南玻A2008年年报简读

总股本/流通股：123710万股/流通A股53978万股、流通B股44858万股

                 (拟回购注销部分A 股限制性股票共计1247.5万股)

2008年度每股收益/每股净资产：0.35元/3.67元

2008年度分配预案：10派1元(含税)

年末股东人数：75595户(A股40339户、B股35265户)

年末员工人数：8703人；

年末货币资金：10.3378亿元；

2009年4月10日收盘价：20.41元

    该公司2008年全年实现营业总收入42.73亿元，比2007年的41.88亿元增长2.04%；利润总额5.02亿元，比2007年的6.35亿元减少20.87%；归属于上市公司股东的净利润4.2亿元，比2007年的4.31亿元减少2.64%(扣除非经常性损益后为3.5亿元，比2007年的4.13亿元减少15.1%)。期末总资产为103.76亿元，比2007年的84.53亿元增长22.75%；总负债为55.63亿元，资产负债率为53.61%；净资产为48.13亿元，其中归属于上市公司股东的净资产为45.446亿元，比2007年的40.07亿元增长13.42%；期末资本公积为20.68亿元。

由于该公司在2008年度内计提了控股子公司深圳南玻浮法玻璃有限公司的固定资产减值损失1.96 亿元，故若剔除此因素时，则该公司2008年实现的净利润为5.68亿元（已扣除少数股东损益），同比增长约32%。该项计提，实际上已为该公司以后的业绩增长奠定了较好的基础。

年报中显示的该公司2008年的主营收入构成情况分别是：平板玻璃产业22.883亿元，比2007年的20.878亿元增加2.005亿元或增长9.6%，其毛利率为23.01%，同比减少6.3个百分点；工程玻璃产业15.596亿元，比2007年的13.287亿元增加2.309亿元或增长17.38%，其毛利率为32.42%，同比增加6.38个百分点；精细玻璃产业5.178亿元，比2007年的5.475亿元减少2970万元或5.42%，其毛利率为42.98%，同比减少0.26个百分点；太阳能产业5343万元，其他3951万元。

由此可知，工程玻璃产业不仅销售收入增长较快，且毛利率在提高，而太阳能产业似乎还处于起步阶段，但实际上却不是，因为在其年报的平板玻璃产业中，包括了东莞太阳能玻璃有限公司在内，而该公司2008年实现了营业收入4.05亿元，净利润1.49亿元，即净利润率已经达到了36.79%，可见其盈利能力很高。当然，若其平板玻璃产业中扣除了东莞太阳能玻璃有限公司时，则其毛利率就不可能达到23.01%了。

2008年内，该公司的三项费用合计为63057万元，占营业收入42.73亿元的比例为14.76%。其中销售费用22018万元，比2007年的25128万元减少3110万元；管理费用33245万元，比2007年的29202万元增加4043万元；财务费用7794万元，比2007年的6492万元增加1302万元。同时，当年计提的资产减值损失合计22124万元，比2007年的4330万元增加了17794万元；其中坏帐损失为174万元，存货跌价准备1642万元，固定资产减值损失为20308万元。

2008年7月14日，该公司完成了限制性股票的授予事宜，即采用非公开发行方式实际向244名激励对象授予了4914万股“南玻A”股份，其授予价格为8.58元/股，募集资金为人民币421621200元。因此在当年的管理费用中，因激励计划的实施，合计产生了4669万元行权成本，并计入了当期的管理费用(股份授予时间是2008年6月16日，锁定期为自授予日起的12个月；锁定期后48个月为解锁期，在解锁期内，若达到激励计划规定的解锁条件，激励对象可分四次申请解锁，分别自授予日起的12个月后、24个月后、36个月后和48个月后各申请解锁授予限制性股票总量的25%)。

在当年的财务费用7794万元中，其借款利息为1.38亿元，短期融劵利息为2019万元，票据贴现利息为1122万元，即实际利息支出合计约为16940万元，但因有969万元的利息收入，还有9432万元的汇兑净收益，故当年的财务费用最终才为7794万元。

