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授人以鱼不如授人以渔

与曹远征：《中国企业资产负债表

是全世界质量最差的》商榷

大盘：当指数突破5日线时买入，当指数跌破5日线时卖出。

个股：当J值大于或等于100时应果断卖出，当J值小于或等于0时应果断买入。

?? 在大盘、个股垂直拉起时卖出，在大盘、个股垂直下跌时买入。

中国银行首席经济学家、中欧陆家嘴国际金融研究院联席院长曹远征说道。）“融资难融资贵的问题可以从两方面看，一是企业负债表，二是金融市场为企业提供的服务。”

?? 曹远征提出，从企业的负债表来看，企业负债率非常高，难以持续负债，两个方面较为突出：一是重资产行业销售困难、还款困难；二是地方融资平台负债率非常高。

　　“最明显的是钢贸企业，因为没有还款来源，中国PPI已经连续下降42个月，”曹远征认为从金融学角度来说这意味着企业销售困难、没有还款来源，进一步来讲金融机构认为资产很难得到保证不会给这些企业贷款，即使贷款利率也很高。

　　第二种就是地方融资平台，虽然很多项目社会效应和经济效应兼有，比如基础设施、自来水、公交和地铁等，但很大的问题是期限错配非常严重。曹远征谈到一个数据，中国地方48.85%的债务发生在2008年以后，这几年是集中到期高峰日，所以缓解债务错配最关键。“这也是财政部出台3.2万亿置换银行债务的原因，”曹远征说，财政部在发行3.2万亿时，企业的融资成本会大大降低。

　　与此同时，资本的补充问题也是企业融资难融资贵的原因。“中小企业融资难的核心原因是它的资本金不足，”曹远征认为，没资本就不能负债、没资产就不能质押，重要的是在募集资本上建立融资机制。他认为，新三板、私募和风险投资甚至众筹都是补充资本的机制，这样才能破解中小企业融资难融资贵的问题。

?? 笔者完全赞同曹先生的观点，曹先生高屋建瓴地摸准了企业融资难、融资贵的问题，与其说是找到了企业生存的出路，不如说是摸到了中国经济发展的石头！笔者与曹先生商榷的是“授人以鱼不如授人以渔”不知道政府的“鱼”到底有多少，但可以肯定的是：不是要多少就有多少！无论政府在90年代的呆、坏账核销，00年代的企业改制、破产，“鱼”的表现方式是政府的政策，在这场游戏中，最终的买单者是老百姓。政府给“鱼”太多了，使得有的企业枯泽而渔，甚至竭泽而渔！管理失误，监守自盗，重复投资，大部分资金账外运行。中饱私囊，企业垮了后，有背景的可以核销、破产，没有的一跑了之，最终买单的是谁？老百姓！这样一来，企业的资产负债表差，现金流量表更差！

笔者认为给“鱼”不如送“渔”我们可以效仿延安抗大，官教兵，兵教官的精神，向全国企业送“渔”。目前上市公司实行了，董事长，董秘，财务总监持证上岗制度，这是一个提高企业文化的好办法，应该向全体企业推广，提高企业家、私营业主的管理能力。

当代中国企业最可怕的不是企业的资产负债表，而是企业的文化，笔者做建设银行某分支机构负责人时，曾对辖区内有代表性的10家企业进行调研，其中有九家企业关、停、并、转，只有一家企业，在连续三年不能按时发放工资的情况下，迎难而上，积极拓展市场，开发新产品，目前已成为行业龙头企业。

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有10000个理由要买入，但有1个理由不能买入，我们坚决不买入！

?? 有10000个理由不要卖出，但有1个理由要卖出，我们要坚决卖出！

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(未完待续)_