目前随着2007年年度报告的陆续公布，一批st股票由于业绩持续盈利，符合摘帽的条件，因此申请摘帽后得到交易所的批准，并且实施了摘帽。2008年以来共有4家公司成功摘帽，并受到了市场资金的青睐，由此也引发了对于潜在摘帽公司价值的挖掘。

　　从近期盘面可以看到，刚刚摘帽的几家公司表现非常好，以4家2008年以来刚刚摘帽的上市公司的表现为例，其中卧龙地产摘帽后即涨停，华侨股份摘帽后累计涨幅也曾超过50%。而可能摘帽的上市公司如st中鼎、st红阳、st黑豹等近期都走出上升通道，表现强势。这些st板块个股受到资金的青睐，主要原因如下：

　　第一，在宏观经济向好的情况下，很多st股实现了业绩大翻身。截至昨日，沪深两市共有32只st类股票公布了年报，其中26只实现盈利，4只每股收益超过1元。另外公布去年全年业绩预告的167只st股中，预告扭亏的有95家、预增的有23家、续盈5家，业绩报喜比例相当高。

　　第二，st股票在摘帽后有新增的购买群体，需求迅速增加，从而可以推动股价上涨。部分投机性较强的投资者，因为st股票只有5%的涨跌幅限制而不愿意炒作，一旦摘帽，涨跌幅限制恢复到10%，这些投资者也将参与。另外，可以有更多的基金等机构投资者进驻里面，因为很多基金合同里面规定不能投资于st股票，但一旦摘帽后则可以进行投资。

　　第三，由于st股票进行了风险标记提示，st股票的价格定位大大低于非st股票。摘帽本身就说明了这个公司已经甩掉历史包袱，走势上升通道，或者整个行业的景气度在明显提升。所以摘帽后会存在一个由st价格估值方式到非st估值方式回归的过程。

　　根据有关规定，st股票要想撤销特别处理，必须符合以下条件：1、年报必须盈利；2、最近一个会计年度的股东权益为正值，即每股净资产为正值，每股净资产必须超过1元；3、最新年报表明公司主营业务正常运营，扣除非经常性损益后的净利润为正值；4、最近一个会计年度的财务报告没有被会计师事务所出具无法表示意见或否定意见的审计报告；5、没有重大会计差错和虚假陈述，未在证监会责令整改期限内；6、没有重大事件导致公司生产经营受严重影响的情况、主要银行账号未被冻结、没有被解散或破产等交易所认定的情形。

　　根据以上条件，一些公司由于重组后盈利能力大幅改观，净资产状况也能达标，因此有

1).指标股：

中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力

(2).金融、证券、保险：

招商银行、浦发银行、民生银行、深发展a、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投a、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿

(3).地产：

万科a、金地集团、招商地产、保利地产、泛海建设、华侨城a、金融街、中华企业

(4).航空：

中国国航、 南方航空、上海航空

(5).钢铁：

宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份

(6).煤炭：

中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业

(7).重工机械：

江南重工、 中国船舶、三一重工、安徽合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工

(8).电力能源：

长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力

(9).汽车：

长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车

(10).有色金属：

中国铝业 、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗 、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、包头铝业、中金岭南、云南铜业、江西铜业、株冶火炬

(11).石油化工：

中国石油 、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化

(12).农林牧渔：

北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业

(13).环保：

龙净环保、菲达环保

(14).航天军工：

中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、 航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空

(15).港口运输：

中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团

(16).新能源：

天威保变、丰原生化

(17).中小板：

　1月15日以来，沪深两市出现了大幅下跌，上证指数跌幅达16.34％。统计显示，2007年以来增发的24只股票的收盘价处于增发价之下，造成机构投资者形成浮亏共计16亿元。

　　5家定向增发跌破发行价

　　2007年以来，189家公司进行了206次增发。以2月5日的收盘价计算并考虑除权的因素，共有24只股票的收盘价跌破了增发价。其中，5家公司为定向增发，19家为公募增发。跌破增发价的5家定向增发上市公司分别为中航地产(000043)、天音控股(000829)、海泰发展(600082)、美克股份(600337)、苏州高新(600736)。

