增发，似乎是一个很热门的词，只知道去年12月万科搞过定向增发，募得40多亿元，由于是定向增发，个人投资者无法购得，也就不太关心，只是记得定向增发前后股价是一个劲的涨，虽然增发价10元多，较增发前一日收盘价低了不少，但定向增发以后，股价并没有停止上涨的脚步。（也许和定向增发股需要锁定12个月有关吧）

 

说回今年万科将展开的公开增发，按照万科的解释：增发股不超过总股本的20%，增发价按最近20日收盘平均价或前一日收盘价（收盘价低于20日均价的情况下），所有万科的流通股股东有优先认购权。

 

姑且以周五（7月27日）收盘以后的情况来估算吧：（假设下周二就增发停牌，周一为增发前最后一个交易日）

 

周五（7月27日）收盘价27。3元，20日均价22。42元。假定增发价22。3元，假设增发数量按总股本20%来计算（注：如果是从募集资金总量不变的情况来确定发行股票数的话，就不能按20%来算了，这里只是假设，主要是为了下面方便计算分析。），那么目前持有万科A的流通股东可以按照目前持仓的20%优先认购，如果目前的万科流通股东不认购的，由公众认购。

 

 

假设机构或个人持仓1000万股，在周一（假设的增发前最后一个交易日）可以在高价27。3元上下卖出166万股，剩下834万股，在增发时，再以22。3元购回166万股（持仓20%的比例），持仓又变回1000万股。

 

一卖一买，瞬间套利20%左右。（投机结果就是，总持仓量不变，但账上资金多出800多万元。）

 

 

假设机构或个人持仓还是1000万股，在增发时按增发价22。3元购入200万股（20%的比例），增发以后，第一个交易日以开盘价27。3元左右卖出，获利也在20%左右。

 

一买一卖，瞬间套利20%左右。（投机结果就是，总持仓量不变，但账上资金多出1000多万元。）

 

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也许有人又会问了，为什么增发以后，第一天价格区间为什么会维持在27。3元上下呢？

 

其实很好理解，目前万科A的流通股中，机构持仓占比超过30%，也就是说，按目前的万科总流通市值1332亿来算，机构持有的总市值大概在500亿元左右（还没有包括其他诸如私募等资金）。如果增发以后第一个交易日的交易价维持在增发价22。3元上下的话，机构的持仓总市值实际上是在缩水的，从这方面的利益来分析，增发以后，主流资金是不会轻易让增发之后第一个交易日的交易价格区间低于增发前最后一个交易日收盘价格的。（即使价格被压下来了，也是意在谋得你手中的筹码吧。）

 

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如果是中小投资者，如此短线投机套利赚些散碎银两，并无太大意义（大资金玩起来才会有意义）。在我看来，中小散户能做的就是有钱就申购，然后坚定持有，万科这种票拿到07年底，你会有意外收获，据资料估算，万科A在2007年全年，每股收益将会在0。75元左右（已考虑增发的因素），可以给60-70倍的静态市盈率。

 

（关于万科今年业绩的分析，以后再另起博文，在这里就不扯这闲篇了。）

 

上面的分析只是个人观点，数据也只是建立在假设之上的，当然有不全面的地方，互相探讨吧。

 

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