高市场份额不等于高盈利
         前一段时间我听过这样的故事，就是尽管国内的普通制造企业在很多领域现在都没有定价权，但是不要紧，因为随着国内企业互相降价争夺市场份额，最终，全球主要的市场份额全部会被国内企业获得，因为目前中国劳动力成本低，最后只有几个最大的国内企业统治某一产品，获得相对垄断，大家和解可以共谋提高价格，最终这几家“垄断型”企业就可以获得很高的利润，因此也就非常值得投资。
         很多投资者将这样的故事称作：中国几家企业夺取全球定价权的成长故事。并且尽管这些企业现在看起来还没有夺得定价权，但是迟早会这样，因此现在就可以把股票炒得高高的。
这里的假定是只要几家企业夺取了市场最大多数的份额，然后提价，盈利就滚滚而来。可是，我研究了上百年的商业竞争史，也没有找到这个成长模式可以成功的案例。
         首先，单纯从市场份额来说，最大的企业并不一定就是盈利强的企业。美国的投资机构研究了3000多家上市公司，70％拥有最大市场份额的企业并非是行业内最有盈利能力的企业，并且，即使在高度集中的行业或者资本密集型行业里，占有最大市场份额的企业也基本上就是与行业平均盈利一致，并没有展现出其作为领导者的威风。
         另外占据了市场最高份额但是并没有获得投资者满意的收益增长的案例也多如牛毛。我这里找了几个经典的案例：
         美国泛太平洋铁路公司和其他几个铁路大亨20世纪初垄断了美国铁路经营权，但是他们没有办法提价，结果是平均每英里的运费率不断降低，大亨们盈利惨淡，直到21世纪的现在，巴菲特等投资者才开始重新关注这些铁路股，估计也并不是看中其长期投资价值，而是看中这几年全球化和贸易繁荣带来铁路运输的需求增长。
         比如，美国制罐公司曾经打败了众多对手，拥有了美国金属器皿80％的市场份额，然后它希望借助其基本垄断的市场份额来控制行业价格。可是当它将价格上涨25％的时候，迅速就丢掉了30％的市场份额，它认为自己的控制力度不够，于是继续不断收购竞争对手，可是每次价格都很快回到没有提价前的薄利水平，而不断的收购导致其债务开始堆积如山。
         最夸张的是19世纪90年代的时候，美国炼糖公司拥有落基山脉以东100％的市场份额。并且糖属于家庭必备品，美国经济当时也非常繁荣，市场需求持续增长。按理说它有决定价格的能力。事实是，它也提高了价格，但是，低价糖纷纷从加利福尼亚涌入落基山脉以东市场，结果不到两年时间，糖价跌到了比美国炼糖公司提价前的价格还要低。
         比如，香港上市的一家国内原料药企业股票价格近期出现大跌，一方面或许是市场原因，但是我认为主要还是因为，尽管这家企业把国内竞争对手都打败了，占据了全球某种原料药的主要市场份额，但就是不盈利，现在觉得终于能够提价了——而国内也确实没有对手和它竞争，但是印度的几家企业见到产品提价，马上复工生产，并且定价比这家企业的价格要低一些，该企业只好继续降价，把价格战打下去。于是投资者终于明白了，这家原材料药企业靠不住，市场份额在分析股票涨跌上远不如竞争优势和业务模式重要。

竞争优势和业务模式决定企业的成长性
         问题就是出在，随着经济越来越全球化，企业希望通过激烈拼杀，垄断一个产品，然后再提价获得暴利的想法根本不切实际，你面临的疆界越大，你的垄断力越不值得一提。并且全球化也令供给能力更大，消费者也越来越挑剔——客户的权力开始超出生产者的权力。
         特别是在大宗商品领域，采取垄断后提价模式是一种失败的发展策略。并且即使一家公司垄断了市场，不主动提价，而是根据市场供求定价，它的业绩也是随着市场需求的波动而波动，这不是成长公司，而是成为一家周期性的公司。
         一个行业内总是有最大的公司和最有特色的公司。最大的公司站在研究的角度是必须关注的，因为机构投资者讲究的是配置，一般将资金都配置在这些大公司上。另外，分析这家公司的财务和经营情况就对整个行业有了大体了解，如果觉得行业向好，就投资这家最大的公司。