　　破发的公司中，15家是2007年10月份以后实施增发的。由于10月份大盘攀上至5600点之上并创出历史新高6124点，上市公司的增发融资行为也随之增多，发行节奏也随着加快。统计显示，从2007年至目前，沪深两市共有189家a股公司实施了定向增发166次、公募增发40次。其中28次公募增发是在2007年10月份以后实施的，占70%的比例，12家公司破发，占期间公开增发公司数量的42.86％。公募增发的发行价格较为接近市场价格，随着市场环境的变化，造成跌破发行价的风险较大。

　　考虑除权因素收盘价低于增发价幅度最大的前五家公司分别为振华港机(600320)、永新股份(002014)、山河智能(002097)、天音控股、三房巷(600370)，均在15%以上。另外，东方明珠(600832)、新湖中宝(600208)、七匹狼、云内动力(000903)、孚日股份(002083)、宗申动力(001696)、伟星股份(002003)共七家公司的收盘价尽管高于增发价，但高出幅度仅在10%以内，其中五家公司的股价近期还一度跌破过增发价，也存在一定的破发风险。

　　机构投资者浮亏16亿元

　　跌破增发价不仅会造成参与认购的中小投资者和机构投资者蒙受账面损失，而且也可能会造成上市公司后续增发出现无人喝彩的境地。特别是采取了定向增发的上市公司，定向增发的限售期一般都在12个月以上，使参与认购的机构投资者处于尴尬的状态。跌破增发价的5家定向增发上市公司面向基金等机构投资者发行的部分共计29.22亿元，均处于限售期中而无法套现，形成浮动亏损为2.6

日前，s上石化、sst轻骑和s仪化三家公司的股改方案相继被否，在s上石化和s仪化的投票中，东方精选基金都投出了反对票，其理由是对价过低，此举受到中国石化董秘的公开抨击，指责该基金在一年内增仓s上石化股数超十倍完全是一种赌博行为，一时间，剩余s股的股改问题和对价水平引起了市场的广泛关注。

　　股权分置改革从2005年至今，还剩下48家没有股改，其中在交易的只有28只股票，s股已经成为稀有品种，它们的股改进展究竟怎样 其中的风险和机遇又该如何判断 

　　为了投资者更好地把握s股的机会，本报记者全面梳理了股改“钉子户”的最新情况，发现其中有三类个股最值得关注。

　　受阻4大障碍 14家公司无股改方案

　　通过梳理目前仍在交易的28只s股，其中还有14只股票没有明确的股改方案。究其原因，主要有以下4种情况：

　　[1]前次股改方案被否

　　这类公司主要包括：sst轻骑、s上石化、s仪化和s百大四家公司。应该说，这类公司在14家公司中资产情况是最好的，他们的经营情况和大股东都比较稳定，再度提出股改方案难度不太大，关键看各家公司大股东的股改积极性。

　　[2]正进行股权转让和资产重组

　　由于股改与资产重组相结合，难度也较第一种情况更大，股改方案推出时间相对滞后。最典型的股票是s三九 ，由于前期华润集团入驻该公司后进行了资产整合，股改相应延后。不过，目前华润集团对s三九的整合已基本完成，股改方案推出也只是时间问题。

　　同样，s*st张股和s新太也有相类似情况，近期张家界经济发展集团成为公司实际控制人，股改方案也在酝酿中。此外，sst新太第一大股东过户也已经完成，第二大股东过户尚在进行中，这些问题解决后，股改方案会适时推出。

　　由于涉及资产重组，不少公司存在脱胎换骨的机会，这类公司的市场机会相对更大一些。

　　[3]非流通股股东意见有分歧

　　非流通股股东的态度影响股改进程；这类公司包括s佳通、s*st磁卡和sst光明三只股票。最典型的是s佳通，由于公司大股东具有外资背景，情况相对国内公司更复杂。记者通过采访了解到，目前大股东仍没有任何股改方案，何时能够出现新的进展，公司也没有