年报显示：期末的短期借款余额为27.97亿元，比2007年末的20.15亿元增加了7.82亿元，其中包括已经发行的10亿元短期融资劵在内(经中国银行间市场交易商协会批准，可以发行短期融资券注册金额为16亿元，其有效期截至2010年8月21日。而2008年9月10日，该公司已在中国银行间市场交易商协会注册发行了10亿元的短期融资券，到期日为2009年9月11日，年利率为5.18%)。同时长期借款期末余额为11.42亿元，比2007年末的5.14亿元增加约6.28亿元。故合计长短期借款余额为39.39亿元，占其总资产103.76亿元的比例为37.96%，并比2007年末的合计数25.29亿元增加了约14.1亿元，增长比例为55.75%。

年报中“合并财务报表项目附注”显示期末的货币资金虽为10.3378亿元(其中银行存款为98729万元，而2007年末为12.7819亿元且其中银行存款为12.5728亿元)，但合并的现金流量表中显示“年末现金及现金等价物余额”2008年末为39492万元(2007年末为12.5961亿元)。其原因是2008年12月31日，有12870万元的定期存款质押给了银行以作为港币13000万元短期借款的担保，同时有4.864亿元用于子公司南玻(香港)有限公司美元6665万元短期借款的保证金，故受限制的货币资金为63886万元，真正可灵活动用的资金约为39492万元。

2009年该公司生产经营活动计划的资金需求约为15亿元，因此还需要向金融机构继续借款。由于银行一年期贷款利率已经累计下降2.16个百分点，故扣除10亿元的短期融资劵后的剩余借款约29亿元和今年新的借款，应可适当地降低其利息成本。

年报显示：期末应收帐款余额为23658万元，比2007年末的31371万元减少了7713万元；其它应收款余额3931万元，比2007年末的11031万元减少了7100万元；这说明销售等回款的情况还比较好；但应收票据2008年末为11604万元，比2007年末的8416万元增加3188万元。同时，期末存货帐面净值余额为32570万元(原值为37014万元)，与2007年末的32514万元(原值为35692万元)基本持平，且其中的“已完工开发产品”余额为2550万元，这说明其产品的销售情况比较好，因而产品积压比较少。

年报显示：期末的固定资产原值为71.3亿元，其中房屋及建筑物17.3432亿元，机器设备52亿元，运输工具及其它1.9523亿元。已经累计折旧13.5962亿元，而2008年计提的折旧为34274万元。期末的固定资产减值准备累计为2.27亿元，其中2008年计提的固定资产减值准备为20308万元，比2007年的3729万元增加了16580万元，期末的固定资产净值为55.434亿元，占总资产的比例为53.43%。其中房屋及建筑物净值约15.588亿元，机器设备净值约38.85亿元，运输工具及其它净值约9965万元。同时，期末的在建工程余额为26.2亿元，比2007年末的7.92亿元增加了18.28亿元。因相关项目将相继投产，故转为固定资产后，则将会因折旧而增加其相应的经营成本。

年报中还显示：该公司合并的报表包括了30个子公司在内，而对所有控参股公司的长期投资初始额约为29.0256亿元，其计提的长期投资减值准备为11155万元，其期末的投资余额约为27.91亿元。同时期末“其它应收”子公司的款项合计为77703万元(其中包括了向子公司划转的短期融资券募集资金79182万元)，“长期应收款”原值13.1682亿元，扣除坏帐准备17377万元后的余额为11.43亿元；累计已为子公司提供的担保余额为11.86亿元；2008年获得的投资收益为35897万元，按期末投资余额27.91亿元计算时，其投资收益率约为12.86%。

该公司未来几年的发展战略是以节能产业和可再生能源产业为发展主线，巩固和确立在节能玻璃领域和太阳能光伏领域的技术优势和市场地位，精心打造和提升平板玻璃产业、工程玻璃产业、精细玻璃产业及太阳能产业的核心竞争力及可持续发展能力。2008年内，该公司主要控股子公司的经营情况及业绩按相关产业进行划分的基本概况如下(注：“营业收入”已扣除内部交易，“净利润”已扣除少数股东损益)：

