丸美股份，它是国内化妆品中眼部护理龙头，目前估值也比较低。

2020年公司的毛利率和净利率分别为66.20%和26.56%，非常优秀！秒杀了一大批上市公司。

目前A股4300多家上市公司中，毛利率大于65%的仅有225家，净利率大于25%的有413家，同时达到两个条件的公司仅有100家。

“弹弹弹，弹走鱼尾纹”，这个洗脑般的眼霜广告就是出自丸美股份。

丸美股份的前身为2002年成立的广州佳禾，是一家中日合资企业。

2010年，日企退出，公司转为内资企业，2012年公司进行股改，并更名为丸美股份。

2013年，LVHM集团旗下的L Capital战略投资10%股权，成为公司第二大股东。

此后，丸美股份便开启漫长的上市融资路，2014年6月，公司首次尝试冲击资本市场，但在2016年11月宣告失败。

2017年重整旗鼓，第二次递交了招股书，无奈仍以失败告终。直到2019年才闯关成功，同年7月在上交所上市。

丸美股份主要从事各类化妆品的研发、设计、生产与销售，是我国眼部护肤龙头企业，拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。

其中“丸美”为主品牌，始创于2000年，专注眼部护理，主要针对25-45岁人群，定位中高端，目前已成为国内头部品牌。

“春纪”为2007年推出的品牌，主要针对18-35岁人群，定位为大众护肤品牌，与主品牌形成差异化竞争。

“恋火”为2017年收购的韩国彩妆品牌，公司以此踏入彩妆领域，致力提供最贴合都市女性需求的化妆产品和彩妆服务。

丸美股份三大品牌差异化定位，可以满足不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求，广泛在二三线城市与国内外化妆品品牌竞争。

2020年，公司主品牌“丸美”收入占比高达95.06%，其余两个品牌收入占比较小。

从产品类别来看，护肤类产品收入占比最大，接近90%，洁肤类产品占比10.86%，彩妆及其他类占比较小，仅有1.29%。

在“颜值经济”快速发展的今天，我国化妆品行业正处于高景气中。

2019年我国化妆品市场规模高达4777亿元，占全球市场的13%，位居全球第二，仅次于美国。2005-2019年CAGR为10.73%，近年来有加速增长趋势。

其中高端化妆品市场增速更快，2019年高达30.77%，大众市场正式仅有7.36%，这对主打中高端产品的丸美股份来说属于利好。

此外，化妆品市场的购买力强大且稳定，哪怕是在2020年新冠疫情冲击下，化妆品零售市场仍保持快速增长。

国家统计局数据显示，2020年社会消费品零售总额为39.20万亿元，同比下降3.9%，其中化妆品总额为3400亿元，同比增长9.5%，持续领跑社零增速

未来，我国居民收入水平的持续提升将推动化妆品行业不断增长，从我国历史经验和国外发达国家经验来看，化妆品市场规模和人均GDP呈现高度相关性。

此外，2019年我国化妆品人均消费仅有50美元，对比美国、日本、韩国的282美元、309美元、256美元，整体还有五六倍增长空间。

据机构预测，到2024年我国化妆品市场规模将达8520亿元，CAGR为12.27%。

对化妆品行业来说，渠道红利是其快速发展的重要驱动力。

我国化妆品行业发展至今，共经历了商超百货、专营店、传统电商、社交电商四波渠道红利。

目前电商渠道稳居第一，收入占比达到30.3%，其次为商超、日化专营、百货渠道，分别为21.0%、18.1%、18.0%，其他渠道占比较小。

丸美股份的销售模式以经销为主、直营为辅，线上和线下相结合的方式。

公司线下渠道主要有日化专营店、百货专柜、美容院等，主要通过经销模式进行运营；

线上渠道主要为天猫、淘宝、唯品会、京东等平台电商，抖音、小红书等社交电商，微信小程序等社群电商，直播电商等，主要通过直营、经销模式进行运营。

在2020年之前，公司的销售渠道以线下为主，故此次新冠疫情对公司业绩产生了一定影响。

2020公司营业收入为17.45亿元，同比下滑3.10%，净利润4.64亿元，同比下滑9.81%。

分渠道来看，公司线上渠道实现9.50亿元营业收入，同比增长17.59%，线下渠道实现7.94亿元营业收入，同比下降19.98%，百货、日化渠道受影响非常明显，美容院渠道则比较坚挺，实现小幅增长。

我们可以看到，丸美股份的线上渠道收入占比已经达到54.44%，首次超过线下。公司善于把握此次危机带来的机会，大力发展线上渠道，以适应行业发展趋势。

一方面，公司大力引进专业电商运营人才，逐步完善团队配置及KPI设置。

另一方面，公司加强了对自营的“丸美天猫官方旗舰店”的运营和管控，积极有效运用其全网全渠道重要品宣窗口的战略属性。

此外，公司构建并逐步完善品牌达人矩阵，有效结合李佳琪、薇娅等超头主播、中腰部主播、网络红人、美妆博主，配搭公司自播团队，形成直播矩阵。

与多数本土化妆品企业不同的是，丸美股份以眼部护理产品切入市场，并且定位中高端。

眼部护理一直都是公司主打方向，根据淘宝天猫数据，去年1-10月份眼部护理销售榜单中，丸美股份排名第四，是唯一一个进入TOP10的国

公司以眼霜为基点，产品不断纵向拓展，实现护肤流程全覆盖（洁面、面膜、爽肤水、眼霜、精华、乳液、面霜等）和彩妆流程全覆盖（隔离、粉底、粉饼、眉笔、眼影、口红、腮红等）。

与此同时，随着化妆品核心消费人口不断扩容升级，为了满足消费者差异化需求，公司不断推出加快新品上市进度。

2020年公司共推出近百款新品，持续有质量的内容种草，搭配多维营销矩阵，实现新品收入占比接近20%。

其中值得一提的是，2020年4月公司推出专门针对年轻客户群体的小红笔“丸美多重胜肽紧致淡纹眼霜”，既是眼霜又是美容仪，全年实现约62万支销量，成为年度爆款王。

因为公司产品大多都定位在中高端，所以在产品价格上，公司与国内其他品牌拉开十分明显的差距。

从各品牌明星眼部产品单价来看，丸美第五代小弹簧眼霜单价为27元/ml，价格与菲洛嘉、科颜氏等国际品牌接近，显著高于珀莱雅、佰草集等国产品牌。

从各品牌天猫旗舰店销量TOP10产品均价来看，丸美产品平均价格为208元，高于珀莱雅、佰草集、玉泽。

总体来说，公司产品研发能力特别强，持续推出新品以满足消费者多样化需求，坚持实施爆品策略。中高端定位很符合化妆品行业发展趋势与消费升级趋势，这让公司具备非常强的竞争力与盈利能力。