金风科技三季报电话交流会议2009年10月27日下午，我们组织了金风科技三季报电话交流会议，公司董事长武钢先生、董事会秘书蔡晓梅女士、财务负责人张晓涛女士与投资者进行了交流。现整理会议纪要如下。

纪要：

一、公司高管介绍总体情况

董事长武钢先生：

公司今年三季度的经营总体情况较好，今年年初制定了基本目标：不但要把兆瓦级产品的数量做上去，而且要在市场上获得良好形象。现在这个目标基本已经实现。公司从二季度到三季度收到市场正面的反馈，设备可用率从年初的95％上升到现在的97.6％，设备的可靠性大幅度提高，客户对此表示非常满意。订单在不断地增加。会上对金风产品的认可度不断上升。

在研发方面，公司完成了2.5MW风机的研制。由于研制中存在一些困难和问题，设备的研制比计划的晚，但总体成功，达到预期的设计效果。目前的吊装正在顺利进行；在人力资源方面，公司三季度加大力度引进国际背景的技术人才，发挥了很好的效果；国际化的工作在循序渐进的展开，美国市场的项目合同已经签订，项目正在实施中。总的来说，公司经营稳健，正往好的方向不断发展。

二、投资者问答环节

1、对公司未来毛利率的判断：

2009年7月至9月，750KW风机产品的毛利率为27.9％，1.5MW风机产品的毛利率为23％左右。在2009年第四季度，750KW 风机产品的毛利率应该能保持原来的水平，但1.5MW风机产品的毛利率会有所下降。原因是：前三季度风机采用的是国内生产的变流系统，价格较低；第四季度由于国内变流系统的产能不足，公司会部分采用国际进口的产品，价格较高，由此预计会对1.5MW风机产品的毛利率造成1％~2％的影响。

另外，前三季度实现的收入大部分来自以前年度的订单，订单的价格较高；而第四季度进行生产的订单大部分是年初签订的，价格较低，也会对毛利率产生影响。总的来说，1.5MW风机产品毛利率在四季度有下降的趋势。

2、三季报利润的增长较快，超出原有预期，但全年的利润仅为30％~50％，不符合以前年度第四季度业绩快速增长的趋势。而且第四季度的业绩环比会比第三季度下降很多，未来是否会对业绩进行更正？

去年由于多个业主要求订单集中在第四季度交货，造成四季度确认的收入较多。今年前三季度的增长幅度较大，产销在四个季度比较均衡，应该不会出现去年在第四季度快速增长的情况。今年全年的盈利预测为12~13亿，与年初预测的数值基本一致，较去年增长近50％。

风电机组生产具有特殊性，风机项目按照业主的要求生产，有可能会集中在一个季度内交货，从而造成单个季度销量大幅增长的情况。按现在的订单来看，三季度销量为300台左右，四季度销量为200多台，存在一定的差距。另外风电场转让对公司业绩影响较大，由于风场转让具有不确定性，公司业绩预测时不考虑风场转让等不确定的项目，只能根据确定的项目进行预测，可能与最终的结果有所偏差。

3、公司的海上风机有何进展，是否已有订单？

海上风机产品的毛利与1.5MW风机产品相比：

公司已成立海上风电专门小组。公司的第一台1.5MW海上风机从2007年11月投入运行，至今已获得很多经验。公司在沿海地区进行2.5MW和3.0MW的风机试验，进一步做5.0MW以上的风机。海上风电在近两年还很难成为利润的增长点，从国际的经验来看，国外的海上风机运行后都遇到种种问题调低了预期。中国的海上风机在自然条件上有优有劣，预计海上风机进入商业运行，获得经济效益还需要一段时间。公司按照三年的时间进行准备。

4、三季度750KW风机和1.5MW风机的销量是多少？明年会不会有大的增长？纵向一体化对毛利率的影响？合同价格的修正会不会对总体盈利形成较大的压力？

三季度1.5MW风机销量为302台，750KW风机销量为138台。

1.5MW风机的销售量在不断上升，但公司一直要求产量不要一下子上得太快，要循序渐进、看清市场反应再实现产量增长，这样有助于控制风险。一般公司会同时有两三个产品在产，现在就有750KW风机和1.5MW风机。以后2.5MW风机也会逐渐实现产量的上升，以达到稳健的经验，有效地控制风险。公司一方面不断地加强纵向一体化的发展，另外还在努力寻找新的利润增长点，包括增加服务的比例和规模。公司在电控产业化上，去年已经开发了样机，今年产量达到400多台，明年产量肯定上千台，但这对公司毛利率的影响还有较大的不确定性。

合同价格的修正肯定会对公司业绩形成一定的压力，因为零部件的采购不可能在签订的时候立即采购，而是在开工的过程中随行就市的进行采购，会受到当时市场价格的影响。

5、今年兆瓦级产品销量接近1000台，那么预计明年的销量会处于怎么样的范围？明年2.5MW风机在明年是否会实现销售？

具体的现在还无法确定，今年要保持企业合理的增长，不过增长的幅度也不算小。根据现在公司的准备、了解，明年会有大的增长，形势比较好。公司会在明年开足马力，放开生产。虽然在基数增大后保持高增长会有较大的难度，但按照公司的预测，明年的形势会比较乐观。

