可交换债券制度的出台从长期来讲当然是一个利好!

    但前提是上市公司的股介跌得连大小非也认为再卖出已不合算或舍不得再卖了!只有这个时候,可交换债券才是大小非的首选!

    在股价没有触底没有跌得非常惨之前，上市公司为什么要选择发可交债？有什么理由去发可交债？因为可交债是要付息的，而且大部分的大小非不符合发可交债的条件或没有资格发！并且发可交债还不能超过70%的市值！既然这样，大小非当然是首选在二级市场上直接套现来得更好更省更爽，钱也来更快！

    当可交债可以发挥作用的时候，要么是市场已跌得不能再跌了！要么是单个上市公司的股价的投资价值已大大超过了实业投资的收益！只有这个时候，大小非才会舍不得再卖出，从而理智地选择发可交债！

    从以上意义上讲，如果最关键的供求关系没有得到舒解的话，这个市场中只有极少数的特别优质的公司的下跌空间已不大了，而绝大多数的公司还将继续大幅探底！

    在供求关系出问题的情况下，即使正常情况下可卖1元钱1斤的大白菜恐怕在严重供大于求时也会只能卖到几分钱一斤！甚至菜农们宁愿让其烂在冰天雪地的地里！在中国，这种谷贱伤农的事还少吗？我们难道还少见在大丰收的年份里中国的果农或菜农或猪农或粮农叫天天不应、叫地地不灵的人间惨剧吗？而今天，在有中国特色的中国资本市场也正在发生这样的惨剧！

    那么我们股市怎么办？只有两条路可走！

    一条路是不加干预地任其继续下跌，一直跌到大小非不愿或舍不得卖出为止！当然，这样的话，股市会超跌之后再超跌，市场估值体系进一步崩溃，资本市场合理配置资源、发现价值的目标将被一而再再而三推倒重来！

    另一条路是果断采取干预措施，成立国家干预基金或社保持股基金或类拟香港盈富基金的投资基金，公布规模和投资原则，并在市场的不理性中果断建仓具有超过社保投资收益率的优质公司。这样的措施，不需要太多钱，个人认为1000-2000亿元足够，关键是要摆出姿态，表明国家意志，给投资者以明确的预期，给投资者以信心，形成结构性的市场，只有摆脱不分好坏齐跌共涨的局面，形成有涨有跌的结构性行情，才能改变投资者预期，形成市场合力，挽市场生死存亡于一线！