近来潘石屹一反早几月论点,抛出了个房地产百日巨变很是引人注目.其实其主要观点并不新鲜,只不过人一出名其言也贵罢了.从去年八月后起,我就隐若感到中国地产业会变随着时间的推移,这种认识也越来越深切.这点股友从我其后的有关博客中可以看得到.当然我不是业中人,分析及数椐也没潘总透彻,但结论极其类似.所不同的是,我不苟同一个产业的重新组合能在百日或左右完成,也不信上市地产有崩盘的.由于不是本文重点,我不详说,但是我一直认为天房是这次洗牌中的受益者.

       地产洗牌,我赞同潘总所谈的主要原因是要命的资金,那么我们来看看天房本身反映出的资金情况.从年报的财务分析中,我们看到天房的资产负债率(%)51.8911.流动比率(%)245.66. 速动比率(%) 72.19  .

       这里有必要解释一下几个指标的含义一资产负债率是总负债占总资产的百分比负债率越低表明对外来资金的依赖性越少当然过低的负债率也不是好事反说明企业筹资能力不强二流动比率速动比率流动比率代表企业以流动资产偿还流动负债的综合能力。流动比率=流动资产÷流动负债，流动比率越低，则意味着企业短期偿债能力不强，但如果比率过高，说明企业可能不善举债经营，经营者过于保守，将导致企业短期资金的利用效率较差.速动比率代表企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以（流动资产一存货）÷流动负债表示，速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流动资产。但也有观点认为，应以（流动资产一待摊费用一存货一预付账款）÷流动负债表示。这种观点比较稳健。由于流动资产中，存货变现能力较差；待摊费用是已经发生的支出，应由本期和以后各期分担的分摊期限在一年以内的各项费用，根本没有变现能力；而预付账款意义与存货等同，因此，这三项不包括在速动资产之内。由此可见，速动比率比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。一般经验认为：流动比率在2：1比较适当，而速动比率则为1：1.而天房明显较高.而流动负债中,若扣除八个多亿的予收款则

1.关于业绩,我早讲过由于扩盘,业绩只0.06元,看来是对的.原来机构予测0.16元,如果摊薄,实际与予测几乎一致.在这种情形下能提出10派0.5元的予案,至少说明公司不是那种光捞钱的主.

2.天房的业绩变化原来就予测要从2008年开始才有质的变化.这点从公司2007年经营分析中也得到证实.其业绩的提升2008年主要来自三个方面,一是业务量的增加,二是结构的变化,最后是所得税的变化.至于本次融资投向项目产生的效益恐怕是2009年及以后的事.因此天房从今年开始的三年内其业绩应该是保持100-200%的年增幅.这里请注意,尽管2008年予算总收入比2007年只增长了20%,但由于后两因素.其业绩增长至少在100%以上,这点从2008年一季报马上看得出来.

3.仔细看看年报股东变化很有意思.从十月底增发后的二个月里,拿增发的机构只有三家进了少量流通股.而在流通股东中一个个人账户排第一.需要说明的是陈谓萍在半年报中排第二,但三季报从前十中消失,因此虽然此人持仓量总体变化不大,但中间做了高抛低吸.当然由于一月初拉了一下,不排除一季报会发生变化.从这也能看出,机构志在长远,并没在去年急于吸筹.

4.结合大市以及年报披露的情形分析,近段天房只会随大盘.除非有其它因素干挠.要说切入点恐怕要等一季报.说明,汉沽东扩,中新生态城等项目目前还捏在大股东手里,并没有装进322这个筐.尽管张勇已经成了大股东总经理.

中国为何未能成为发达国家

文/蔡定创
(2007.01.10)

提要：
经过三十年的发展，亚洲四小龙都进入发达国家（地区）行列，日本1960年人均国民生产总值仅395美元，1961年开始实行国民收入倍增计划，1987年人均国民生产总值达17,142美元，一跃而超过美国。中国改革开放也三十年了，生产了占美国30%的消费品，但工资水平仅为美国的4%。但另一方面，中国经济多年却受困于生产过剩，内需不足。同样经过三十年的发展，中国为什么未能成为发达国家 