2.5MW风机明年肯定会实现销售，但是数量不会多。公司采取不冒进的策略，每个产品的推出都会先进行小批量的优化、实验，然后再增加销量。

6、第四季度是否还会有风场转让，风场正常运营一年能获得多少收益？风场转让的价格水平有多高？

由于风场转让的手续比较复杂，需要符合会计确认的要求，还需要府的审批，不确定性较大，因此不将其列入业绩预测的范围。现在有两三个客户有意向购买风电场，到明年能达到销售状态的风场有七个。

风场运营的收益受到多个因素的影响，包括电价、当地的风资源、估值的报价等，目前了解的风电场项目的收益率一般能达到13％以上。如果选地和风资源较好，有可能获得15％以上的收益。最近发改委提高电价也有可能提升风电场项目的收益率。

风场转让的商业模式一般价格不会太高。公司和投资商是双赢的关系，公司利用自身的经验和资源帮助投资商建立风场，减少风险，让投资商有利可图。公司采取这种商业模式也是为了满足客户的需求。

7、公司目前在香港增发H股的项目进展如何？以后有何国际战略发展？

公司正在积极准备上市前的材料，一切工作按计划进行中。

公司的国际化布局主要有四个方面。第一，确保公司的技术和产品在全球保持领先地位，包括装机容量和性能等；第二，实现人力资源国际化；第三，实现市场国际化，现在已经在进行国际市场的前期布局；第四，实现资本运作的国际化，上市本身就是资本运作的国际化的一部分。

8、三峡总公司作为大股东，在禁售期满后会不会有增持和减持的计划？

公司至今没有接到三峡总公司在股份上增持减持的计划。三峡总公司将重点放在可再生能源上，把风能发电作为重要的战略目标来进行规划，全方位支持项目投资和制造业上更快的发展。最近总公司不断支持和鼓舞公司尽快完成2.5MW风机的生产，并表示会带头使用。

9、国家限制风电行业的策对公司发展的影响：

对公司有一定积极的影响：限制策能够抑制风机制造行业的混乱局面，如果让大大小小的制造商进入市场，很可能会造成价格战，从而影响行业秩序；国家的态度很明确，对优势企业还是坚持扶持的态度，公司最近陆陆续续从国家拿到较多的优惠策，国家还不会因为行业过热而减少对优质企业的鼓励和支持。

10、府优惠策是否会从小风机向大风机转移？现在风场审批有收紧的趋势，是否会对公司业绩造成影响？中国现在风机的应用会不会有提速的趋势？

府优惠策确实在从小风机向大风机转移，主要的激励策有：通过立项从科技部获得科技重点项目的补贴支持；发改委下的技术装备司、财部对高兆瓦级的技术产品也会有一定的补贴。

关于国家审批权的抓紧，最近确实有这种说法，但没有正式的文件下发，可能与国家经济改革的大环境有关，最近出现一些地区的项目比较集中，可能是因为府的审批、把关不严，也可能与府的特许权比较集中有关。这样需要中央府来集中审批、配置，但至今还没有确切的策出台。

中国风机的应用确实有较快的增长，以前风机的制造商数目还很少，现在这个数目已经大大的增加。但得利于金风科技在市场上风机非常好的运行性质，让投资者对金风产生信心，也看到了金风和其他厂家的反差。其他厂家的产品经常会因为高速旋转和齿轮箱的损坏而带来许多麻烦。

11、对中国整个风场风机需求发展和以后每年新增装机容量的看法？金风采取的策略，以维持市场份额为主还是保持盈利能力为主？

近几年应该会有比较大的增长。国家这几年的策比较好，制造业的发展比较快，整体的成本下降比较快。在成本降低，电价上调的情况下，风电机组制造业的投资回报率比较高，投资热在短时间内不会降下来。当基数大后增长率可能会下降，但总的增长速度还是会很快。

金风去年的市场份额有所下降，主要是因为兆瓦级产品的研发速度较慢。公司无论从资金实力上、还是研发实力上在整个市场上很有竞争力。今年公司加快了1.5MW风机、2.5MW风机、3.0 MW风机的研发速度，再加上收购了德国的Vensys，公司今年一口气增加了2.5MW风机、3.0 MW风机两个产品，5.0MW风机也在研究中，总体速度都在加快。

市场份额对一个公司是至关重要的，但市场份额还要结合客户的满意度来进行考虑。如果市场份额排名第一是在客户抱怨、不满意的基础上，是不会持续很久的。公司要更多的关注客户的满意度，调查客户的需求，而不是一味的去追求市场份额的第一。两者是辩证的关系，客户的满意度高了，市场份额也就上去了。今年金风的市场份额还是保持了第一的位置。