万科收购南都和富春,相当于资产注入,5月份前如股价低于25元将被低估!!!

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看到这一标题，也许有人觉得有些可笑，那么我们换一个角度来分析：

1：曾记得，但凡定向增发收购大股东资产的概念股票无一例外均疯涨，其实从资产证券化的角度来说，是有依据的。

例如：万科收购南都及富春股权，大概花去33亿多元的现金，从财务报表上来看，只是现金变成了长期投资，总资产没变。但是这一转换，有了本质上的变化。现金放在账上是不会增值的，但是如果变成了股权，价值是会倍增的。

价值如何倍增？我们再换一个角度来分析：

假设：被收购的南都和富春一起捆绑打包上市，按沪深两市地产公司平均市净率5---9来计算，一旦上市，总市值将会达到160亿--290亿。

（取平均值，也有220亿左右的总市值，220亿的市值是什么概念？大概相当于：一个招商地产/两个中粮地产/0。6个保利地产/0。8个北辰实业。）

既然是被万科收购，也就是说，这两大公司通过被收购实现了资产的证券化。（隐性资产增值将达到5至9倍）

2：通过以上的分析，花去的33亿用于收购的现金，实际上相当于隐性市值增厚220亿。除以万科的总股本，每股隐性价值大概可以增厚5元。

再按照万科06年业绩，以40倍静态市盈率计算（龙头成长股给40倍不算过份），25元就是这么出来了。

（补充：如果实在想不明白上面的道理，就假设如果将招商地产并入万科，你说万科的股价会到多少？道理是一样的。）

3：以上计算不是精确的计算，但分析的方向和角度应该是不会错的。

4：延伸来看，如果07年万科增发再融得100亿，又假设万科又用这些钱来收购优质地产公司。你说万科又值多少钱？

（斗胆预测，07年一旦成功融资且实现大规模并购，万科可看到40--60元。）

（以上分析，还没有计算由于并购而使公司品牌竞争力提高带来的溢价等多种利好因素。）

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分析了这些，当然会有不全面的地方，希望能与广大万科投资者共同探讨。

2007.4.18

二十克丝