前提：大盘一定是回调后锁定

前提：大盘一定是回调后锁定

暴利行情应锁定为银行、券商、煤炭石油的央企

　　资金流向与热点板块前瞻

　　提要：两市今日的总成交金额为1657.4亿元，和前一交易日相比增加980.4亿，资金净流入约265亿。今日的走势和上周五本栏的预计基本相同，龙头板块银行、券商继续封住涨停，煤炭石油、有色金属、期货板块做为第二梯队走势也非常强劲。上证指数收在2236点，7.7%。今日巨量资金进场，证明了上周五本栏的判断“压抑多时的多头终于大爆发，我们预计大B浪反弹将出现，短期目标在2630点，中期目标在3450点左右，龙头板块是银行、券商”。后市应转变为阶段性多头思维，目标锁定在银行、券商、煤炭石油的央企龙头是获取暴利的唯一选择。

　　根据数据统计：

　　今日资金成交前四名依次是：银行、煤炭石油、地产、券商。

　　资金净流入较大的板块：银行(93亿)、煤炭石油(35亿)、券商(33)、地产(10亿)资金净流出较大的板块：无。

　　后市中期热点板块是：银行、券商、煤炭石油

　　短期热点板块是：央企回购。

　　1.银行：该板块今日有约93亿资金净流入。净流入较大的个股有：中国平安、招商银行、浦发银行、中国人寿、兴业银行、南京银行、工商银行、交通银行、建设银行、北京银行、深发展A、华夏银行、宁波银行、中国银行、中国太保。

　　2.券商：该板块今日有约33.6亿资金净流入。净流入较大的个股有：中信证券、宏源证券、海通证券、长江证券、国金证券、东北证券、太平洋、国元证券。

　　3.煤炭石油：该板块今日有约35亿资金净流入。净流入较大的个股有：中国神华、中煤能源、中国石油、西山煤电、国阳新能、大同煤业、潞安环能、XD中国石、开滦股份、平煤股份、金牛能源、、兖州煤业、兰花科创。

　　4.有色金属：该板块今日有约6.9亿资金净流入。净流入较大的个股有：包钢稀土、中金黄金、云南铜业、中国铝业、焦作万方、西部矿业、中金岭南、吉恩镍业。

　　5.农林牧渔：该板块今日有约3.4亿资金净流入。净流入较大的个股有：北大荒、隆平高科、通威股份、新安股份、新赛股份、亚盛集团、新农开发。

    积极把握本轮行情的领涨龙头

  　提要：中央汇金明确表示，为确保国家对三大行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入中国银行、工商银行和建设银行三大行股票。受此刺激，中国银行、工商银行以及建设银行股价已经连续两天以巨单封住涨停，极大地激发了市场对金融板块的炒作热情。

　　[热点聚焦与市场机会]

　　中央汇金明确表示，为确保国家对三大行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入中国银行、工商银行和建设银行三大行股票。受此刺激，中国银行、工商银行以及建设银行股价已经连续两天以巨单封住涨停，极大地激发了市场对金融板块的炒作热情。

　　观察盘面发现，继上一交易日全线涨停之后，周一金融板块继续全线涨停，包括14家银行股，8家券商股中信证券、宏源证券、国金证券、海通证券、国元证券、太平洋、东北证券和长江证券全线涨停。

　　截至目前，已经有工行、中行、建行、交行、招行、中信、兴业等7家上市银行披露持有雷曼相关资产，合计持有债券以及风险敞口的数量约为7.2164亿美元，数量远低于雷曼破产初期市场的预估，因此即使上述债券全部计提风险准备，相对于上半年14家上市银行总共实现的净利润2300.26亿元而言，雷曼兄弟破产对国内商业银行的负面影响将十分有限。半年报显示，14家上市银行今年上半年平均净利润增长近100%，继续保持高速增长。尽管房地产市场的低迷在一定程度上影响到银行资产质量下降的预期，但目前房地产贷款总额包括房屋抵押贷款只占商业银行总贷款额的18%左右，因此也不会对银行资产质量构成严重威胁。

　　值得关注的是，由于目前上市银行的平均有效税率由2007年的30.52%降低至22.50%，有效税率下降成为银行业净利润增长的重要推动因素。随着下半年货币政策的松动，包括信贷规模的调增和存款准备金率的下调，都将使得商业银行部分资金收益率得到提升。笔者反复强调，国内商业银行的长期投资价值根本上在于其盈利模式的转型和国民经济的持续快速增长。

　　从估值水平来看，目前银行股的平均市盈率为10倍左右，是市场中最具估值优势的板块之一，而且与国际银行的估值比较而言也具备明显优势。由于银行板块的权重占到整个市场的33%左右，因此银行股的表现必然对后市大盘运行起到关键性作用。

