◆指导意见解读:只是暂时分流,机构存在套利空间

刚上网看了证监会的最新<上市公司解除限售存量股份转让指导意见>，大致看了看，说说个人简单看法：

一：“存量股份” 不包括已解禁的大小非

“存量股份”只是包括现在还在锁定期内的大小非，而指导意见生效前已解除限售的大小非股份和定向增发有锁定期限的股份已不包括在“存量股份”的范围之内。

二：两个管道，基金等机构存在套利空间

即将解禁的大小非通过大宗交易管道卖出股份，接盘的大多是机构投资者，机构投资者接过这些股份以后，就不在限制的范围之内了，机构投资者可以选择今后还通过大宗交易的管道卖出，也可以通过第二天通过二级市场进行出售，存在无风险套利空间。

因为，二级市场的交易时间和大宗交易的时间是错开的（大宗交易在二级市场交易结束后再进行），这种情况下，当天大宗交易的价格一般不会高于二级市场当天的价格，如此一来，即为机构投资者的无风险套利提供了空间。（例如：二级市场当天股价涨停，大宗交易当天价格只是上涨5%，第二天的套利空间就出来了。）

最终的泄洪压力还是会转移传导到二级市场。（除非有更细的实施细则出台）

我个人感觉，该指导意见对市场的影响短期内不会太大，各方还存在解读消化的缓冲期，但至少可以在短时间内缓解投资者的恐慌情绪，股市依然向好。

二十克丝
2008年4月21日凌晨