究其原因，如果仅从经济结构来说，中国经济至今没有建立起发达经济体所绝对必须的，以兼顾到劳资双方共同利益为特征的共享经济体，资本和权力部门利益被最大化，劳动者的利益诉求被忽略。一个显著的表现是，劳动者的工资水平没有随着gdp的增长比例而增长。因此，社会生产力与消费水平发生巨大反差，劳动与资本所发生的结构性失衡，已严重阻碍了中国经济的可持续发展。

劳动者参与制度的缺失是劳动者在与资本利益博弈中失败的根本原因。而构建劳动与资本利益共享的经济体，是我国经济进入发达国家行列必须要越过的门槛。


一、 当前严重失衡的经济现实

据中国人民银行副行长苏宁提供的数据：“我国最终消费占 gdp的比重已从上世纪80年代超过62%下降到2005年的52.1%，至今年前三季度最终消费占gdp的比重仅为51.1%。居民消费率也从1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均达历史最低水平。储蓄率则从2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年间快速增长了9个百分点”。另据央行数据，我国“流动性过剩”近年来快速增长，至2006年11月底已达11.12万亿元。“流动性过剰”的本质是资本性资金过剩，其本质是劳动与资本的分配比例失衡（见南风窗2006年11期蔡定创《流动性过剩的自白》）。

解读这些数据说明，我国经济生产过剩、消费不足已经到了严重的地歩。发达国家居民消费率一般在78%左右，而我国的居民消费率已下降到38%，连发达国家的一半都达不到，此说明，我国近年来的经济增长主要依赖于投资的增长和出口，国内消费市场在相对萎缩，国民生活水平相对下降。不为消费的生产，何能持续 当生产能力过剩时，消费就是生产力。

三    天房的暇想.综合上二节所述,在经济形势不太明朗而地产大洗牌的情形下,600322还有做吗 个人觉得还值得看看.

        600322完全存在整体上市的可能.椐查322只是天房集团10个子公司之一,且资产占有也不超过30%,而其它子公司业务与322类似,这给整体上市进行资源整合做大做强有了基础.此外,从资料查得集团公司现拟做的项目除中新生态城外其面积达40平方公里(其中只有汉沽老城改造巳进322),其资金所需量应是不菲数字.在信贷紧缩的今天,也只有通过融资来解决.试想一家以一级开发为主体的大型房地产公司能不会对你充满欲望吗 

        322业务的性质原是以经适房为主,近些年除参予一些商房外,已经大步踏入一级开发.正如在分析房地产业态势时所说,322的业务在这轮洗牌中是属于zf待扶持做大做强的一类.从天房集团的11个大项目看也明显带有经适房(含经限,廉租)+一级开发为主的特征,这就保证了公司的业绩的持续增长性,受外部形势冲击比其它公司要小得多.从现有资料看,07年由于盘子大幅扩大其每股业绩不会好,但从08年起其业绩肯定会有质的变化.原因很简单,原有经适房项目大部分巳在07年结算,而大部分商房虽在07年巳售但结算在08年,而且汉沽老城改造已经开工,今年至少能产生1-2个亿的利润,加集团公司若真要谋求整体上市,其业绩不飞跃提升对其融资也不利(不论是采用增发还是可转债的方式).因此后市应该看好.

        从去年定向增发后322的走势看,一个显著特点是成交量没有显著放大,股价一直在增发价上部窄范围里运行.这很明显说明潜伏其中的机构志向长远.如若触发其势可观.我一再说600322不适合短炒,只宜长留,到今天这个观点仍不会变.当然操作是个人的事,买卖自定.

(说明:本节资料除从322f10查外,尚有http://news.xinhuanet.com/edu/2008-02/02/content_7541484.htm.http://www.tjhgnc

     俗话说,一年之计在于春,又曰,瑞雪兆丰年但今年头二个月不论是zf,企业还是个人,实在是没有感受到春的气息,反而有喘不过气的感觉.美国次级债引发的风波不但没有平息,反而愈演愈烈,在多种因素作用下,美国经济明显今年步入衰退,世界经济已即将进入一个多极时代;美元的疲乏,基本生产资科的全面上升.世界股市的全面回落,这些信息告诉我们,今年世界经济将全面承受巨大压力,通货膨胀将实实在在摆在每一个人面前.我国也好不到那里去,刚过去的雪灾,简直是给zf压cpi帮忙,尽管采取了一糸列措施,一个雪灾将其轻易化解,因此我们仍看到一月cpi仍居高不下.随着石油,铁矿石等价格的大幅上升,个人抖胆说一句,今年的实体经济不好过,依附其上的虚拟经济似乎也走过了一个繁荣期,该停下来竭竭气了.