平板玻璃产业：

A. 广州南玻玻璃有限公司：控股100%，注册资本26000万元。主要从事高档优质浮法玻璃和特种玻璃的生产和经营，年产能40万余吨。2008年末总资产为9.54亿元，2008年实现营业收入6.93亿元、净利润3172万元。

B. 深圳南玻浮法玻璃有限公司：控股100%，注册资本60574万元。主要从事开发和生产经营高档优质浮法玻璃，年产能30余万吨。2008年末总资产为12.30亿元，2008年实现营业收入5.83亿元、亏损1.70亿元（已经计提了资产减值损失）。

C. 成都南玻玻璃有限公司：控股75%，注册资本24666万元。主要生产销售高档优质浮法玻璃、特种玻璃，年产能40余万吨。2008年末浮法玻璃业务资产总额为8.13亿元，2008年浮法玻璃业务实现营业收入6.05亿元、净利润1.12亿元。

D. 河北南玻玻璃有限公司：控股100%，注册资本美元3306万元。主要从事高档优质浮法玻璃和特种玻璃的生产和经营，年产能预计为49万吨。报告期内，公司尚未产生收益。

E. 海南文昌南玻石英砂矿，本公司控股100%，注册资本4000万元，生产销售石英砂产品，2008年末资产总额6427万元。

F..江油南玻矿业发展有限公司：控股100%，注册资本2800万元，生产销售石英砂产品。2008年设立，尚处于筹建期。

平板玻璃产业2008年共计实现营业收入18.79亿元，实现净利润为负的6824万元。

工程玻璃产业

A. 东莞南玻工程玻璃有限公司：控股100%，注册资本24000万元。主要生产环保节能型的低辐射镀膜玻璃及其复合加工的系列产品。2008年末资产总额为8.86亿元。含深圳地区工程玻璃在内，2008年实现营业收入6.31亿元，净利润1.04亿元。

