8888：推新品牌丰富多品牌序列 拓低端市场扩大发展空间
 

    公司使用超额募集资金推广69 品牌,主打中低端市场。为了提高募集资金的使用效率,公司拟从超额募集资金中用8000 万元推广“69”品牌。“69”定位中低端,将以中低端百货以及二三线城市的专卖店为主渠道。公司将于2011年8 月底之前开设自营店200 家和分销店100 家。“69”品牌目前具备一定的基础,已于08 年开始试验推广,目前在品牌形象、企划、设计、生产等各方面已趋于成熟,未来等待渠道的开拓得以发展。

    中低端市场品牌化运作的公司不多,公司具备竞争的良好基础。中低端市场空间广大,品牌众多,竞争非常激烈。但品牌化运作成熟的公司不多。目前在该领域具有较强竞争能力的公司以达芙妮为主,女鞋行业的龙头老大百丽目前将精力主要集中在中高端百货。公司作为女鞋行业的领先品牌,运营模式成熟,从高往低拓展的平台比较完善。我们认为公司具备良好的竞争基础。

    公司的多品牌序列将更趋完善。公司采取单纯一致性的多品牌策略,专注于时尚领域的各个细分市场进行品牌覆盖,目前已经拥有五个自有品牌和两个代理的国际品牌,这些品牌都主要定位在中高端百货。此次开拓中低端领域,将使公司的多品牌序列更趋完善,对时尚领域的覆盖更充分细致。

盈利预测与投资建议:

    女鞋行业属于国内所有服饰领域品牌运作最成熟的行业,公司作为中高端女鞋的领先品牌,运作模式成熟到位,未来拓展中低端市场使发展空间更广大。公司未来依托主打品牌的继续扩张与提升,以及其它品牌的成长与扩张而发展。维持09 年EPS0.58 元/股,略微将10-11 年的EPS 分别由0.78、1.09 元/股调整为0.79 和1.13 元/股,公司未来三年EPS复合增长率在30%以上，表明其盈利能力非常强；同时公司未来三年净利润复合增长率也在25%以上，也表明公司成长性将在未来三年高速成长。

     首次给予星期六002291“推荐-A”的评级。

    公司是A 股品牌中最优质的公司之一,未来成长性显著,若估值调整到位可积极关注