         在全球化时代，竞争从价格战转向了利益点和功能质量方面的较量，在大众市场之外，分众市场不断出现，不同地区、不同类型的客户都要求买到专为自己设计的产品，而不是所谓的大众化产品。
         因此，从这个意义上，具有把握周期性能力和行业判断能力，则投资行业内的龙头企业就是好的投资盈利模式，但是具有核心优势，成长更有持续性的企业一般都是行业内具有特色的公司，因此投资者在研究企业上，市场份额要放在第二位，在对企业的特色与竞争优势的关联上要付出更多关注，这是长期投资盈利之道周期性股票阶段性表现最佳
    目前中国经济正处于转型期，周期性行业和成长性行业并存，这个背景为市场提供了可供选择的多种盈利手段。但即使这样，寻找周期性的盈利手段仍然是最迷人并且最令人困惑的。尽管成长性的股票长期来看表现很好，但在任何一段时间内，表现最好的股票都具有很强的周期性，比如这轮牛市表现最好的广船国际、山东黄金、中信证券等等。
    可是，尽管周期性充满了暴利的诱惑，对于多数小而专的行业来说，多数投资者自身并不具有把握周期的能力，这或许需要多读研究报告，仔细辨别。但是即使这样，犯错的几率还是非常大的，比如，周期的拐点只有两个——向上的拐点和向下的拐点，面对每天众多的研究报告都在说自己的行业面临拐点，你会相信谁呢？一旦犯错几率增加，比如对趋势进行错判而频繁操作，获得的投资收益总体就远不如投资成长性的股票了——成长股投资的缺陷在于心智问题，面对每段时间都是周期性股票表现得最好，你会坐立不安的。
    策略分析师们最喜欢说的话是周期永远存在，但是每个周期都不一样——言外之意是把握住周期是运气，把握不住也没有什么。但是面对把握住周期后的丰厚获利，很多投资者还是会思考：周期性是否具有一些普遍的规律。

选择长周期行业 提高投资胜率
    我的第一个判断是，要参与周期博奕，并且希望提高胜率的话，一定要选择长周期行业，比如农业就不是长周期行业，投资周期一般只有两年，变化性很难把握，食品加工、纺织、建筑、一般工业等周期波动都很迅速，很难找到趋势性。
而长周期行业一般包括钢铁、有色、石化、铁路运输等等，即使你没有把握住拐点，但是一旦周期向上的趋势形成，你仍然可以坐顺风车。
    周期一般是因为价格或者需求的变动而发生，我看到的研究是，在国内，对价格最敏感的5个行业是采掘业、有色金属、钢铁、房地产、金融。当然，对价格敏感的周期行业未必就是周期内涨幅最大的，这依赖于投资者的认同度和市场资金面等多种因素。
    一般来说，大行业受到宏观大变量的驱动形成周期，而上述5个行业就具有这个特征，比如钢铁和固定资产投资增长速度相关性很高，而钢铁、有色、采掘对于因为宏观需求变化导致的商品价格变动非常敏感，且这个趋势可以持续很长时间。而房地产则是对房价，金融，特别是银行则是对利率非常敏感，而房价和利率的变动也具有很长的持续性。
    另外，在判断周期起伏中，利润的变化随周期同步表现，而用行业的其他指标判断行业则比较困难，例如很多投资者认为现在钢铁行业处于周期性的底部，采用的一个理由是用利润率等指标，发现这些指标处于长期平均水平之下，考虑到既然是周期因素，那么未来必然会走到行业长期平均之上，因此目前看来，钢铁行业还是周期性的底部。
    但是，从利润的增长率和股价的表现来看，我坚决不相信这个判断，钢铁行业利润增长率这几年最差的时候是2005年第四季度和2006年第一季度，之后利润增长开始加速，到了2007年第三季度，利润仍然在增长，但是增长率已经开始下滑。而利润率这个指标，也许在成本上升阶段具有向下的趋势性。
    一个重要的经验是，处于周期底部的行业其利润都比较差，股价相对其净资产也比较便宜，而目前钢铁行业的股价涨幅和利润情况都不差。因此向上的拐点一说并不成立，应该是早已经过去，现在判断的就不是其拐点问题，而是趋势持续的力度问题。