就在两天前，中国证监会主席尚福林首次明确创业板的推出时间，表示将争取在今年上半年推出。今天，全国人大常委会副委员长成思危表示，创业板可能在两会后推出。 

　　成思危表示，他了解到创业板准备工作基本就绪，估计在两会以后可能会推出。创业板与主板相比，它最大的特点就是上市门槛相对较低。没有连续3年盈利的要求，总股本可以在3000万股以下，比较适合高科技企业。目前，美国的纳斯达克是比较成功的创业板市场。在10年以前，我国就开始酝酿推出这个市场，但是由于多方面的原因，迟迟没有推出。业内人士表示，创业板的推出将为风险投资以及其他的股权投资机构提供了退出的渠道，促进高科技企业快速发展。

　　瑞士合伙人投资公司创始人马歇尔：“这是一个非常好的主意。在美国纳斯达克市场，至少有80%的公司(在上市前)通过股权投资方式来筹集资金，然后通过上市退出。”

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    证监会主席尚福林鼓气 创投概念股寒冬迎春

　　呼呼虽然北京的最低气温已经降至零下9度，但创投板块似乎已经提前感受到了春天的气息。

　　1月17日，全国证券期货监管工作会议召开，证监会主席尚福林表示，创业板市场将争取在今年上半年推出。

　　翌日，创投概念股闻声起舞，截至收盘，大众公用(600635.sh)、钱江水利(600283.sh)、紫光股份(000938.sz)等封于涨停板。

　　红盘高开

　　1月18日，创投板块所属54只股票中，除5只停牌股，仅8只股票略有下调，其余皆纷纷开出红盘，其中，典型的创投类公司如紫光股份(000938.sz)、力合股份(000532.sz)、大众公用(600635.sh)等都纷纷以涨停收盘，而龙头股份(600630.sh)、方正科技(600601.sh)、华工科技(000988.sz)等9只股票涨幅超过5%。统计数据显示，当日资金净流入达19亿元，成为当日资金流入最大的板块。

　　“创业板推出预期给创投行业带来短期刺激因素。创业板推出后，创投类企业退出机制

从预备哨到发令枪响，天津滨海新区等待了1年半之久，如今，起跑时刻终于逼进。

　　历时近两年，做出近200处反复修改的天津综合改革配套实施方案（下称“方案”），终于得到国务院的正式批复。如无意外，未来一个月内将向社会公布。届时，包含银行混业经营、企业金融控股以及集体土地流转在内的60项试点改革，将陆续推开。而作为滨海新区核心企业的泰达集团，或许将成为这场试点改革中最闪亮的明星之一。

　　渤海银行“抢鲜”

　　2005年，渤海银行在天津成立，而在此之前，中国已经近10年没有批准设立新的银行。在成立剪彩仪式上，时任天津市长的戴相龙意气风发，那时，更多的人只是把渤海银行看做是戴相龙“空降”带来的“最大贺礼”。

　　不过，3年之后的渤海银行，意义将已远不止于此。消息人士告诉记者，在国务院批复滨海新区的“方案”中，渤海银行已经被原则上批准试点银行混业经营，而在2006年国务院敲定的“综合改革试点路线图”中，“探索金融业、尤其是银行的混业经营”被给予了重要的位置。

　　记者了解到，彼时，在这一精神明示之后，天津市旋即组织人力进行研究，向国务院和银监会提出基本思路和方案，而这项工作甚至由戴相龙亲自督战，分管金融的副市长崔津渡则亲自指导。这部分内容，也作为重要组成部分，写入了天津市草拟的“金融配套改革试点专项方案”。

　　最早上报的内容也经历了几乎是最多的修改。“起初天津市编制的专项方案，还是基于目前分业监管的架构的，即初步设想让国有四大商业银行在天津滨海规划域内，设立分部，进而试行混业经营，收购证券、期货公司以及保险公司的股权。”上述消息人士表示。

　　2007年两会期间，时任天津市委常委、滨海新区管委会主任的皮黔生亦向记者证实了这一消息。不过，这一思路与监管层的意见并不十分统一。监管层的担心在于，如果按照如是思路，将出现一家银行执行两种监管体制和框架的情况，不利于管理，因此，“不如以一家银行完全试点混业经营”更为稳妥与高效。

