通化东宝2008年年报简读

总股本/流通股：36857万股/24133万股

(2011年6月7日解禁12724万股；承诺的出售价格不低于人民币6元)

2008年每股收益/每股净资产：0.13元/3.78元

2008年分配预案：10转3股

年末员工人数：1989人

年末股东人数：38534户(比三季度末的41078户减少2544户)

2009年4月15日收盘价：16.39元

    2008年度，该公司实现营业总收入55104万元，比2007年的46997万元增长17.25%；利润总额6542万元，比2007年8705万元减少24.85%；归属于上市公司股东的净利润4682万元，比2007年的7743万元减少39.53%。若扣除非经营性损益后，归属于上市公司股东的净利润为4063万元，则比2007年的2712万元增长了49.83%。期末的总资产为21.713亿元，总负债7.3767亿元，净资产为14.33亿元，资产负债率约33.97%；其中归属于上市公司股东的净资产为13.9378亿元，期末未分配利润为 25279万元，10转增3股后剩余的资本公积金为51117万元。

在营业总收入55104万元中，药品收入为45104万股，同比增长23.25%，其毛利率为62.33%，同比提高1.55个点；建材11708万元，同比增长7.7%，毛利率6.61%，同比提高1.5个百分点。药品收入中再分产品时，重组人胰岛素冻干粉及注射液收入27401万元，同比增长46.02%，毛利率81.14%，同比提高0.99个百分点；镇脑宁胶囊7365万元，同比增长2.5%，毛利率72.05%，同比减少0.34个百分点；输液制品2696万元，同比减少35.44%，毛利率5.24%，同比减少26.77个百分点；东宝甘泰1118万元，同比减少13.07%，毛利率84.13%，同比基本持平。其它品种6349万元，营业毛利为负的507万元。

由于该公司2008年度的投资收益由2007年的5261万元减少至2008年的184万元即减少了96.51%(2007年度出售通葡股份700万股，获得投资收益约5686元)，再加上该公司2008年的三项费用合计达到了21347万元，即占营业总收入55104万元的比例高达38.74%(其中销售费用10304万元，比2007年的9069万元增加1235万元；管理费用8630万元，比2007年8245万元增加385万元；财务费用2413万元，比2007年的1923万元增加490万元)，此外当年还计提了坏帐准备1610万元，因此，其最终的净收益就只有每股0.13元。

年报数据中反映出该公司的“应付款、其它应付款、预收款之和”与“应收款、其它应收款、预付款”之和很不相称。其中应付款只有4819万元，其它应付款只有3076万元，预收款只有675万元，即该三项合计为8570万元；而应收帐款为41739万元，其它应收款13364万元，预付帐款4617万元，即该三项合计为59720万元，是前三者的近7倍，且占该公司净资产值14.3363亿元的比重达41.66%。这说明该公司在内部的资金管理上存在着一定的问题。

年报显示应收帐款41739万元计提的坏帐准备为8910万元，且比年初的37598万元增加了4141万元；其中一年以内的应收款为19135万元，占比45.85%，4年以上的为16283万元，占比39.01%并已经计提坏帐准备为7331万元；同时其应收款的前5名合计只有5671万元，占比只有13.59%。而期末的应收帐款净值为32828万元。

其它应收款13364万元计提的坏帐准备为1419万元，且比2007年的10059万元增加了3305万元；其中一年以内的为9961万元，占比74.56%，4年以上的为1599万元并已计提坏帐准备为726万元；同时前5名合计为8831万元，占比66.08%。而期末的净值为11948万元。

由于该公司的“应收款、其它应收款、预付款”之和已是“应付款、其它应付款、预收款之和”的近7倍，即在内部的资金管理上存在着相应的问题，因此，帐面上就表现为：一是年末的货币资金较少只有1866万元，只占净资产值的1.3%，二是其长短期借款余额合计仍有5.917亿元(其中短期借款余额3.217亿元，长期借款约2.7亿元)，占净资产的比例为41.27%。因此，加强内部的资金管理，努力地回收资金，一方面解决生产经营之需，另一方面减少财务成本，应当是该公司一个努力的方向。

当然，针对三项费用合计已占营业总收入的比例高达38.74%的问题，该公司在成本管理方面也应当努力。就其总成本而言，其年报显示的该公司的人员成本其实并不高，当年列支的职工薪酬只有4106万元，即人均只有约20644元/年，相对比较低(不知这对其员工的工作积极性是否会有些影响)，同时现金流量表中显示的“支付给职工以及为职工支付的现金”也只有4748万元，这说明在成本管理方面，努力的方向重点应当是生产经营成本。由于该公司年报中反映的“支付的其他与经营活动有关的现金”就达16413万元，但未分别列示，因此也就无法分析其生产经营成本管理的具体努力方向，不过从其“购买商品、接受劳务支付的现金”为20361万元可以猜测，其直接的生产经营成本并不高，这从产品的毛利率较高也可说明，因此，其间接的成本比较高，应是目前侵蚀该公司利润的一个主要原因。

