编者按：

　　从辉煌的2007年迈进伟大的2008年，中国汽车业无疑将继续走向强大。中国的汽车业要成为行业巨人，必须在资本的层面加速整合和运作，全力提升技术和运营能力。

　　借助资本的力量，中国汽车业呼唤世界级企业的诞生。这是我们的新年命题。

　　新年伊始，本报推出“展望2008年中国汽车业资本前景”专题，审视中国汽车企业的资本道路会如何演进，揭示汽车企业的投资价值。

　　在中国商业日历中，刚刚过去的一年，称得上“并购之年”——从未有如此多的中国公司有意向出售或者收购。特别是中国汽车行业的并购重组，更是呈现空前的活跃和激烈态势，上南合作是其中的“代表作”。

　　业内人士评析，和上世纪那些火药味十足的合并不同，这是中国国家发改委在长期撮合之下所达成的中国汽车产业最大的合并案，它显出一种特有的东方式平和。“上汽与南汽合作的实现，将推动中国汽车产业的兼并与整合。”上汽集团股份有限公司新闻发言人朱湘君这样说。

　　中国汽车产业新一轮的并购重组或许就此开启。

　　条件变得成熟

　　2007年，中国汽车市场悄然发生着惊人的变化：产销量接近900万辆，丰田、福特、奇瑞等公司产销量的激增，使中外汽车公司之间的角力开始产生微妙变化。另一方面，目前中国市场有着2倍于美国市场的汽车品牌，以及3倍于美国市场的汽车制造商，日趋激烈的竞争势必令生存环境更加险恶，在相互倾轧中，重塑行业格局的动力将会产生。“过去十年，中国汽车业的收购兼并无任何进展，但步伐在加快。尤其是汽车集团整体上市后，兼并收购的条件变得成熟。” 瑞银证券吴海峰这样认为。

　　国泰君安汽车行业资深研究员张欣认为，整合（重组、购并）是市场永恒的话题。世界汽车工业诞生100多年来，重组浪潮风起云涌，从早期全球成千上万家企业的自由竞争，到今天只剩下“6+3”少数几家企业的寡头竞争，并购重组一直是促进世界汽车行业迅猛发展的重大动因之一。某种程度上来说，这为中国汽车行业的整合提供了相当的经验借鉴。

　　他分析指出，相对于国际汽车市场竞争格局的相对稳定，国内汽车制造企业之间的并购重组则处于逐渐加剧的进程中。受制于历史原因，国内汽车制造企业条块分割现象明显，单一汽车制造企业的产销规模与国际汽车企业相比，差距甚远；在市场化竞争愈演愈烈的背景下，国内汽车制造企业之间并购重组的空间十分广阔。

　　股市是主战场

　　2008年中国汽车业的并购重组充满悬念，令人充满期待。

　　汽车行业评论员、汽车营销传播专家张志勇表示，2008年的重组并购，仍然是政府主导式的，但不会以大规模合并收购为主要形式，在国内证券市场上市仍然是最主要的方式。

　　据业内人士预计，2008年有望发生的重组事件有：中航一、二集团合二为一，专注于飞机制造，汽车资产将被处置，包括哈飞汽车、昌河股份和东安动力等，但接手者会是谁目前并不能确定，东风集团只是其中之一；兵器系的长安将涉及内部整合问题；南方汽车要赴海外上市；上南合作第一步已经告一段落，其他一些非轿车生产的企业将会有动作，比如大中型客车领域等。

　　在国泰君安张欣看来，“一汽的整体上市涉及3家上市公司，一汽的内部整合也可以算是广义上的重组，而其对零部件等资产的处置，也可算得上是购并的一部分。”

　　科尔尼咨询公司大中华区总裁孙健对汽车业整合的趋势判断则是：2008年不一定是并购重组的大年，但可以说是刚刚拉开整合大幕；一些上市企业面临投资者的压力,，受一些业务的拖累，会进行资产置换；同时，行业竞争进一步加剧，产能过剩，并购也成为市场需求。

　　业内人士判断，中国汽车行业整合的结果就是实现汽车产业政策所提出的战略目标，即大型汽车企业集团、企业联盟、专用汽车生产企业协调发展的产业格局——形成几家生产规模大、技术开发能力较强、产品系列化、分工协作合理的大型企业集团，并最终形成少数几家企业集团控制全国大部分汽车市场的局面。据预计，到2007年、2008年，中国汽车行业的市场结构将初步达到发达国家的水平，即前四大企业集团的市场份额将接近80%。

　　业界专家贾新光则预见，经过兼并重组，中国最终剩下来的汽车企业集团将不超过十家。

　　障碍依然不少

　　的确，合并是一个行业走向成熟的必由之路。但在规模优势真正发挥之前，新上汽们能否跨越克莱斯勒们的整合之殇，仍是有疑问的。

　　“我觉得，对上汽来说，接下来是要考虑如何消化这个重组。猛吃了一口以后，怎么下咽是个问题。”资深汽车业人士、迪思传播战略总监王兵这样表示。“整合成功仅仅是个开始，能否带来协同效应才是关键务。就像2005年走出国门的上汽收购了韩国双龙汽车，但直到2007年，双龙公司才实现了首次年度盈利。”

