新年开市，熔断机制实施，四度熔断，管理层不得不悬崖勒马暂停熔断机制。可暂停熔断机制之后，市场跌势不止，截至2016年元月13日收盘，上证指数再度收于3000点下方，重回2时代。

把开年之后的暴跌归咎于熔断机制，是非常无聊的判断。熔断机制的标的是沪深300指数，只要沪深300指数跌幅超过7%，市场就会暂停交易至收盘。这种制度实际上能够在市场处于恐慌中保护沪深300之外的其他品种。但既然舆论归咎于熔断制度，管理层只能再次充当乌合之众，暂停实施熔断机制。人民日报也看热闹不嫌事大地讲了讲理论和现实的差距。

我认为管理层如果畏首畏尾投鼠忌器，恐怕中国的股市就永无宁日，这一代股民也很难迎来一轮真正的大牛市。

市场稍有风吹草动，就修改游戏规则。当管理层已经形成典型的散户思维的时候，这个市场能走好么？难！

大环境的两个重要因素。第一，是人民币兑美元大幅贬值；第二，是国际油价连续下跌至30美元下方。货币的本质是商品，人民币兑美元大幅贬值意味着人民币资产的大幅贬值，对应的就是房地产价格和股市的下跌。国际石油价格是最典型的大宗商品，油价下跌的另外一层含义，也是美元的升值。

有学者预计人民币兑美元在2016年将继续贬值5-10%，这意味着最近几年进入中国依靠人民币升值套利的资本将会逃离。当然，这个影响有多大，不好说。但是，判断中国股市的走势，不能光看沪深股市本身，也要看到资本在不同市场和不同品种之间的流动。

我讲一个有意思的东西，也许并没有什么道理。但我姑妄言之，你也姑妄听之。沪深股市和国际油价有个有趣的关联，当国际油价跌破80美元的时候，上证指数有上行至3000点的机会。但是，当国际油价连续下跌的时候，沪深股市也会转头下跌。当国际油价上涨至80美元下方的时候，上证指数有跌破3000点的风险，但当国际油价连续上涨时，沪深股市存在一定的上涨机会。

石油价格和黄金价格存在一定联动，两者又和所有的能源价格存在一定联动。石油价格长期下跌，煤炭价格必然下跌。黄金价格长期下跌，其他金属价格必然下跌。但这种价格波动，有一定规律，但也有一定的随机性。

房地产和股市是两个不同的交易品种，当房地产被政策打压的时候，资本会从房地产市场撤离，进入股市，股市存在一定上涨机会。当房地产获得政策扶持，存在复苏机会时，资本会从股市撤离进入房地产市场。

判断沪深股市的系统性机会，是一件非常艰难且随机的事情。尤其是政策面和基本面起伏不定，难以捉摸的时候，判断沪深股市的走势显得更加艰难。这也就决定了沪深股市只能培养短线交易高手，而不是长线的价值投资者。

股市重回2时代，能TM怪谁？怪我咯！

何江涛

2016年元月13日