而像医药等产业，行业的增长与经济走势相关性很低，经济增长或者放缓未必消费者就一定多吃药，医药行业更多和国家医疗改革政策，以及新药研制等情况相关。
    关于有色金属，尽管很多投资者从美元贬值的角度看认为是持续大牛市，但我看不出来，因为目前在供给需求考虑因素之外，又增加了投机需求。不过对于煤炭等采掘业，我认为即使考虑到美国经济减速，国家宏观调控等因素，宏观总产出的变动对行业影响会比较小。主要是因为本轮经济增长的资源制约性很突出，就是短期需求减速，其中短期内供应紧张的趋势仍然存在，因此预计明年煤炭价格仍然处于上升趋势，利润增长应该也可以。不过现在的问题在于这些股票被超乐观的投资者持有，给的价格太高，缺少安全边际。水泥、造纸等行业明年的趋势也应该不错，但都有估值不便宜的问题。
    我不太相信在一个行业周期性的拐点发生在牛市已经持续了两年之后，除非那个拐点是因为强有力的政策外力造成的。因此，或许某些周期性的股票价格趋势还是向上的，但暴利阶段已经过去，现在来看性价比，并不比选择成长性公司好多少投资者错误的选股想法层出不穷
        本轮牛市已经进行两年多了，投资者多多少少都有盈利，均对自己的选股方法开始洋洋自得起来。现在很多投资者的选股方法虽然听起来十分美好，但却经不起推敲。比如，有些人认为只要选择绩优股就一定获得高回报；有些人认为跟随内幕消息选股炒作一定获大利；有些人认为选择最近走势强的股票挣钱最多，因为强者恒强；等等，此类的选股想法层出不穷。多数投资者根据这些想法，在本轮牛市中选择了各式各样的股票，还都挣钱了。上面的这些选股故事也就开始成为投资者深信不疑的教条。上述每个选股方法肯定都有一定的依据，但是却没有一个能够在任何股市环境下都可以生搬硬套的。
        我倾向于投资选股要挣自己明白的钱，否则挣来的钱也很难守住。金融市场里最使人沮丧的是：在一段时间内，对于具有像勤奋、耐心和准备充分等这些优点的投资者并不总是有所回报的。有时候在很短时间，一个胆子大的新手可以挣到更多的钱。
        但是，你在市场上投资的越久，你的“好运气”就会很快被消耗殆尽，从而你的真实选股能力就显现出来了。只要你想长期在市场投资，你就必须了解你选股方法的问题，要知道短期的成功和失败还有运气成分在其中。

动量趋势选股策略
        本期探讨一下“动量趋势选股”。什么是“动量趋势选股”呢？我举个例子大家就明白了。我认识的一个投资者只买进过去几个月股价显著上升的股票，他相信股票的持续上涨会吸引更多的投资者买进，股价会不断继续上涨。可他总是发觉自己选择的股票买进后就没有买入之前表现好，并且一旦有个风吹草动就赶快卖出股票，结果很容易出现亏损。
        上述就是按照“动量趋势”方法选股的典型投资者。思路很简单：过去上涨的股票总比过去下跌的股票更容易涨。一般的投资者是纯粹看股价走势的“趋势动量”，还有很多投资者按照成交量逐渐变化的“趋势动量”来选股，还有投资者则结合基本面，根据未来几个季度业绩增长的“趋势动量”来选股。
        这种动量趋势选股方法是有理论支持的，主要是基于心理学中的羊群效应。也就是很多投资者的选股不是看基本面而是通过观察其他人的投资行为来判断股价的。当股价在上涨，有些投资者先认识到并买入，并且认为别的投资者看到股价上涨后，也会跟着买。牛市实际上就是“随大流”趋势选股投资的床，其风险在于一旦有一天趋势变了，你仍然心存幻想或者缺少纪律的话，你的盈利全部会损失掉。
        有很多研究支持“趋势动量”选股方法，因此这也是在某些情况下该方法能够成功的原因，比如海外研究认为，一般股价过去6个月上涨，往往会继续上涨，股价在过去6个月下跌，往往会继续下跌。而过去5年持续上涨的股票，未来5年下跌的可能性很高。选择成交量低迷但是持续开始放量的股票，比选择成交量高但是持续开始缩减的股票收益率要明显高。