　　王兵认为，从国家导向、行业的发展要求、企业的愿望、市场、资本的必然归属来说，重组的趋势都是不可阻挡的。但阻碍重组的因素多数是来自地方政府的片面利益。

　　另外，在此背景下，今后的重组还可能面临更大的障碍，即跨国公司在中国的战略布局和商业利益，或者说是既得利益者，以及如何处理上下产业链的问题。“上汽整合了南汽，那南汽的配套公司怎么办？这不仅关系整个中国的汽车工业的发展，还关系很多人的生计。”

　　王兵对本报记者透露，从某种程度上说，汽车业的重组对于国家大型企业重组改革的战略意义大于商业利益。“2004年公布的汽车产业政策是鼓励企业重组的，当时提出的产业目标是：通过市场竞争形成几家具有国际竞争力的大型汽车企业集团，力争到2010年跨入世界500强企业之列。鼓励汽车生产企业按照市场规律组成企业联盟，实现优势互补和资源共享，扩大经营规模。然而，直到2007年，仍然没有取得任何实质性的突破，哈飞、昌河整合，长安、江铃整合也无起色。根本原因在于，总是更多地从商业利益的角度出发去考虑问题，而非从国家产业战略的角度去考虑整个汽车工业的整合竞争力。”

　　国泰君安汽车行业资深研究员张欣则认为，在行业整合的过程中，有两个关键因素会起作用，那就是“耐心 + 运气”。他表示，耐心就是要耐得住，重组并购都是大型项目，需要长时间的等待，谁也不知道何时会完成。“就像买股票，一旦买了，就要拿得住、承受得起风险；另外，运气就是你要么资金实力强大，全面铺开；要么赌一家企业，看运气如何。”

　　面对刚刚到来的2008年，专家们判断：中国汽车业将适度放慢增长脚步，但仍将健康发展。其中，最值得关注的是汽车行业将出现重组并购“风潮”。

　　国泰君安汽车行业资深研究员张欣表示，2008年的汽车行业，不管是上市公司还是整体行业，值得关注的重组并购会有三大“看点”——“一汽集团是一个大看点，军工系的汽车资产转让是第二个看点，汽车系内部的强弱联合则是第三看点。”

    2007年汽车业重组三大看点

　　随着大型汽车集团开始介入重组，出现了跨地域重组、以股权作价的新重组模式。

　　汽车配套零部件领域，出现了一些巨资重组案。

　　看好中国汽车产业发展前景的外来者们借重组迅速进军汽车业。

　　2007年，全球资产重组如火如荼地展开。中国汽车业也被卷入了并购重组的浪潮之中。从几年前刚涉水行业的的民营汽车零部件集团，到以上汽集团为首的整车巨头，再到看好中国汽车业的外来者，都睁大了眼睛盯着中国汽车行业重组的良机。

　　与以往不同，如今中国汽车业的重组形式更为多样、规模更为庞大、范围更为宽阔，看点不少。

　　其一，随着大型汽车集团开始介入重组，出现了跨地域重组、以股权作价的新重组模式。

　　2007年12月26日，上南并购案最终敲定。上汽集团以3.2亿股上海汽车股权换得跃进汽车集团汽车资产，包括南汽集团全部股权和东华公司75%股权。

　　上南并购对于资本市场的意义更为重大：它开创了近年来大型汽车集团之间跨地区全面重组的先河。一旦正式交易完成，地处上海的上汽集团、地处江苏南京的南汽集团将彻底融为一家，上汽集团也将毫无悬念地抛开一汽集团，成为销量、销售收入第一的国内汽车集团。

　　“上南并购开辟了中国汽车并购史上的一个先例，即支付购买的最终形式为上市公司的股票，即上海汽车的股票。”安信证券研究所汽车分析师孙木子指出，“在成熟国家的资本重组并购案中，以股权代替现金支付已是较为常见的模式。”

　　上南并购的积极效应正在发酵。据上海证券报了解，东风汽车集团正与中航科工商谈接手哈飞汽车、昌河汽车一事。中航科工旗下拥有三家汽车类上市公司——哈飞股份、东安动力、昌河汽车。一意想退出汽车业、专心做航空业的中航科工甚至有意抛出多数与汽车相关的资产。如果这三笔资产以合理的价格落在一个具有资源整合能力的企业手中，或许一家横跨两个地区的大型汽车集团又将诞生。有消息称，东风汽车计划耗资20亿元掌控哈飞汽车。

　　国外研究机构已经注意到中国大型汽车集团成为重组主角这一趋势。日本现代文化研究所的有关中国汽车产业竞争力的分析报告指出，自上世纪80年代以来，中国政府一直尝试以大汽车公司为轴心展开集团化重组；如今随着全球竞争的加剧，中国政府仍将坚持这一方针。此外，该报告认为，顺利迅速进行重组，有利于发挥中国汽车工业的规模经济优势。