　　于是，2005年成立于天津的渤海银行浮出水面。据了解，目前渤海银行如何试行“混业”尚未有明确思路，但相关方面比较倾向于将初期目标瞄准证券机构，这样操作难度相对较低，而相对较为复杂的保险公司，则暂不涉及。

　　“渤海证

　编者按：

　　从辉煌的2007年迈进伟大的2008年，中国汽车业无疑将继续走向强大。中国的汽车业要成为行业巨人，必须在资本的层面加速整合和运作，全力提升技术和运营能力。

　　借助资本的力量，中国汽车业呼唤世界级企业的诞生。这是我们的新年命题。

　　新年伊始，本报推出“展望2008年中国汽车业资本前景”专题，审视中国汽车企业的资本道路会如何演进，揭示汽车企业的投资价值。

　　在中国商业日历中，刚刚过去的一年，称得上“并购之年”——从未有如此多的中国公司有意向出售或者收购。特别是中国汽车行业的并购重组，更是呈现空前的活跃和激烈态势，上南合作是其中的“代表作”。

　　业内人士评析，和上世纪那些火药味十足的合并不同，这是中国国家发改委在长期撮合之下所达成的中国汽车产业最大的合并案，它显出一种特有的东方式平和。“上汽与南汽合作的实现，将推动中国汽车产业的兼并与整合。”上汽集团股份有限公司新闻发言人朱湘君这样说。

　　中国汽车产业新一轮的并购重组或许就此开启。

　　条件变得成熟

　　2007年，中国汽车市场悄然发生着惊人的变化：产销量接近900万辆，丰田、福特、奇瑞等公司产销量的激增，使中外汽车公司之间的角力开始产生微妙变化。另一方面，目前中国市场有着2倍于美国市场的汽车品牌，以及3倍于美国市场的汽车制造商，日趋激烈的竞争势必令生存环境更加险恶，在相互倾轧中，重塑行业格局的动力将会产生。“过去十年，中国汽车业的收购兼并无任何进展，但步伐在加快。尤其是汽车集团整体上市后，兼并收购的条件变得成熟。” 瑞银证券吴海峰这样认为。

　　国泰君安汽车行业资深研究员张欣认为，整合（重组、购并）是市场永恒的话题。世界汽车工业诞生100多年来，重组浪潮风起云涌，从早期全球成千上万家企业的自由竞争，到今天只剩下“6+3”少数几家企业的寡头竞争，并购重组一直是促进世界汽车行业迅猛发展的重大动因之一。某种程度上来说，这为中国汽车行业的整合提供了相当的经验借鉴。

　　他分析指出，相对于国际汽车市场竞争格局的相对稳定，国内汽车制造企业之间的并购重组则处于逐渐加剧的进程中。受制于历史原因，国内汽车制造企业条块分割现象明显，单一汽车制造企业的产销

　近日，中国航空工业第一集团公司向上海证券报记者证实，为做强做大我国航空工业，中国航空工业第一集团与中国航空工业第二集团公司整合或合作的方案正在商讨之中，不排除两大集团合并为一家的可能。另据透露，两大集团整合具体方案预计今年会浮出水面。 

　　“为壮大国内航空工业制造力量，中国一航与中航二集团可能整合与合作。”日前中国一航一位副总透露，这也是中国一航高层首度对于整合传言作出正面回应。 

　　实际上，有关中国最核心的两大航空工业集团资产整合已经有所传闻。有一航内部人士对上海证券报透露，整合一方面可以集中优势资源，另一方面也是为参与大飞机项目作准备。不过，目前整合可能还仅限于探讨阶段，集团上下对此都相当低调。 

　　记者曾从知情人士处获悉，中国一航与中航二集团可能在资产上会有相应的整合与合作。目前业内流传着两种版本的整合方案。一种是中航二集团旗下与民机制造的相关业务例如机载设备等资产并入一航，从而令民机制造的资源更加集中。另一种更为大胆的方案则是，两大集团合并为一家。对此，中国一航该副总对此不置可否。他表示，相关方案正在讨论中，具体的整合方案不得而知，但不排除两大集团合二为一的可能性。 

