一、利润表分析：

变动时间

2009-6-30

2009-3-31

2008-6-30

一、营业收入

449,690.55

251,811.46

434,422.81

　减：营业成本

386,500.58

218,277.03

372,838.20

毛利

63,189.97

33,534.43

61,584.61

毛利率%

16.35

15.36

16.52

销售费用

13,063.25

6,626.42

13,528.61

　管理费用

16,403.26

8,062.52

16,208.23

　财务费用

7,970.56

4,965.16

10,404.23

费用合计

37,437.07

19,654.10

40,141.07

费用率%

8.33

7.81

9.24

　投资收益

16,388.88

7,971.51

8,231.74

二、营业利润

35,581.86

18,454.80

24,071.98

　营业外收入

1,368.33

911.02

7,526.42

三、利润总额

36,877.53

19,322.33

31,399.84

　减：所得税

5,160.67

2,486.55

5,591.02

　减：少数股东损益

1,598.35

858.38

2,534.28

四、净利润

30,118.50

15,977.39

23,274.54

股本

79,851.22

79,851.22

79,851.22

五、每股收益

0.377

0.200

0.291

1、 销售、毛利同比略有增长，毛利率同比基本持平，环比有所上升，显转好迹象。

2、  费用率%同比明显下降，主要是财务费用明显减少，其他2项基本持平，总体增收减支有成效。

3、 投资收益中若减去出售海通因素，同比增长约38%，主要是德邦（79%）招金(158%)。投资收益在营业利润中的占比上升，特别是招金，占上市公司净利润的比重达(28.78%)，不是“主业”的主业。

4、 营业外收入，去年有友谊复星转让评估增值因素，比较分析应剔除，也减去出售海通因素后，利润总额同比增长约28%。剔除一次性收入因素后仍稳定增长，在当前消费不振形势下，实在难能可贵。

二、负债表及其他：

1、 中报显示货币资金（-23%）、应收帐款净额（-13%）、存货（-5%）同比都明显下降，显示公司在财务管理上下了工夫，取得成效。

2、 净资产收益率8.51%（去年7.17%）有明显提高，股东权益比率上升至49%（去年44%）趋向稳健合理。

3、 招金期末余额105029.65万元，今股价10.96元港币，公司所持股票折合人民币市值368160.87元，浮盈268904.28万元。今日655总市值1219328.14万元，所持招金市值占其30%，值得重点关注。

4、 内圈商业结构优化调整已启动，增加老庙黄金等，迎接世博。

5、 据7月公司发债说明书有关数据，内圈底层商铺抵押评估价约11万元每平方米，可见其价值。

三、2009预计：

600655

2008.2季报

2008年报

2009.2季报

2009预计

商业/租赁等

15,641.68

19,329.03

19,120.32

29,000.00

　营业外收入

7,526.42

8,492.36

1,368.33

2,000.00

投资收益

8,231.74

15,400.00

16,388.88

30,000.00

其中：德邦

2,617.06

3,305.31

4,676.85

7,000.00

招金

3,365.11

7,529.76

8,667.62

17,000.00

出售海通

　

　

5,029.16

5,029.16

友谊

646.82

　

-55.38

700.00

地产

　

　

-494.33

0.00

克莉丝汀

　

　

　

300.00

利润总额

31,399.84

43,221.39

36,877.53

61,000.00

净利润

23,274.54

32,855.22

30,118.50

50,000.00

净利/利润总额

0.74

0.760

0.817

0.820

股本

79,851.221

79,851.221

79,851.221

79,851.221

每股收益

0.291

0.411

0.377

0.626

1、根据多年观察，商业/租赁等一般下半年业绩要差些。商业/租赁等=利润总额-投资收益-营业外收入。

2、下半年股票市场不会像上半年活跃，德邦明显预减。

3、地产中武汉项目年末能否结账不能确定，期间费用估计与金山项目二期收益基本相抵。

4、2009预计市盈率15.27/0.626=24.4倍，市净率3.26倍。

5、明年世博谨慎乐观，公司业绩增长可期。

四、风险：

1、系统性风险：目前大盘不妙，大幅震荡，股价会受主流资金操作方面的影响，关注政策、经济基本面。

2、公司风险：黄金价格变化，会影响饰品的销售及01818的收益及股价，进而影响公司业绩和估值。