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“搓衣板”行情反映了市场结构变化(2009-11-13 16:23:58)
分类：股票
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尽管近期市场看多舆论十分高调，如“跨年度行情展开”、“今年股市是暖冬”、“15天内必创新高”、“明日必见百点阳”等；尽管在3130点上方已连续7天收盘，按以往惯例，大盘早应攻克3200点大关，但是，大盘却连续7天在3155-3187点狭窄的30儿点内报收，甚至好几天是3点2点地上涨或下跌，这在今年的行情中十分少见。有人将之比喻为“搓衣板”行情，颇为贴切。
?? “搓衣板”行情反映了市场结构发生了剧烈的变化。
1.权重股低估值是向国际成熟股市接轨的表现。美国、欧洲、香港股市均以三四十只权重股的市盈率来代表整个股市的估值水平，而从来不统计所有股票的平均市盈率，并以权重股市盈率之低来掩盖中小盘股盈率之高。唯有平均主义传统的中国股市历来以所有股票的平均市盈率来估值，并认为权重股市盈率与中小盘股盈率一概平等，于是在历次股市中，都发动过权重股的大行情，甚至动辄涨停，从而快速拉高整个市场的估值，引发系统性风险，迫使管理层采取强制性调控手段。随着规模居世界第一的工行、中石油、中国神华、中铝等一大批超大盘股的上市，并且流通比例由原先的30%上升到70%，权重股这个庞然大物群立马归于沉寂，没有资金能够炒得动，估值呈趋低化倾向。市场终于认识到，权重股的估值不再以大盘平均市盈率为参照系，而是以分红率为依据，维持在12-15倍市盈率水平，与国际成熟股市日益接轨。这样，只要经济稳定向上，股指既难以暴涨，也难以暴跌。这是“搓衣板”行情最主要的成因。
2.一些潜在的利空阻碍权重股上行。先说银行板块。尽管其享受着全世界最大的存贷差垄断利润，维持着目前不错的盈利，但为了补充资本金，银行板块整体有再融资的迫切需求，并且很可能是大规模公开增发，这对市场将是重大利空。此外，今年10万亿新增贷款，上半年在经济政策刺激和地方政府担保下，有相当大部分贷给了钢铁、水泥、新能源（多晶硅）企业，但国家发政委近已将这些行业定性为产能严重过剩行业，尤其是多晶硅企业存在大批破产的危险，这就会给银行造成数量不少的坏账。明年新增贷款估计只有5万亿左右，银行股的利润将锐减。再说石油石化板块。近期虽然美元贬值，但是除了有贷币保值功能的黄金大涨以外，资源和石油连续四周不涨反跌，这意味着明年美国、欧洲和全球经济可能再度通缩、衰退，该板块很难盈利。至于钢铁板块，国家要求产能从7亿吨削减到4亿吨，生存压力大增。A股这三个最大的权重板块前景不妙，使市场跟风者寥寥，至多只能随人民币升值和通胀预期而被动式小涨，指数自然难有大的表现。
??? 3.高成长的中小盘股大大跑赢了上证综指。近期所谓的“搓衣板”行情，只是对上证指数而言的，若视之为“鸡肋”，那就大错特错了。从10月30日-11月10日的“八连涨”，虽然有7天是小涨，甚至只涨了3点、9点、12点，11个交易日总共上涨不到200点，但是，高成长的中小盘股却爆发了主升浪。尤其是中小板股、迪斯尼概念股、世博概念股、上海本地股、购并重组股、创投概念股、升值概念股、通涨预期概念股、物联网概念股、生物医药概念股、汽车家电为代表的消费升级概念股等，已大面积创出了3478点新高，中小企业板指数连续9天创出今年新高，沪深B股指数也创出今年新高，年内涨幅110%以上，深成指也创出本轮反弹的新高。甚至一批二线蓝蓝股也突破了3300-3400点价位，市场赚钱效应明星。在此情况下，若仍谓“3200点阻力重重”，岂不是刻盘求剑式的死板，或者是只见表象不见本质？
4.创业板开设是市场结构分化的催化剂。曾经有相当多的人预言，创业板开设对主板是重大利空，28只创业板股一起上市，必使主板失血，引发暴跌。我一直坚持“商品市场的比价原则不可抗拒”的观点，认为只要创业板保持高位震荡，那么，中小板和主板中的类创业板股（中小盘题材股）的股价必然往创业板看齐；只要创业板保持一批50-100元股票，创业板扩容一批又一批进行下去，那么，主板中将继续维系“权重股搭台、中小盘股唱戏”的慢牛格局。这也许是近期新股民一周开户30万，而新增基民仅5万，环比下降24%的重要原因。社保基金、国际热钱、国内游资加上居民储蓄搬家，所瞄准的目标也是拥有各种题材、具高成长性和股市高扩张性的中小盘股。因为只有这类股，才给市场提供了上市公司与投资者一起成长、一起扩张、一起分享财富的机会，这才是股市魅力之所在。
5.中小盘题材股的行情也难脱波段运行特征。一方面，中小盘股大大超过上证综指的涨幅，必然遇到巨大的获利盘和解套盘的双重夹击。另一方面，上周基金刚刚增金5%，仓位达88%，他们的重仓股却被市场冷落，自然不甘心长时间坐冷板凳，必然会采用砸权重股来打压指数，镇压“中小盘股革命”，以抢回主动权，中小盘股很难抵挡大盘指数的跳水，只能被迫做波段。这就是9月以来我一直将行情定性为“秋抢”第一波、第二波、第三波的原因。再一方面，曲线比直线长，中小盘股的主力不会不懂这个道理，正好借波段高抛低吸、降低持股成本。年末将近，投资者务需少一点冲动和幻想，多一点理智和实在，控制仓位，做好波段，把握好“秋抢”结束的时机。
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