　　其二，汽车配套零部件领域，出现了一些巨资重组案。

　　2007年，信义玻璃集团以现金23464万元收购中国南玻集团旗下的深圳南玻汽车玻璃公司全部股权，这既是信义玻璃集团的首次收购行为，也是汽车玻璃行业近年来少有的大型收购事件。

　　信义玻璃集团主席李贤义表示，收购将有助于集团快速扩大生产规模，同时减少一个竞争对手。据了解，汽车玻璃企业销售100万件产品跟10万件的利润悬殊极大，甚至是从不赚钱到赚钱的飞跃。因此，此项收购令本来实力较强的信义玻璃集团迅速拥有了与福耀玻璃一决高下的潜能。

　　其三，看好中国汽车产业发展前景的外来者们借重组迅速进军汽车业。一些有预谋的综合型集团甚至启动了跨区域重组，以酒店旅游起家的湖南华天实业控股集团就位列其中，其2007年重组成果即为山东银河动力有限公司。

　　2007年9月19日，华天实业控股集团重组原山东气缸套股份有限公司、山东驰宇内燃机配件有限公司，新公司定名为山东银河动力有限公司（简称：山东银河）。山东银河动作相当迅速：100天后（即12月28日）在潍坊市临朐县工业区正式投产，生产柴油发动机的核心基础件（气缸套）。该项目总投资1.1亿元，首期投资7000万元，年生产300万只气缸套。

　　对于汽车重组浪潮，行动起来的企业和场外观看者意见也相当一致。据毕马威会计师事务所一项针对世界汽车工业管理人员的调查显示，大部分接受调查的汽车企业总裁认为未来5年内汽车业并购活动将增加，其中亚洲支持者约占81%。在多数人士看来，汽车行业全球化、技术及产品更新、降本增效，已成为汽车产业持续发展的必然趋势和动力，由此引发的全球并购势头将继续。

    2008年，中国汽车业还是“牛市”

　　与欧美汽车市场“绿肥红瘦”相比，2007年的中国汽车市场无疑是令人欣喜的——汽车销量毫无悬念地冲破了850万辆大关。全国乘用车市场信息联席会甚至预计，中国汽车行业利润有望突破1000亿元。在旁观者艳羡的眼光下，在介入者满足的收获中，中国汽车业义无反顾地走上了牛市之途！
　　从1953年中国汽车工业正式起步，到1992年实现第一个百万辆，我们整整走了40年。从1992年的100万辆到2000年的200万辆，我们走了8年。但2002年以后，每个百万辆的突破基本上只需要一年的时间。2006年，中国汽车产销量突破700万辆；2007年突破850万辆。那么，2008年的高点在哪里？是1000万辆，还是950万辆？没有人知道亢奋的中国汽车消费市场接下来还会呈现怎样的惊喜！

　　2008年，中国汽车业仍然将踏着牛步前行。从国内形势看，中国经济高速发展、人民币升值，令中国人的腰包鼓了起来，钱从银行迅速流向投资和消费领域，汽车成为最重要的消费品之一。与以往不同，汽车不再是有钱阶层的专利品，它变成了中青年一代通吃的青睐品：中年一代开始步入换车时代，将小车换成大车、将经济型轿车换成中高档车甚至豪华车；注重享受的新新一代也争相挤入汽车消费大军。

　　从国际形势看，中国正面临一个历史机遇。原油价格的高涨打压了欧美汽车工业的势头，节能的经济性轿车在全世界走俏。与占据经济性轿车市场的日韩汽车企业相比，中国车企的比较优势脱颖而出。50余年的汽车产业功底锻造了出色的制造能力，廉价的劳动力成本、生产成本为低价奠定了基础。如果中国汽车业能凭借较为稳定的性能、低于韩系车20%的价格进军海外，那么，我们将得到怎样丰厚的回报？

　　前途是光明的，但道路却会是曲折的。2008年，一些不确定性因素高悬在中国汽车产业的头顶。

　　第一个不确定性因素是2008年燃油税是否会出台。在多个场合，国家发改委有关负责人都曾表示，将实行有利于节能环保的财税政策，加快完善并适时出台燃油税。更有人称，燃油税、油价与国际接轨二者必见其一。无论哪一个，都会大大提高中国汽车消费者的使用成本。直接受到打击的将是目前最热门的细分市场——售价10万元至20万元间的中档轿车，而那些被冷落的小型车或许能借机重振旗鼓。

　　第二个不确定性因素是知识产权纠纷、反倾销和非贸易壁垒。当产能明显过剩的中国汽车业将目光投向海外汽车市场后，我们将看到更多的产业纠纷——从令人难堪的汽车碰撞评级，到海外知识产权诉讼，甚至包括零部件反倾销。中国汽车业该拿起怎样的武器去回避、迎击这些“明枪暗箭”呢？

　　或许与销量达到1000万辆相比，中国汽车业的内功修炼更为重要。我们可能还需要爬更多的坡，还需要走更多的迂回，才能真正强大起来，才能屹立在汽车强国之林。届时，中国汽车业才能骄傲地挺起胸膛说：我们不再仅仅是世界汽车消费市场！庆幸的是，在民族汽车企业、大型汽车集团相继进行自主开发、有规划地进行海内外布局后，这一切值得期待！