2009 年1-6 月,公司实现营业收入1.26 亿元,同比增长40.37%;营业利润4322.9 万元,同比增长190.17%;利润总额4363 万元,同比增长196.87%;归属于母公司所有者的净利润3484 万元,同比增长223.54%;基本每股收益0.5 元.

    同时公司09年1-9月业绩增长率在180-230%以上,符合我们先前预期。

    各项利好促公司业绩大幅增长:公司在国家拉动内需加大基础设施建设、主要原材料硝酸铵价格保持低位运行、2008 年国家发改委调整民爆产品价格等有利条件下,取得了瞩目的业绩。2009 年上半年,公司炸药业务营业收入达1.24 亿元,同比增加38.11%;毛利率高达51.97%,同比增加了18.72个百分点。

    目前市场上硝酸铵主流价格仍在1750 元/吨左右徘徊,较2008 年高点3500 元/吨下降了50%,各地厂商开工率未见好转,预计三季度前硝酸铵价格仍将保持在低位。

    募集资金项目即将全面完成:公司募集资金项目“年产12000吨连续化、自动化(含自动包装)粉状乳化炸药生产线”建设顺利进行。2009年8月,安徽省国防工办同意该生产线进行试生产,预计10月份将进行验收。待验收完成后,公司所有募投项目建设工作全面完成,将大幅提升公司2010年业绩。

    未来业绩仍将保持高增长:2008年前三季度,由于原材料硝酸铵价格高企,民爆产品价格于8月份上调,公司净利润仅为1543万元;考虑到公司今年产销稳定,预计三季度前硝酸铵价格仍将低位运行;所以我们认为公司前三季度净利润仍将保持高增长态势。

    盈利预测和投资评级:公司经营生产处于稳步增长阶段,募投项目即将带来盈利,在各项利好有望持续保持的情况下,我们预计公司2009-2011年每股收益分别为1.05元、1.14元、1.20元,对应动态市盈率分别为25倍、23倍、22倍,给予江南化工002226“增持”评级。