B. 天津南玻工程玻璃有限公司：控股100%，注册资本17800万元。主要生产环保节能型的低辐射镀膜玻璃及其复合加工的系列产品。2008年末资产总额为5.01亿元，2008年实现营业收入5.94亿元，净利润7545万元。

C. 天津南玻节能玻璃有限公司：控股100%，注册资本12800万元。主要生产环保节能型的低辐射镀膜玻璃及其复合加工的系列产品。2008年末资产总额为5.03亿元，2008年实现营业收入2.59亿元，净利润5388万元。

D. 吴江南玻华东工程玻璃有限公司：控股100%，注册资本32000万元。主要生产环保节能型的低辐射镀膜玻璃及其复合加工的系列产品。2008年末资产总额为6.13亿元，2008年实现营业收入1.63亿元，净利润2491元。

E. 成都南玻玻璃有限公司：主要生产环保节能型的低辐射镀膜玻璃及其复合加工的系列产品。2008年末玻璃深加工业务资产总额为2.38亿元，2008年玻璃深加工业务实现营业收入1.50亿元，净利润2658万元。

F. 南玻（香港）有限公司：控股100%，注册资本港币8644万元，主营玻璃贸易及投资控股。2008年末资产总额6.57亿元，2008年实现营业收入1.39亿元。

G. 南玻（澳洲）有限公司：控股100%，注册资本澳元50万元，主营玻璃贸易。2008年末资产总额1342万元，2008年实现营业收入8028万元。

工程玻璃产业2008年共计实现营业收入15.97亿元，实现净利润2.88亿元。

精细玻璃及陶瓷产业

A. 深圳南玻显示器件科技有限公司：控股75%，注册资本美元900万元。主要从事导电膜玻璃的生产和经营，年产能为1200万片。2008年末资产总额为3.75亿元，2008年实现营业收入2.82亿元，净利润6479万元。

B. 深圳南玻伟光导电膜有限公司：控股70%，注册资本美元1780万元。主要从事彩色滤光片的生产和经营，月产能为9万片。2008年末资产总额为6.66亿元，2008年实现营业收入2.67亿元，净利润6933万元。

C. 深圳市南玻结构陶瓷有限公司：控股100%，注册资本3000万元，生产销售高科技结构陶瓷制品。2008年末资产总额为4141万元，2008年实现营业收入3196万元，净利润469万元。

D. 东莞南玻陶瓷科技有限公司：控股100%，注册资本5000万元，生产销售高科技结构陶瓷制品。

E. 深圳新视界光电技术有限公司：控股72%，注册资本2000万元，主要开发生产销售Cover Glass，屏蔽玻璃和制品。2008年设立，尚处于筹建期。

精细玻璃及陶瓷产业2008年共计实现营业收入5.50亿元，实现净利润1亿元。

太阳能产业

A. 东莞太阳能玻璃有限公司：控股100%，注册资本20000万元，生产销售太阳能玻璃产品，日熔量500吨。2008年末资产总额为7.57亿元，2008年实现营业收入4.05亿元，净利润1.49亿元。

B. 东莞南玻光伏科技有限公司：控股100%，注册资本1亿元。主要生产销售太阳能电池及组件。2008年末总资产为1.97亿元，2008年实现营业收入5401万元，亏损1469万元。

C.宜昌南玻硅材料有限公司：控股92%，注册资本49200万元。主要生产销售高纯度多晶硅材料产品，一期工程年产能1500吨。去年12月已经投料，并已生产出了第一炉纯度达到太阳能级的多晶硅材料，其各项参数指标基本上达到了太阳能级多晶硅的要求；以此为标志，其太阳能电池项目生产线也已完全打通，并可量产，其光电转换率已达到了行业先进水平，为打造其完整的太阳能光伏产业链创造了有利条件。至期末，尚未产生收益。

由上述有关情况可知：由于平板玻璃产业与房地产产业密切相关，因此2008年内，其盈利能力明显地受到了宏观经济环境的影响；工程玻璃产业则在国家节能环保政策与措施的推动下，其低辐射镀膜中空玻璃等具有节能环保特性的产品正在成为市场需求的“亮点”，且其盈利能力正在提高；精细玻璃产业的市场需求虽也受到了很大的影响，但由于显示器件终端产品升级换代需求的增加以及3G产品的推出及应用，其产品仍然保持了较高的毛利率，而太阳能光伏产业，不仅正在完善其产业链，而且也展示了较好的发展前景与盈利能力。

2007年10月，该公司非公开增发了A股股票17250万股(发行价8元/股、限售期36个月)，共募集资金13.72亿元，至2008年末时，已经累计使用125164亿元。其中新建1500吨/年多晶硅项目已于2008年11月投料试生产，第一炉高纯多晶硅产品已于去年12月顺利出炉，目前系统运行正常，各项工艺参数仍在不断优化，旨在进一步提高产成品率及持续降低成本，其当年的损益为-2506万元；吴江新建节能LOW-E中空玻璃项目目一期工程已经完成，并已于2008年2季度全面投产，二期工程已基本完成，当年的损益为2491万元；东莞工程玻璃深加工基地项目设备搬迁及新设备安装调试工作已经完成，并已投入商业化生产，当年的损益为10393万元；天津新建节能LOW-E中空玻璃项目一期工程已经完成，并于2008年2季度全面投产，二期工程的设备安装已基本完成，当年的损益为5388万元。

除非公开增发A股股票募集资金投资的上述4个项目之外，该公司还有以下10个非募集资金的投资项目等，其合计的总计划投资额约为29亿元人民币，基本情况分别是：

1．投资达73900万元的河北南玻浮法玻璃项目：一线已于2008年10月底点火，目前已投入运行；二线建设已经完成，截至期末，尚未产生收益。

2．投资达69500万元的宜昌南玻160MW硅片加工项目：鉴于目前国内外经济形势及市场状况，该项目已适当推迟启动。目前尚在筹建中。

3．投资达45900万元的成都南玻璃新增浮法玻璃生产线项目：计划新增900T/D优质浮法玻璃生产线，主要生产5-12mm高档浮法玻璃原片，预计于2009年中期建成，目前该项目进展顺利。