        有人说这些我们都知道,但中国今年是奥运年,应是个例外.如果这样想就大错特错.奥运慨念对中国经济的剌激作用其实主浪已过,剩下来的主要只是对服务业的一杯美羹,中国经济今年向左走还是向右走恐怕还有待观察,但一条,zf要经济软着陆,压下cpi只怕是一项十分艰难痛苦的决择.好了,我不是经济学家,也不是决策者,一芥草民,不说这些不痛不痒的东西.只是就我的业余爱好股票谈一点个人看法.

    一,大盘创高难呵难.今年影响大盘走势的主要因素除了实体经济外,自身还有一些不确定的东西.细分下来大致有这些:高层对今年股市期的定位;股改后大量大非解禁后的决策;股指期货的走势;境外资金的策略;基民的心态;股市融资的影响........等等构成了市埸本身的因素.尽管在去年我就不太好看今年的股市,但现实的情况比我当初的判断还要差,主要是世畀经济的影响.但现在就要我断定股市已走入熊市似乎结论早了点.从近况看管理层似乎并不认可股市继续下滑.但结局如何,还要看我前面列举的因素如何变.但今年不论如何,股市总还会上的,只是新高有限.在时间点位上关注三月下旬及四月,此时二会已开zf今年大政已定,凭借去年报及一季报,应有亮点;股指期货推出前后,各方博弈,股市肯定热闹;奥运前后,又正逢发半年报兑现,三季报将出,股市也应不会平静.另外一个可能影响股市的

   闷了大半个月,一旦诙复了可以上网写点东西,我第一个想写的不是对股市的看法,而是小妹.
     其实小妹和我没有血缘关系,如以年龄论,她只能算我晚辈,但她一直很固执的要称我为大哥哥.开始还不习惯,时间一长,了解多了,我还真有了多了一个亲妹妹的感觉.
     我认识小妹是在很久以前在一个股票群,作为股友,我不拒绝与任何人交流,她只是我渚多股友中的一个,当时别人叫我老爹,她却叫我叔叔,我只觉得她很纯朴,后来她觉得拗口,一定要改叫大哥哥,于是我有了小妹.
     尽管很多人直称她长得很美,甚至有人从网下追到网上,但直到今天我没见过她真容,哪怕是照片.因为既是我妹,无论美丑,我都会在心里接纳她.
    其实小妹很有才,甚至才气逼人,只是常人不知而己.但小妹最能打动我的是做人,以她的条件,又身处上海,要出国真是易于反掌,在国内要谋个优闲肥差也是呵气可成.可她偏偏做了个极普通的中学教师去培树肓人,真叫我敬佩至极.由此我也断定她父母也是正直之人.所以我才会欣然认了这个妹妹.
    小妹很纯,纯得家玻璃人.因为太纯也极易受伤.加之才貌双全与家庭原故,受伤后只能闷在卜心里,因此,我们结识后很长一段,真是无话不谈,我也成了她真正的大哥哥.
我这人生性淡迫,愚生多年也领悟不了慈悲为怀,普度众生的真缔,但数十年磨炼也使我有淡看世界,笑对人生,善待众人的观点.因此对于在小妹自认精神最压抑时的抚慰开导,我自认是人之常情.因此事后小妹常以此要语谢时,我常不在乎,由此她心中可能有些不快.她虽设说,但我还是感觉得到,加上开学后她也很忙,我们交流自然少了许多.
     其实网络中距离真不是障碍.但得知自己将去上海时,心理仍认为与小妹近了很多.其实这次来沪事起突然,从大学同学委托我来协助他好友治理公司谈起到离湘,前后只三天.因此行前给小妹留了一言便忽忽而走,没想到留下了祸根.来沪后一直很忙没休息,加之公司为我所配电脑迟迟不能正常使用和上网,待我一旬后晚上去网吧,才知出了乱头.但我人愚