       “动量趋势”的风险在于时间比较难把握，比如你看过去多长时间的股价？你持有多长时间？投资者单纯根据过去的股价来选股的方法一般持股时间都不太长，也不能频繁做短线，具体持股时间很难判断，因此最大的问题在于你不知道什么时候卖出，一旦错误就不能获得理想的收益，并且应用起来也不容易。比如一只股票在大牛市过去几个月上涨30％并不应该看成有“趋势动量”，而一只股票在熊市过去几个月下跌5％也不应该看成没有“趋势动量”。
        国内的多数投资者属于“趋势动量”型选股，这种选股不结合基本面，要求投资者必须常做短线且乐于频繁操作，同时要时刻注意下面的风险：
1，最好选择大众情人类型的股票，不要做 和基本面较差的股票，否则一旦逆转，会遭到损失。
2，具有很严格的纪律，一旦选择错误，立即放弃。但是多数投资者不具有这种短期操作的纪律性。
3，即使获得很好的收益，一旦趋势逆转也要迅速决策，而多数投资者这个时候并不愿意退出。
4，结合基本面的“趋势动量”效果更好，因为如果判断上市公司未来几个季度因为产量持续增加或者产品价格持续上涨或者产品结构不断优化或者新产品逐渐爆发，业绩未来几个季度的趋势动量就容易保持，股价上涨的可能性更高，但并不一定相关。
        因此，从海外和国内的经验例子，以及趋势动量选股方法本身的局限性，单纯按照股价的“趋势动量”选股方法很难长期获利。因为不结合基本面，每天的涨跌都会让投资者疑心趋势是不是发生变化。这个时候，如果战战兢兢，容易犯频繁操作的错误；如果信心爆棚，也容易犯反应迟钝的错误。仔细想想，这种“简单”赚钱的选股方法实际上并不简单。这两周的波动就是好的例子上次说到“趋势动量”选股方法的优劣，还有几个例子来补充，比如我的一个老师也是喜欢“趋势动量”选股的投资者，在互联网泡沫的时候，看到某只没有任何业务也没有任何业绩的股票从2美元短期上涨到200美元，将自己全部养老金买了这只股票——很简单，因为当时这只股票是涨势最猛的，未来肯定会更猛。结果最终这只股票下跌到小于1美元，并且破产，我的这个老师只好继续教书。
        现在国内的很多机构也在利用投资者这种简单的选股思路来害人，比如某农业股质地很差，但一些机构仍然买入并在很短时间把该股票推高很多。据说这些机构认为，反正散户不愿意研究这只股票，也不知道这只股票质地如何，现在炒作农业股，机构把这只股票推高后形成趋势动量，那么大家都会买它——那个时候机构会将所谓的农业股全部卖出去。
       “趋势动量”的问题不仅在于从基本面辨认趋势本身，还在于新趋势形成的时候，你已经陶醉在过去的胜利历史中而拒绝承认。因此该选股方法不能成为选股的直接和决定性依据，只具有为你的基本面选股提供借鉴性意义。

选股后并不是持有时间越长越好
        选股的另外一个错觉是选股的时间性。因为市场上流传太多的神话，比如某老太太生病住院几年，出院后发现自己的股票已经上涨无数倍。因此，买了股票最好是一直持有。前期市场上流传着《死了也不卖》这首歌，正是这个想法的写照——认为只要任何股票持有足够长的时间，都能够赚到大钱。
       可是这个想法早在几年前我的一个日本同学那里就被质疑了。他是1990年进入日本市场的，当时信奉的就是巴菲特大师的长期投资理念。我认识他时是2000年，他已经亏损惨重，现在又过了几年，他的投资组合总价值估计已经只有1990年时候的零头了。没有办法，他开始投资的这些年是日本持续衰退的时代，他选择的股票也并不符合巴菲特的标准。
        实际上，投资者过于看中某些股票长期持有获得暴利的神话，而忽视了很多股票的风险。我举个例子，100年前美国股市上市的多数都是铁路股票或者汽车类股票，如果你随便买入一只铁路股票，不用持有100年，你可能在几年之内就破产了，因为1000多只铁路股存在下来的只有几只，汽车股也一样。你投飞镖选中通用汽车或者福特汽车的概率是很低的。
        因此，投资选股后并不是持有时间越长越好，对于大多数人来说，无论一只股票质地如何，平均忍耐的持股时间为2年。也就是说，一般情况下，你选错一只股票，该股票不幸下跌，第一年你还忍得住，相信自己是长期投资，但是第二年开始做噩梦，对这个股票越来越不满意，然后等股票稍微反弹，你就会卖出去，然后再也不愿意想起它。或者即使你选对一只股票，持续上涨，第二年只要股票出现调整，你都有为了保存收益而卖出的强烈冲动。这是人性使然。
