央行新策解读及影响
 
在美国金融业面临灭顶之灾之际，中国央行一改前面的紧缩政策、果断出手救市，其用意和效果都需要认真分析。新策要点是，降低贷款利率且存款不降，中小银行降低存款准备金率一个百分点。对此项政策的基本判断有两点：维持中国市场稳定；维护经济增长优先度提升。
 
首先是时机上的分析。由于雷曼兄弟公司申请破产保护，导致美国金融界掀起了地震，其直接结果将是美林陷入困境、AIG（友邦保险）也将面临破产的境地！！美林通过与美国银行合并达到了自保的目的，雷曼兄弟也希望借助破产保护，能够公开所有的竞购对象，希望灾政府主持下渡过难关，而中投公司被认为可能成为最大的黑马，而且也只有类似中投公司这样的主权基金能够接下这个盘子。在这样的情况下，美国政府能否向中国开放其金融领域，真的值得我们关注。如果能够控股雷曼兄弟，意味着中国真正与对手不分你我，而且可以分享到许多商业机密。出不出手，接不接招，都可以提升到国家利益的层面思考。不论怎样，雷曼兄弟这颗地雷将在美国证券市场引爆一颗地雷，美股大幅下跌基本已成为定局（盘前期货交易显示跌幅已达3％）。首个中秋假期提供了中国管理层时间，突然出台这样的措施，显然受到了美国金融危机的影响。因此，政策的出台，目的是救助中国经济，避免被其他国家的问题拖入衰退的泥潭。此外，CPI增幅降至5％以下，也为政策的调整提供了空间。
 
笔者在以往的博客中特别提及了社会平均资金成本的概念，也就是说，资金成本决定了未来企业的兴衰以及大小非解禁的冲动。由于银根紧缩，导致社会平均资金成本据高不下，民间借贷基本在20％以上，连同高额的贷款利率，资金成本基本上在10％以上。中国经济一定要维持在8％左右的增长速度，因为大量的就业人口需要工作，否则失业和基本生活问题将引发严重的社会矛盾。三鹿奶粉事件暴露的不仅仅是造假及社会诚信问题，我们应当看到其深层次矛盾。作为社会经济体之一的企业，不可能在危及自身生存的情况下无限度地服务于社会。中国石油行业可以获得国家补贴，但是中国奶制品行业却在销售价格被限制时难以获得任何补贴，难道只有无限制亏损一条路吗？维系市场正常利润水平其实才是政府应当重视的，反倾销法的真正精髓正在于此。如果行业整体亏损，要么行业退出历史舞台，要么企业不择手段获取不正当收益！！从货币价格上理顺市场，也算是政府为提振中国经济而做出的贡献吧。基于这样的考虑，适当放松银根肯定会对稳定中国经济有相当大的帮助。
 
贷款利率的下调作用，就是降低社会平均资金成本，有利于企业的正常经营活动。显然，这样的安排对于银行业是一大利空，直接削减了银行业的盈利空间，高额的利差将会降低。不过长期贷款利率调整范围不大，对于房屋贷款的影响相对有限，这也暗含了房地产行业与制造业贷款政策上区别对待的意味。但是对于中小银行略为补偿的是，存款准备金率下调一个百分点，这将大大增强这些银行的流动性。而几大银行不降存款准备金率，一方面维持了原先央行的紧缩政策（也就是面子上的，显然6月份大幅提高存款准备金率考虑不周），另一方面也为今后政策调整预留了空间。
 
股票市场周二降会有什么影响呢？弱市之下，坏消息的作用还是比较大，尤其是香港受到美国股市影响会进一步下跌，这也降导致中国市场难以启稳，特别是银行股的利空将直接带动市场向下。不过降低社会平均资金成本之举，属于市场的长期利好，而政策调整也意味着政府整个理念的变化，需要提示投资者注意。遭遇急跌破2000点之后，少量博些反弹未尝不可，一定要注意这是小赌怡情，大规模进入时机尚早，筑底的时间还很漫长。