航空、远洋运输等周期性运输行业的复苏态势明显，我们对其2010年需求保持乐观，并认为存在投资机会。

　　航空运输

　　我们判断2010航空业将继续高增长。2009年四季度以来，中国航空业货客运都出现了强劲的回升，反季节特点表现明显。到目前为止，这一趋势还在继续延续。根据对低成本航空公司的调研，我们认为中国航空业内在趋动力将使得这种高增长得以持续，2010年将沿着两舱收入增加、票价水平提升及国际业务的高增长而展开。

　　中国国航除了享受国内航线的强大增长以外，还得益于国际远程航线的有力复苏（2008年金融危机

 中国电网的智能化要在发电、输电、配电、变电、用电几个环节，通过测控装置、保护装置、故障录波装置、后台监控系统及直流屏等，对相关设备进行测量、控制、保护和监测，建立起市场信息、电网信息、用户信息与宽带通信的信息流。我国智能电网主要特征包括：坚强、自愈、兼容、经济、集成、优化。智能电网的建设从发电到用电环节体现了节能降耗，是我国达到2020年降低碳排放目标的重点手段。

 土地并非稀缺:参照美国、日本及英格兰土地利用结构,我国建设用地及居住用地有非常大的增长空间,美国、日本建成区城市用地分别占国土面积的3.1%和4.2%;而我国该指标为0.33%,其中居住用地占比仅为0.11%;我们城市居住用地至少有10倍以上的扩张空间,其中建设用地增加的主要潜力来自于农村集体建设用地;就耕地而言,18亿亩耕地占比为13%,人均农地面积低于美国,但高于日本两倍,18亿亩耕地的保护与建设用地的增加并不直接冲突,完全可以通过28%的未利用土地的开发及3%的农村集体建设用地的再利用实现;一二线城市发展靠郊区化,三四线城市发展靠城市(镇)化:一二线城市发展潜力来自于建成区比例的

 2009 年乘用车行业盈利水平超预期增长。在小排量车型购置税减征的政策刺激下，狭义乘用车市场08 年下半年延迟的需求和09 年的当期需求集中释放;在汽车下乡的价格补贴政策刺激下，交叉型乘用车产品销量在09 年的销量出现爆发式的增长，乘用车产品销量同比增长52.9%;由于企业对09 年的行业趋势判断普遍趋于保守，产品供给相对于市场需求出现短缺，09 年全行业出现了罕见的销大于产的现象，产品价格维持稳定;原材料价格低位运行。以上因素驱动09 年乘用车行业盈利高速增长。

　　2009 年下半年重卡行业盈利水平不断超预期。09 年1 季度，受国家大规模投资于基础设施建设的

 工信部副部长苗圩日前表示，在中央一揽子经济刺激计划的作用下，2009年我国装备工业增加值同比增长13.8%，成功实现v形反转。

　　苗圩是在北京举行的中国电工技术学会第七次全国会员代表大会上做出以上表态的。他说，自从2009年汽车产业、船舶工业和装备制造业三个重点产业调整和振兴规划实施以来，目前各项政策措施的实施效果已逐步显现。

　　数据显示，去年四季度中经装备制造业景气指数为99.7点，连续3个季度上升，行业运行基本接近景气正常水平。预警指数比上季度上升3.3点，处于正常的“绿灯区”。

　　记者了解到，工信部对装备制造

 一、国际煤价震荡，航运指数短期跳水。1月24日，纽约商品交易所原油期货wti价格下降至74.24美元/桶，较上周下跌4.8%;波罗的海干散货运价指数(bdi)3205点，较上周下降30点。煤炭市场运价继续跳水: 1月20日，秦皇岛-广州降至82元/吨，较上周下降4元/吨。

　　二、动力煤：消费地煤价上涨50元。1月22日，澳洲bj动力煤价格降至98.80美元/吨，较上周下降0.2元/吨;秦皇岛港口各煤种价格较上周保持稳定;消费地煤价上涨：1月中旬，南通华能电厂、石洞口二厂、太仓华能等电厂收购煤价均上涨50元/吨。

　　三、炼焦煤：受需求拉动小

  目前清洁煤发电技术(igcc)主要有两种方式:一是煤气多联产技术;二是整体煤气化联合循环发电技术(igcc)。由于ccs(碳捕获和封存)成本依然很高,未来国内的发电技术将以igcc为主。特别是在循环效率、废物利用、碳减排、节水等方面,igcc具有优势明显。

    不过,尽管前景广阔,但现阶段我国igcc还属于概念性质。专业人士进一步分析,igcc清洁煤发电技术能够将ccs成本降低到普通燃煤电站的一半,将成为未来煤电行业的主流机型,而美国在技术方面的优势和经验如果和中国的装备制造能力相结合,将会取得最廉价的节能减排成果,通过合作

银行业：预计2010年1月份m1增速略反弹

投资要点：

　　12月份货币供应量m1、m2同比增速双双回落，预计2010年1月份m1增速将略有反弹。m1、m2同比分别增长27.68%和32.35%，增幅分别较上月回落2.06和2.28个百分点。

　　12月新增贷款超预期，票据融资继续减少。

　　人民币贷款余额同比增长31.74%，增速小幅回落；外汇贷款余额同比增长55.96%，增速继续上升。

　　人民币新增贷款3798亿元，超市场预期；非金融性公司及其他部门之中长期贷款环比增