        我们一直强调的是：不同的股票应该划分成不同的类型，有不同的投资持有期限——这在任何国家的股市都是合适的，惟一不同的是不同国家的经济结构不同，某些类型会多些，某些类型会少些，比如巴西，资源类股票就多，这属于长周期品种，在周期底部买到后，可以持有若干年，获得很好的收益，而如果在周期顶部买到，可能若干年都难以盈利；在美国则是金融、消费服务和技术类股票比较多，其投资起来更具有多元化特征。中国目前是一个非常复杂的经济体，复杂的原因主要是传统的农业经济、周期性的新工业经济和传统工业经济、高科技经济和服务经济混杂在一起，整体来看，目前国内还是以周期性的工业经济为主，这也契合中国目前发展的状况，因此对于很多股票来说，股价的变化更多是轮回形式的，比如，水泥股票不景气的时候可以每股股价几元钱，景气的时候每股股价可以几十元，等到又不景气的时候可能会下跌很多——优质水泥股也许不会跌回起点，主要是因为中国的周期还是蒸蒸日上的周期。

选时比选股更为困难
        选股和选时是投资的两个最初出发点，并且两个方法看似是矛盾的。很多职业的交易人士，都是先选择市场涨跌的时机，然后在去寻找在这个时点上什么样的股票涨幅大。但即使这样，对于时机的选择仍然存在很大的风险。这个风险很容易理解：对于选择股票，判断股票的类型以及分析股票的竞争优势，几百年来成功的投资者已经总结出一套相对比较健全的方法，而时机的选择则更为困难。
        选股则是先判断一只股票的质地和类型，然后再去判断其相应的买入时机和持有期限，并且这个期限并不是固定的。并且单只股票如果选错了，长期来看风险也是很大的。而股票指数却不是这样，特别是成份指数，由于总是优胜劣汰，从长期来看向上的趋势可以保持，这也是为什么很多长期的普通投资者放弃了选择单个股票甚至选时，而买入指数基金的原因在符合经济发展趋势的公司中挖掘牛股
        对于决定一个企业发展潜力的大趋势一般来说都是能够影响10年甚至更长的。比如，我们现在都知道的中国经济发展的大趋势是城市化、工业化、环保节能、新能源等等。如果一个企业的业务不符合经济与产业发展的大趋势，则其成为高速成长大牛股的概率就很低。
        辨别一个企业发展潜力的核心就在于设法先知先觉地理解大趋势。因为只有真正理解趋势你才敢于去下重注。所以，投资者一般都要阅读关于未来学或者发展学方面的书籍，比如，约翰·奈斯比1982年出版的《大趋势》一书，书中就对未来全球社会发展的趋势做了一些总结，目前来看预测的趋势很多都成为现实，而很多符合这些趋势的企业均高速成长。
        我认为除了上述提到的工业化等中国经济变革的大趋势外，对于更普遍的经济发展趋势来看，有以下几个思路出发点值得注意，比如，知识经济、全球化、网络化、人口因素、政策变革等等。
        这些是把握趋势的出发点，比如知识经济来说，实际上每个时代都需要高附加值的知识经济，100年前的知识经济可能是铁路和电话，现在的理解可能更广泛，比如生物技术、手机技术，以及包括整个以人为本的经济发展领域。而关于全球化的论述，比如在《世界是平的》一本书里其提到了影响全球化的10个“推土机”。而像最近上市的阿里巴巴就符合网络化的趋势。
        大趋势能够为企业成长提供非常有利的顺风。但是趋势和时尚要严格区分开来，比如我看到了一个很有意思的小泡沫，就是1981年美国兴起了“保龄球泡沫”，当时分析师预测，这符合美国人民消费升级休闲娱乐的大趋势，如果平均每个美国人每周都会去打两个小时的保龄球，那么这个市场非常大。结果最终事实证明了当时美国人打保龄球只是一个流行时尚，一旦流行过去，只有很少的美国人喜欢这个运动。
