昨日为 11 月线收官的最后一天，月 K 线收成一根上影线略长于下影线的小阳线，阳线实体全部落在 120 月均线之下，至此，月线上的所有均线均已对股指构成压力。

      先看近几月对 120 月均线的处理：



      8 月份在 120 月之上收出一根小阴线，下影线曾经刺穿 120 月均线，可以理解为对 120 月均线的“试探”；

      9 月份又在 120 月之上收出一根上下影线几乎等长的中阳线，下影线也曾经刺穿 120 月均线，幅度比 8 月份深，这根 K 线给人的感觉并非见底回升，倒是下跌中继的印象更强烈一些，暂且理解为“探底反弹”；

      10 月份就没这么乐观了，一根中阴线毫不客气“跌穿” 120 月均线；

      11 月份的这根小阳线，阳线实体全部落在 120 月均线之下，只是上影线曾经刺穿 120 月均线，说他是“回抽确认”应该比较恰当。

      综合来看，可以得出月线已经有效跌破 120 月均线的结论，大盘后期走势不容乐观。

      由于 120 月是月均线系统可以看见的最后一根均线，前期 120 月均线一直对上证指数起着稳定军心的作用，说 120 月是上证指数最后的支撑一点都不为过。这根均线的失守对市场的打击非同一般，另外，能称得上“最后的支撑”的，还有一根长期趋势线（如图）：



      他是 91 年 5 月份和 94 年 8 月份最低点的连线， 96 年 1 月份就是在这条线上获得支撑开始一轮大牛市的，近期股指又运行到这个均线的上方，最近 3 个月以来也一直对上证指数起着支撑作用，随着 120 月均线的失守，这根趋势线的支撑作用面临严峻的考验，本来，后市只要不跌破这根趋势线，上证指数仍然给人一种稳定向上的感觉，但是，如果后市就是不跌破这根趋势线，指数乖乖的上去，开始又一轮更大的牛市，我是不敢指望的。因为我更相信---不破不立。

      同时，截止到目前，上证指数已经在 1400 点附近驻扎了整整 5 个月，成交量也累积了 9613 亿 ，而上证流通市值至今不过 7500 亿左右，也就是说，在 1400 点附近，上海交易所的所有股票其换手率已经达到了 130 ％多，假如目前就是底部，主力何以让所有人（包括散户）在如此低位从容建仓呢？ 这不附合股市的一般规律吧？这可是从来都没有过的，您说这次会吗？

      另外，上证指数的历史上，象目前一样在某个点位徘徊不前、方向不明的情况，一共有 5 次（如图）。现在一一说明。



      1、93.6---94.2，上证指数在见顶 1558 点之后，快速大幅回落到 777 点，跌幅大约 50％，对了，和目前的跌幅差不多，表面上看没有那次跌幅深，这是由于管理层人为修改了指数的计算方法，真实的上证指数前期的最低点应该是 1150 点，基本上也是 2245 的 50％。相信那个时候股民的心情应该和现在差不多，但是，指数竟然在那个“底部”的基础上再次大跌接近 60％！

      2、97.6---98.3，上证指数在见顶 1510 点之后，回到 1100 点左右振荡整理，这一次情况好些，在 1000 点上方做了一个大的圆弧底，借着前期冲击 1510 点的余威，再次回升到 1422 点。

      3、99.1---99.5，这一次的情况和现在有很多相似的地方，都是在一个点位，当时是在 1000 点上方，现在是在 1300 点上方，不同的是那时的1000 点始终未破，是真正的“铁底”，而目前的 1300 早已被打破，前期又“戏弄”过多次。所以，1300 点已经失去光环，没有多大意义了，底部的重任落在 1259 点上，至于 1259 点是否能担当的起，看完这篇文章你应该会有答案。调整的结果，那一次是在亚洲危机的阴蠡尚未散尽，我“南斯拉夫大使馆”又突然被炸，全国人民义愤填膺，“战争”的“危险”也临近的双重打击之下，在其时政府骨子里的人为作多的推动下，大盘拔地而起，这就是著名的“5.19”行情。

      4、2000.7---2001.3，这是一段预上还下、预下还上的日子，从这一点上来说，和目前也很相似，当然，现在回过头来看，其实那是个大牛市见顶之前的出货平台，平台做完之后的最后一涨，就是 2245 点超级大头部，那么，目前的走势是不是与之相对应呢？目前是不是一个大主力建仓的平台呢？对于这一点，我也不愿断然否定，但是，有一点必须提醒大家，就像大顶部一定是最后一涨一样，大底部也一定有最后一跌，就是这最后一跌，对于一个可能具有历史意义的最后一跌，其惨烈程度可能也会超乎我们的想象！

      5、就是现在，前面已讲过，就不多说了。

      如果说历史总会重演，现在回过头来想一想，前面的这 4 次，哪一次和目前的走势最为接近呢？我的意思是第一次，因为其他 3 种情况显然不相符：第 2 次，是刚刚见第一个大顶不久，单纯从技术上讲就有二次冲顶的需要，而目前呢，已经跌了接近 4 年，显然没有这个因素了；第 3 次，那一次涨了，主要的因素是政府人为作多，如果说目前也是利好不断，但那时却是真金白银不声不响的就进来了，而现在呢？却是干打雷不下雨，更别说现在的扩容压力更是不可同日而语；第 4 次，那是一个历史大顶，对了，未来的这个底部应该是一个历史大底，从这个意义上来说，和这一次倒和目前关系非同一般，只是在目前情形下，全流通、国际接轨、股指期货，在这些超级大利空面前，在这些超级大利空还没有露出其庐山真面目的时候，短期内就能见到“历史大底”，简直是痴人说梦！

      当然，也不能因为这几次和目前的走势不能相比，那就说只有第一次才能相比，我当然另有理由：

1、只有那一次崩盘之后的 325 点是一个历史大底；
2、即将到来的这个大底不会这么快就能见到；
3、还有一个理由，我借用一个指标，这不是什么独家秘传的指标，而是一个传统的不能再传统的指标，他就是 KDJ ，想必大家不陌生吧。打开上证指数的月线图（见上图）。大家可以看到，在上证指数的 14 年的历史上，KDJ 的 J 值在历史低位发生的钝化，到目前为止仅有两次，一次是现在，一次就是 93 年！请大家想一想为什么，这不会仅仅是偶然的吧？平心而论，股市跌了这么长时间，跌了这么多，很多股票已经跌进了肉里，目前点位也不能再说没有投资价值，但股市就是不涨，总有他自己的理由。“该涨不涨，理应看跌”，我相信市场总是对的。
   
      说到这里，我的观点已经非常明确了。当然，我今天只是从技术面讲的，对于基本面的原因说得很少，去年的时候，我也写了一篇帖子，题目为“以积极的心态迎接历史性大底的到来！-------中国股市历史回顾与展望” ，这里面说了一些基本面的因素，现在看来仍有参考价值。有兴趣的朋友可以看一看。

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说明：此文写于 2004 年 12 月，最初发表与理想论坛：

    http://www.55188.com/viewthread.php?tid=524291 
 
    主要观点：通过技术面分析股市后期还会大幅下跌，需要警惕大盘系统风险；

    回顾点评：至今仍然有效。