4．投资达25800万元的太阳能超白玻璃扩建项目：已于2008年9月底顺利点火投产，目前运行正常，截至期末，尚未产生收益。

5．投资达24800万元的成都南玻新建镀膜玻璃生产线项目：一期工程预计于2009年底建成，建成后每年可生产125万平米节能镀膜中空复合产品。

6．投资达15600万元的太阳能光伏电池扩产项目：原计划建设年产75MW的生产线，但由于市场原因，该项目拟先行投资25MW多晶硅电池线一条，与已投产的25MW单晶硅电池线互为配套，目前尚在建设中。

7．投资达1亿元的太阳能光伏电池项目：已于2008年二季度建成并正式投入生产，产成品率及电池转换效率均达到较好水平，截至期末，亏损1469万元。

8．投资达8577万元的TCO导电玻璃项目：计划引进一条年产46万平米（3450吨/年）太阳能薄膜电池用TCO玻璃生产线，该生产线拟于2009年6月建成投产。

9．投资达7000万元的江油砂矿一期项目：在江油市兴建石英砂精加工基地，该项目一期实施30万吨/年产能，计划于2010年初建成投产。

10．投资达6700万元的成都南玻余热发电项目：计划利用成都南玻浮法玻璃生产线的余热，建设总装机容量为12MW的余热发电站，可供应成都南玻生产线90％以上用电量，预计于2009年7月建成。

随着上述募集资金项目和非募集资金项目的建成达产，可以预计的是，该公司的生产经营规模将会比较迅速地扩大，而生产经营规模的进一步扩大，也将会有力地提升该公司在行业内的整体竞争能力和盈利能力。特别是随着太阳能光伏产业相关项目的陆续投产，该公司将在多晶硅产业乃至整个太阳能产业中占有重要的一席，并将形成以多晶硅材料为龙头的“多晶硅材料－硅片－电池片－太阳能电池及超白压延玻璃”的完整的光伏产业链，因此将能够抵御光伏产业链中各个环节的价格波动，因此在未来也就可以充分地分享太阳能光伏产业高速发展所带来的利润。

简读完毕该公司的年报，本博认为该公司已经具备了良好的发展前景。但是，就该公司2008年的年报而言，仍有一个疑问还没能完全地搞明白。这个疑问就是该公司2008年当年的税费成本似乎与当年的营业收入之间存在着某种不匹配。

在该公司合并的现金流量表中显示的2008年“支付的各项税费”为38347万元，而2007年“支付的各项税费”为30509万元。但该公司的合并利润表则显示：2008年的营业税金及附加只有515万元，即比2007年的1182万元减少了667万元，而其中的营业税2008年只有128万元，而2007年则为559万元，这似乎与2008年的营业总收入42.73亿元且比2007年的41.88亿元还增加了约8500万元不太相称。营业收入这么大，税收却这样少，这是否正常？同时，该公司2007年的利润总额为63447万元，其所得税为6721万元，而2008年利润总额为50204万元，而所得税只有180万元，而在应交税费中，显示的2008年末为5600万元，与2007年末的应交税费5744万元相差并不大，虽然有递延的因素，但这是否属于正常的数据？若是不正常时，那又说明了什么样的问题？

该股是本博年初自选的10股之一，去年末的收盘价为8.5元，以前收盘价20.41元计算，已经上涨了140.12%。技术图形上，该股已经成功突破了2007年9月高点以来形成的长期下降压力线，由于升幅已经比较大，且理论上也应当进行回抽确认整理，故其跳空缺口位置应可对其整理形成一定的有效支撑。

该股至4月10日的日K线分析图已上传于相册中，可供参考。