        即使我们判断出来大趋势，但是只有能够最终判断到具体企业的高速成长才能够带来投资收益。因此这涉及到业绩的可预测性问题，如果大趋势符合，而因为缺少竞争优势，或者其他原因，那么企业的业绩难以预计或者总是和投资者预期的并不符合，这样的企业就存在问题。可预测性是一个相对的概念，有些行业和业务模式就是比其他行业和业务模式相比具有很大的可预测性，比如机场和航空行业比较。“承诺多、表现少”的管理团队会得到投资者的奖赏，而总是达不到预期目标的企业会受到投资者的惩罚。拥有长期订单的企业比即时消费的企业具有更高的可预测性，而经常性收入比投资收益具有更好的预测性。
        我这里举两个例子。比如EBAY网上拍卖和索斯比拍卖行的故事。EBAY以网络为基础，针对几乎所有商品的二级市场，由于符合网络化和全球化以及品牌的大趋势，EBAY的收入自成立以来一直高速成长，其发展潜力也仍然很大，比如EBAY进入二手车市场仅4年时间就成了行业内最大。而自上市以来，EBAY只有一次未能达到市场的预期，其他都是超出预期，10年，股价涨幅62倍。而索斯比拍卖行1988年上市，是世界上最大的实体拍卖行，缺少可借助的主要趋势，其仅拍卖奢侈、华丽、典雅的精品拍卖品，业绩可预测性相对较差，并且上市以来业绩增长缓慢，股价20年以来涨幅只有1倍。玩资本主义的游戏就要用资本主义的原则，既然玩股票了，就要心狠手辣，市场从来不同情失败者，市场不需要焚尸炉，失败者的尸体在市场中连影子、味道都不会留下。别给自己的失败找任何理由，失败只能是你自己的失败，失败就找机会扳回来，但前提是必须找到失败的真正原因，否则不过是延续不同的情节、相同的悲剧。希望来本博客的人，除了学《论语》、听音乐、看文章，还都能学会挣钱。这个世界上最无耻下流的就是不会挣钱的人，你说钱是孙子，而你连孙子都搞不掂，那你最多就是龟孙子，有什么资格说话？有钱不是大爷，没钱更不是大爷。在市场挣钱就如同打仗，九死一生，而最终能活着的，就是牛人，牛人就要牛，这又有什么可说的？卖要坚决、买要谨慎、割肉要狠、止损要快”的策略！

　　在观察成交量方面，卓有成效的分析工具是量比，它将某只股票在某个时点上的成交量与一段时间的成交量平均值进行比较，排除了因股本不同造成的不可比情况，是发现成交量异动的重要指标。在时间参数上，多使用１０日平均量，也有使用5日平均值的。在大盘处于活跃的情况下，适宜用较短期的时间参数，而在大盘处于熊市或缩量调整阶段宜用稍长的时间参数。

　　一般来说，若某日量比为０.８-１.５倍，则说明成交量处于正常水平；量比在１.５-２.５倍之间则为和放量，如果股价也处于和缓升状态，则升势相对健康，可继续持股，若股价下跌，则可认定跌势难以在短期内结束，从量的方面判断应可考虑停损退出；量比在２.５-５倍，则为明显放量，若股价相应地突破重要支撑或阻力位置，则突破有效的几率颇高，可以相应地采取；量比达５-１０倍，则为剧烈放量，如果是在个股处于长期低位出现剧烈放量突破，涨势的后续空间巨大，是“钱”途无量的象征,但是，如果在个股已有巨大涨幅的情况下出现如此剧烈的放量，则值得高度惕。

　　某日量比达到１０倍以上的股票，一般可以考虑反向操作。在涨势中出现这种情形，说明见顶的可能性压倒一切，即使不是彻底反转，至少涨势会休整相当长一段时间。在股票处于绵绵阴跌的后期，突然出现的巨大量比，说明该股在目前位置彻底释放了下跌动能。

　　量比达到２０倍以上的情形基本上每天都有一两单，是极端放量的一种表现，这种情况的反转意义特别强烈，如果在连续的上涨之后，成交量极端放大，但股价出现“滞涨”现象，则是涨势行将死亡的强烈信号。当某只股票在跌势中出现极端放量，则是建仓的大好时机。

　　量比在０.５倍以下的缩量情形也值得好好关注，其实严重缩量不仅显示了交易不活跃的表象，同时也暗藏着一定的市场机会。缩量创新高的股票多数是长庄股，缩量能创出新高，说明庄家控盘程度相当高，而且可以排除拉高出货的可能。缩量调整的股票，特别是放量突破某个重要阻力位之后缩量回调的个股，常常是不可多得的买入对象。