  近段个人虽它顾,没有专心看股.但是对于宏观及股市的一些变化还是非常关注.特别是国际国内经济态势的一些细微变化和国家官方的一些鲜明态度,令我们应该对今后实体经济和虚拟经济的趋势有一个清醒的认识.切不可盲目从事..
                              一      实体经济明年极可能增长遇阻.
     大家都知道,我国近些年的gdp一直是以二位数的速率在增长,在一个不太长的时间里,基本上完成了从发展中国家到较发达国家的跳跃,国力得到了迅速的提高.探其原因,除基本国策外,另有三大因素在起作用,一是低廉的产品成本,不论是人力成本,还是资源成本,与国际发达国家相比,简直是便宜致极,促使各类资金大量流入,特别是劳动密集型产业和基础型产业的高速发展,使我们很快走进了初级工业化阶段,完成了基本积累,因此我们才有了世界工厂的戏称.二是广阔的国内外市埸的支撑.国内市埸大家都清楚,庞大的人口基数和物质的极度匮乏,给经济发展提供了一个极其广润的市埸 ,中国产品的成本优势在世界经济这些年步步繁荣中也极有市埸.这些蓬勃的需求给经济的高速发展提供了有力的保证.三是中国的经济增长是起步在一个很低的基数上.因此极容易在一个阶段维持较高幅度的增长.
      时至今日,事情己经发生了很大的变化.尽管国策未变,但支持经济高速增长的那三大因素却已物是人非了.首先从产品成本上分析,我们的优势几以大部饴尽.劳动力低廉的时代似乎离我们渐行渐远,其人工成本的增加,使我们与欠发达国家相比是劣势明显,而低下的工作效率使我们与发达国家相比在产品成本中的优势也日益见微,由于地价飞涨,原材料价格的与国际价格接轨,使我们产品中其它成本也逐步抬高.两者相合.令我们的产品优势难

10月29日，在北京举办“人居建筑与可持续发展论坛”王石正面回应行业热点问题时称，房地产行业资源向上市公司集中，有利于保护购房者利益、防范金融风险、盘活存量土地，是一件利国利民的好事。同时他表示，万科是在为70万以上的小股东赚钱；万科坚决不囤地、不捂盘，照样能实现良好业绩和快速发展。
  　记者：今年以来，无论是资金还是土地资源，向上市公司集中的趋势比较明显，有人担心这会导致行业进入寡头垄断的状态，怎么看这个问题 
  　王石：行业资源向上市公司集中的情况确实存在，但是如果现在就担心“寡头垄断”，是太早了一点，甚至是担心反了。
  　寡头垄断至少应该具备两个特征：一是少数企业占据了行业绝大多数份额；二是这个行业有进入壁垒，企业有操纵市场价格的能力。但中国房地产行业现在不是太集中，而是过于分散。中国多的时候五六万家房地产公司，少的时候三四万家。2006年中国第一名是万科，占有率只有1.25%，而美国第一名是4.9%；中国前五名加起来不到5％，而美国是17％。2003年，香港前十家的占有率是80％，前三名超过了50％。
  　其次，房地产行业是自由准入行业，不容易出现寡头垄断，企业更不可能获得定价权。
  　地产行业象现在这种过于分散有很多的问题。首先是购房者的权益得不到很好的保护。房子是要住一辈子的，售后服务、维修需要开发商来负责任。只有那些长期开发的、走品牌路线的大公司，才能真正负得起这个责任。
  　尤其是房地产上市公司，不但规模都比较大，而且透明度高，比较规范。例如，没有上市的公司的负债率是不公布的，高一点你也不知道。但只要上市，负债率马上就下来了，因为藏不住。所以资源向上市公司集中，对金融安全大有帮助。
  　现在大家都觉得房地产行业赚钱多，而且都被少部分人赚走了。但是上市公司的股票大家都可以买，实际是为老百姓提供了在这个行业里赚钱的机会。譬如万科现在有70多万股东，这还不包括通过基金间接持有万科股票的更多中小投资者，所以向社会增发股票，资源向万科这样的公众公司集中，实际上是让更多的中小投资者可以分享这个行业的红利。
  　还有，万科最近几年来获取的土地，一半以上是盘活存量土地。万科的周转率现在比行业平均水平高近一倍，也就是说