公司上半年实现归母净利润2.02亿元，同比增长41.5%，符合业绩预告的预期。游戏、平台业务均稳健增长，泛娱乐生态构建持续推进，维持强烈推荐评级。
　　点评：
　　业绩符合预期，游戏．平台业务增长稳健。公司上半年实现营业收入8.59亿元，同比增长168.99%，实现归属母公司股东净利润2.02亿元，同比增长41.5%。其中网络游戏营收2.19亿元，同比增长52.8%，平台收入2.58亿元，同比增长47.0%，互联网收入3.81亿元。公司预计前三季度实现归母净利润3.1-4.2亿元，同比增长210%-320%。
　　精品游戏表现强劲，未来新品值得期待。1）公司上半年游戏业务营收2.19亿元，同比增长52.8%，其中因子公司雷尚科技、妙趣横生并表，手游营收同比大增637.4%，达1.50亿元。2）报告期内各精品手游表现亮眼，天神互动旗下《苍穹变》始终保持S级表现：雷尚科技旗下军事类游戏大作《坦克风云》凭借极高用户粘性，上线三年取得10亿流水，报告期内仍保持单月流水3000万，盈利能力十分稳定，而2015年6月推出的《超级舰队》同样表现抢眼，上线以来月均流水达4000万。3）公司在报告期内加码新游戏力度不减，雷尚科技于2016年5月上线了战争类SLG手游《帝国OL：全面战争》，上线首发排行榜Top68，下半年还将推出军事类续作《坦克风2》；妙趣横生研发的《封神英雄榜》、《黎明之光》两款游戏也在积极运作。公司下半年还有望推出《凡人修仙传》、《琅琊榜》等IP手游大作，预期流水均可达4000万，游戏业务增长能力值得期待。
　　互联网双平台持续发力，市场地位不断加强。公司旗下现有移动分发（爱思助手）+海外广告(Avazu)两大平台业务，旗下子公司持续巩固细分领域领军地位。1）爱思助手报告期内月活跃用户由2015年底的1600万跃升至2000万，日分发量由400万突破至500万以上，增长幅度达25%，用户影响力不断强化，未来将依托自身强大流量优势助力公司游戏业务变现，形成内容+平台的价值闭环。2）海外移动广告平台Avazu在Appsflyer
2016上半年全球移动广告网络效果排行榜中，取得Android非游戏类全球影响力第三、亚太第一的优异表现，继续巩固优势市场地位，为出海企业搭建最佳落地渠道与推广变现平台。下半年Avazu将上线APX旗下的Global
Redirector产品，变现市场上大量的无定向剩余流量，同时公司加强视频广告业务，盈利基础不断扩大。
　　现象级网剧验证优质lP价值，影视制作乘势起航。公司旗下天神影业专注精品影视剧制作，手握多个优质IP。上半年联合新丽传媒、爱奇艺出品网剧《余罪》-、二季，收视大热，累计点击量突破30亿，为上半年最成功的现象级网剧，充分展现了公司对于优质IP的运作实力。接下来公司还将陆续推出《余罪》大电影以及文学IP改编剧集《将夜》、《黑锅》等作品，保证每年一到两部精品影视剧的出品安排，
　　外延收购继续推进，泛娱乐生态加码在即。公司2016年6月宣布收购幻想悦游和合润传媒，布局海外游戏发行，加码精准营销，同时切入影视整合营销市场，游戏+广告+影视的泛娱乐生态布局将逐渐成型。目前收购事项持续推进，未来各版块协同联动，将大大拓展内生增长空间。
　　维持强烈推荐：若不考虑对幻想悦游和合润传媒的收购，预计公司2016-2018年备考利润分别为6.58，7.65，9.44亿元。考虑此次收购及定增，2016-2018年备考利润8.91，10.70，13.98亿元，全面摊EPS2.51，3.01，3.94，对应PE31，26，20倍。
　　风险提示：业绩承诺未完成的风险；并购不达预期风险；商誉减值风险；潜在侵权风险