　　对于券商板块而言，印花税的单边征收有利于降低交易成本，有利于提振市场的活跃程度，对于目前高度依赖经纪业务和自营业务的券商而言，无疑将有利于改善盈利水平。

　　而实际上，未来券商盈利渠道将随着金融创新的推进而进一步扩大。其中融资融券业务将拓宽证券公司的业务范围，增加经纪业务收入。从国际经验来看看，融资融券业务带来交易量和佣金收入的增加。从日本和台湾融资融券交易额占证券现货交易额的比例可以发现：日本融资融券交易对东京证券交易所交易额的放大比例在10%~20%之间;台湾融资融券交易对交易额的放大比例相对较高，台湾证券交易所和证券柜台买卖中心在20%~50%之间。同时，融资融券业务也将增加证券公司的融资融券利息收入。根据《证券公司融资融券业务试点管理办法》和相关的实施细则，证券公司开展融资业务期限不得超过6个月、利率不得低于同期贷款利率。

　　[市场风险与策略]

　　目前，我国股市大起大落的市场特征非常明显，市场普遍认为，主要是有效防范和化解风险的对冲交易机制缺失，建议监管层在当前股指低位尽快推出股指期货、融资融券等金融衍生产品试点，同时推出组合性保护措施，对冲投资风险，提高市场流动性。(广州万隆 凌学文)

    银行、券商能否带领大盘再上台阶

    提要：报复性反弹行情估计有：全面上升、洗盘、重点上升等三个发展阶段。今天、明天如果基本完成洗盘行情，大盘将步入重点上升的阶段。银行、券商有可能继续带领上升。

　　今天消息面继续有利好，大盘在大幅高开、高走到九点五十分、上升到2269点后，就步入了洗盘行情当中，十点四十分下探到最低点2164点。之后大盘就走出逐步盘升的行情。上证指数以2236点报收，全天上升了161点，上升幅度是7.77%，深成指数全天上升了315点，上升幅度是4.4%。

　　银行、券商、煤炭板块表现相当突出。

　　今天大盘走出比较明显的分化行情，后市将会如何发展呢?

　　我们万隆证券网认为，目前正在进行的是报复性反弹行情，这一段行情估计有：全面上升、洗盘、重点上升等三个发展阶段。今天、明天如果基本完成洗盘行情，大盘将步入重点上升的阶段。在重点上升行情里，银行、券商板块有可能是主热点。

　　一、报复性反弹行情，估计有：全面上升、洗盘、重点上升等三个发展阶段

　　目前大盘正在走报复性反弹，这是大家都认可的。问题就是：它有几个发展阶段，它什么时候结束。

　　我们对报复性反弹行情的认识是：它应该是由全面上升、洗盘、重点上升等三个发展阶段组成。随着重点上升结束，多头力量可能就短期消耗比较大，可能要略为调整了。

　　上周五、今天早上，是走全面上升行情。上周五全面涨停板，就是最典型的表现了。它是对前期非理性下跌的第一次纠错。

　　洗盘阶段，就是大盘全面上升到一定的点位，在获利盘、解套盘的打压下，走出的震荡洗盘行情。

　　重点上升阶段，由于全面上升阶段并未全部消耗市场做多的力量。所以，在全面上升后，还有一个局部上升的阶段，从而彻底消耗市场多头的能量。

　　这一阶段重大的特点就是：只有一部分的股票上升，其它的股票可能就开始步入调整了。

　　二、关键是预测到有重点上升阶段，和中途洗盘方式

　　对报复性行情过程认识最重要的是：由于上周五大盘上升的力量特别巨大，所以我们万隆证券网认为：只有全面上升阶段，不可能全部消耗多头的力量。在全面上升之后，应该还有一个重点上升，即局部上升的发展阶段。

　　也就是说，我们估计，在全面上升结束后，大盘还有一个局部上升的行情。大盘还有获利的机会。

　　洗盘行情的方式是什么，什么时候是洗盘结束，转入重点上升行情是时候。即，捕捉重点上升行情入市的时机是什么。

　　今天大盘是步入了洗盘行情，我们感觉这一洗盘可能还要持续一两天。今天的洗盘还是不够充分。

　　三、重点上升行情的热点可能是银行、券商板块

　　从这两天行情看，银行、券商板块明显是特别强势，它们上周五、今天都是全体涨停板。其中，又以601398工行等几只大银行股最为强势，在今天的洗盘行情里，它们基本没有打开涨停板。

　　从理论上分析，这一次管理层救市的三大措施是：汇金公司回购601398工行等三大银行股票，单边收印花税，鼓励央企回购公司股票。其中，最明显利好的就是银行板块、券商板块了。