　　尽管目前整合的具体方案还未明晰，但其趋势已经隐隐可见，而大飞机项目则被认为是这一趋势的直接推手。去年2月，国务院原则批准大型飞机研制重大科技专项正式立项，同意组建大型客机股份公司，尽快开展工作。据原科技部一位大飞机项目专家介绍，计划成立的大型客机股份有限公司很可能主要负责设计和总装工作，而具体各个部件的制造则仍然需要国内现有各航空制造企业的力量。 

　　此前，中国一航和中航二集团都明确表示了对于大飞机项目的参与热情。中国一航总经理林左鸣近期则表示，中国的大飞机项目只有合作伙伴，没有竞争对手。

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《全球商业》杂志联合十大券商票选 蓝筹股领航银行保险占11席

　　说明：《全球商业》2008年价值投资榜20支牛股票选获得高盛高华、摩根士丹利、香港元富证券、香港鹏润咨询、 申银万国、 国泰君安、华泰证券、东方证券、国元证券和华林证券共10家券商协助，特此铭谢。

　　1. 工商银行(601398)
　　股指期货利器主力重点抢筹目标
　　文：刘勘华林证券研究所副所长




　　工商银行是我国最大的商业银行，总市值居于两市首位，拥有最大的资产规模、最广泛的国内分销网络、最庞大的客户基础和最先进的信息科技平台。

　　工行不但是国内硬件实力最强的商业银行，还具有其他商业银行无法复制的规模优势和一级全面的多元化经营平台，是我国经济持续稳定增长的最大受益者。工行实力雄厚，资源丰富，流动性极为充分，核心优势为市场地位十分突出。

　　目前，工商银行拥有逾260万的客户资源和1.6亿个人银行客户，设有18038家境内分支机构和98家境外分支机构，拥有完善的产品和服务体系，市场份额远超其他商业银行。工商银行的比价优势极为明显，有望再度成为金融股爆发的领头羊。

　　工行目前已经完成银行业首次跨国并购，与高盛集团、安联集团以及美国运通等建立了战略股份合作关系，高盛集团、安联集团、运通集团巨资认购公司股权，成为第四、第五、第六大股东。

　　与高盛集团合作，有助于工行加强银行公司治理，特别是加强银行在风险管理与内部控制以及提高银行在资金交易、资产管理、公司银行业务及投资银行业务和不良贷款处置方面的能力。

　　与安联集团合作，开发并向银行客户提供多种银行保险产品与服务。

　　与美国运通合作，进一步提升银行卡业务，与国际金融巨头合作，将进一步增强公司国际竞争力。

　　此外，公司目前拥有

指数进入6000点附近，如何寻找有进一步上升空间的股票 我们不妨循着五条思路来进行一番高位淘宝，在四季度进行防御性的投资。

    进入6000点以上的市场，就象站在钢丝上跳舞，玩的是技巧。经过这一轮上涨，市场的平均市盈率已经超过40倍，战胜了纳斯达克市场正式成为全球第一。如果说这样的市盈率水平是合理的话，所能找到的唯一解释就是公司盈利的超高速增长。寻找符合这一条件的股票，恐怕也不是易事。我们建议投资者遵循5大投资思路寻找有进一步上升空间的股票。市场的风险很高，防御性投资应是第四季度的重点。

    一入：央企整合及资产注入

    整体上市以及资产注入是当前市场上最具有想象力的题材，自然也就成为上涨的主要脉络。

    和成熟市场的兼并收购所不同的是，a股市场这一轮资产注入风潮，往往是以远低于市场的价格置换或者收购优质资产，优质资产的注入为上市公司所带来的外延式增长，又大大高于上市公司本身的内生性增长。这一点，可能是这类题材受到市场热烈追捧的深层原因之一。

    在所有的非上市资产中，最令人垂涎的自然是那些拥有较多优质资产的央企。央企整合以及资产注入将提高股市的优质资产供给，也将大大提升市场的吸引力。从2005年底国资委央企负责人工作会议上李荣融首次提出央企“整体上市”的概念起，到2006年底，国资委正式推出“央企重组路线图”，计划到 2010年将159家央企缩减到100家，并进而缩减到80家、50家，央企重组的迫切要求使得其与资本市场衔接得愈发紧密。

    自12月国资委颁布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，“鼓励已