增发暂时搁置，券商大幅减收，黄金价格震荡，地产遭遇寒流，四大利空压顶，昔日光环不再。

600655，几乎“变天”，跌幅之大，记忆中之最。从前人见人爱的公主，现在几乎成了一无是处的弃儿。

豫园商城，真的这样不值钱？

增发本身影响中性，被少数资金拉大旗作虎皮，当成利好。“禁闭”半年后，却反目为仇，大砍大杀，几乎赶尽杀绝。我倒认为，不增发反而是利多，因为“复星系”不大会专为655的中小股东考虑的。经过大幅调整后，如果还对“增发”事件“耿耿于怀”，那可能倒是“小题大做”了。

大盘不好，券商营收大幅下降已成事实，大大影响着655今年的收益。但德邦经营稳健，是上次大熊市中盈利券商仅有的几家之一。目前的成交已接近冰点，等熬过了冬天，相信来年春暖花开，券商股翻身的日子一定会再来。

黄金价格震荡，影响黄金饰品的销售毛利；01818的大幅调整，也极大地削弱人们对655的估值与信心，（注意：01818目前动态市盈率9.2倍，市净率0.94倍，最大跌幅曾达90%以上，）目前看，黄金价格处于年内相对低位，虽不能说调整即将结束，但再次大跌的可能性还会有多少呢？

武汉项目，目前最困惑、难以把握的。在“复星系”的“挟持”下，655参与了这个项目，我觉得这是公司近几年最大的“风险投资”。虽然国家又出政策，鼓励消费，但房价的适度回落趋势中短期内不会改变，未来仍需密切关注其进展。

在上述四大利空中，感觉：

增发、券商的不利因素已基本消化在股价的调整中。

黄金，尚有少许不缺定因素，但中长期仍可谨慎乐观。

武汉项目，风险偏高，时间又较长，是否有合理收益难估计，要看未来几年大环境，目前感觉稍谨慎。

读3季报感觉：

主业增长明显（销售毛利增长＞费用增长，同比增长58.2%＞25.4%）。

投资收益减少（主要德邦，01818是明显增长的）。

现金依然充沛（15.17亿货币资金）。

筹码趋向分散。

每股0.384元，每股净资产4.608元。

10.31股价：7.84元，动态市盈率15.08倍，市净率1.70倍，总市值56.91亿元。

依目前相关估值指标估算， 600655被低估30%以上。

大盘系统性风险未除，现在趋势一边倒，传统评价指标失灵，仿佛进入了“百慕大”。

更多的人变成趋势论者，信心渐失。“事实”也在不断“教育”人们：地板下面还有地下室？

全球经济发展趋缓，公司盈利增速下降，股市调整是客观的，必须的，但往往过犹不及，就象去年狂牛，理性者看不懂，现在也是。

价格环绕价值波动，股票也一样。

不少股票已到合理估值区间，即使未来3年盈利不增长，静态的看也值得买入。

问题是：趋势！趋势！既有宏观的，也有微观的。

什么时候会曙光初现？

不少股票已经腰斩再腰斩了，你是考虑卖出，还是买入、安心持有？

记得有位投资大师说过：在忍无可忍的时候，再忍一忍。

600655，经历了四大利空的洗礼，如果你还持有，还有什么不能忍受？

（本文纯属个人感受，不作为实质性投资建议）