　　也就是说，三大利好明显有利于银行、券商板块。所以，我们估计，在大盘步入重点上升阶段的时候，银行、券商板块将有可能是大盘继续上升的板块。

　　银行、券商板块，在洗盘结束会，有机会继续带领大盘上升。

    券商板块：利好剑指券商 股价与业绩齐飞

    每一波新行情的启动，无一不伴随着成交量的放大，而市场交投活跃的最大受益者非券商板块莫数，而此轮1800点绝地反击战中，券商股活跃的另一个因素还在于，该板块是政策救市的最大受益品种。9月18日，财政部对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰，包括单边征收印花税在内的三大利好刺激下，券商股必然会成为大盘放量井喷的最大受益品种，展开大级别的反弹行情。

　　单边征收印花税：功在当代，利在千秋

　　单边征收前，券商的平均佣金率大致为0.143%，再考虑印花税(0.1%)、证管费(0.011%)和过户费(0.1%)，投资者双边交易成本约为0.716%。在单边征收后，初步判断，投资者的交易成本将由原先的双边0.716%下降到0.616%左右，相对下降14%，会在一定程度上刺激交易活跃;同时，降低印花税起到了为市场节流资金的作用，即便以9月份的日均成交额420亿元(双边840亿元)，每天因印花税流失的资金8400万元，折合全年流失203亿元，改为单边征收后，全年流失资金减少约100亿元。从这两方面来看，印花税单边征收的利好必然会在短期内刺激市场上涨，更重要的是，这一利好的最大受益品种自然非券商股莫数，将为券商自营业绩带来改善机会。

　　再次调整印花税对券商的影响，我们认为是短、中期都是非常有意义的，正所谓功在当代，利在千秋。不同于前不久央行出台的“两率双降”政策，印花税单边征收是直接针对股市的实质性救市措施，因此股市的正面刺激作用较为明显。在世界各国政府都在采取救市措施之时，中国政府有更为充分的理由进行救市，而不用担心股市重现政策市的顽疾，这也就给予投资者一定的信心，如果该政策效果不够明显，未来将会有其它后续救市政策措施出台，也就是说，市场将会在多重已公布和预期中的利好的刺激下，恢复往日的活跃，从而对券商经纪业务有着积极的正面影响。

　　券商下半年业绩或将出现逆转

　　08 年上半年，中信证券、海通证券、长江证券、国元证券、东北证券、宏源证券以及太平洋证券等7 家上市券商共实现净利润80.71 亿元，同比下降20.66%。从业绩增长的驱动因素看，“正”贡献的驱动因素主要包括承销收入(5.21%)、资产管理收入(10.96%)、净利息收入(9.16%)、以及税收减少(21.84%)，“负”贡献的驱动因素主要包括经纪业务收入(-38.74%)和自营收入(-32.88%)，经纪业务收入和自营收入是业绩负增长主因，这也就意味着，券商类上市公司的资产质地还是相当不错的，一旦A股市场转暖，则业绩恢复高增长是必然的。如今，A股市场在救市政策的配合下，成交量激增，仅9月22日当天，两市成交量就放大到了1650亿元的阶段峰值，这也为下半年券商业绩增长创造了极佳的市场环境。

　　从净利润对成交额变动敏感性的角度看，国元证券弹性最大，其次为东北证券、宏源证券、光大证券、海通证券、长江证券和中信证券。从估值角度出发，目前绝大多数券商股已具备一定的吸引力，建议投资者关注国元证券、海通证券等受益程度高且股性活跃的品种。

    煤炭板块： 煤炭群体涨停 力接银行板块

  　今日市场继续大幅度走高，个股活跃，涨停100多家。尤其是大市值的蓝筹股受到市场青睐。由于证监会放松回购管制，低市赢率的煤炭股持续全线涨停。该行业半年报完美收官，而从目前情况看，三季度以及全年业绩依然看好。以9月22日收盘价计算，重点煤炭公司2008年平均动态市盈率为10.倍，2009年动态市盈率仅8倍。一些公司已经接近或低于历史最低市盈率水平，估值已经反映了未来煤价下跌的风险。而与国际煤炭公司比较，也显示国内煤炭公司估值已经进入合理估值区间。我们认为，煤炭公司2009年合同价格将会高于2008年，2009年业绩仍然具有充足上涨动力。盘面上看，中国神华、兖州煤业、平煤天安 、平煤天安、平煤天安、潞安环能等煤炭板块疯狂整体连续涨停，成为继银行板块中又一持续涨停的板块;从另一角度看，近来上市公司董事、监事及高管增持本公司股票的情况频繁出现持续大涨，因此，从实战的角度出发，选择管理层增持最低价的煤炭股,成为避免大盘震荡的获利策略。