年报显示：期末累计计提的资产减值准备为10705万元。其中坏帐准备7995万元(应收款7309万元，其它应收款686万元)，固定资产减值准备2791万元。而期末的固定资产已由期初的65477万元增加至112156万元，增加的主要原因就是重组人胰岛素二期扩产工程已全部完工，并由在建工程转为固定资产金额50774万元。该公司期末的固定资产原值为15.5872亿元，其中房屋7.8亿元，机器设备7.15亿元；累计折旧41006万元，其中房屋折旧约1.6亿元，机器设备折旧约2.18亿元，而当年的折旧为6164万元，期末的固定资产净值为11.2156亿元。由于约5.08亿元资产已经转固，因此2009年将会增加其折旧成本。

观察该公司未来的生产经营情况，最主要的还是其重组人胰岛素冻干粉及注射液的生产经营规模与盈利能力。由上述的扣除非经营性损益后归属于上市公司股东的净利润比2007年增长了49.83%，以及重组人胰岛素冻干粉及注射液收入也比2007年增长了46%、且毛利率仍然高达81.14%可知，该公司的重组人胰岛素冻干粉及注射液显示了比较好的市场前景，并正在为该公司贡献出经营利润。

而2008年度，对该公司而言，最重要的就是建设了数年的、总投资约5.08亿元的重组人胰岛素二期扩产工程已于当年6 月30 日试车投产，并经国家食品药品监督管理局现场检查和审核批准，已于当年10 月15 日通过了国家GMP 认证，由此，其产能就比一期的300公斤扩大了10倍。该工程全部按照美国FDA 和欧盟认证标准建设，投产后无论是基因表达、生产工艺过程还是收率、纯度都非常稳定，技术流程得到了进一步优化。同时依托重组人胰岛素二期工程的投产，已向国家科委申请“吨级蛋白质药物制备技术平台”及国家经费支持。

同时，继30R 混合重组人胰岛素注射液之后，50R 混合重组人胰岛素注射液已经获得了生产批文并投放了市场，同时40R 混合重组人胰岛素注射液以及前列康颗粒均已完成临床并报生产。当年申报的科技成果转化项目“重组人胰岛素及制剂规模化生产关键技术开发”已被吉林省政府确定为2009 年第一批启动的吉林省重大项目，同时申报的“重组人胰岛素的品种技术改造中的质量控制方法及质量标准研究”项目被认定为“药物大品种技术改造”科技重大专项。2008 年末，该公司通过吉林省高新技术企业评定，成为吉林省第一批高新技术企业，并在三年有效期内,可继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策。

该公司预计到2010年可以完成5个生物通用名药物的开发，产品标准全面达到国际标准；同时将进行“5 个具有国际专利的国家I 类新药长效蛋白质药物”的研发工作。而2009年主要实施的项目工程是：做好与年产3000公斤重组人胰岛素冻干粉项目相配套的制剂生产线项目建设，该项目由原年生产重组人胰岛素注射剂3000万支已调整为7000万支，其中笔芯注射剂4000万支，西林瓶注射剂3000万支。目前项目正在积极的推进中，已投入683万元，并计划2009 年8月进行试生产，10月通过GMP 认证。随着该项目的建成投产，预计将为该公司贡献出新的利润。

该公司预计2009 年的营业收入为72000 万元，比2008年的55104万元将增加16896万元即30.66%，而预计的营业成本为29200 万元(2008年为26215万元)，这说明2009年的毛利利润将可达42800万元，即比2008年的毛利润28889万元增加13911万元即48%。因此，如果该公司今年的其它三项费用能够得到较好的控制，且资产减值准备不大幅增加时，再考虑到利率下降而引致的利息成本的下降，则该公司今年的主营业务净利润就将会有较大的增长。

    也许就是因为其主营净利润将呈较大的上升趋势，因此至2008年末时，前十大流通股东全为基金，且合计持股5998.8907万股，占流通股比例为24.86%，其中华夏系基金(华夏成长、华夏蓝筹)合计持股1030万股。同时，2008年末的持股人数与三季度相比，也呈减少之势。这说明该股因有比较明确的增长预期，因此机构投资者比较看好该股。

    年报显示该公司帐面列有“专项应付款”4332万元。这其实是国家发改委对该公司建设基因重组人胰岛素冻干粉项目而给予的国债资金补助，因此不排除届时可转为非经常损益。同时，期末还持有通葡股份(600365)13.65%即1911万股，其期末的成本为7624万元，并已于2009 年3 月18 日全部解禁(2008年末收盘价3.98元，今收盘价6.59元)。鉴于该公司目前的货币资金很少，因此也就不排除该公司在股市行情较好的情况下会出售以回收现金，这也就会增加其投资收益。

2008年10月，基因重组人胰岛素冻干粉的出口退税率已由5%提高到了13%。由于该公司的胰岛素产品已在俄罗斯、波兰、墨西哥等20多个国家进行了注册认证，正在注册认证的还有40多个国家和地区，并先后有60多个国家和地区的企业到该公司考察并寻求合作，因此，出口退税率的提高，也将会提升该公司的产品利润。