安信信托（600816，￥16.28，强烈推荐）调研简报

我们昨日对公司进行了调研。

点评：固有资产运用：①公司固有资产投资注重风险控制下的高收益，目前贷款余额保持在15亿左右，仍然全部为抵押贷款。2季度收益率基本保持在26%-30%左右。②信托投资出现明显增长。我们将08年信托产品投资上调至6亿元左右。一是由于项目在风险可控下的高收益能够提高公司的固有资产收益能力；二是公司固有资产由于整体金额所限，无法满足整个项目的需要，进而通过信托产品参与投资；三是对资金分散风险的需要。③股权投资注重对优质金融企业的投资，但是受限于公司资本金，结构有所调整。公司由于参与泰康人寿的股权投资，所需长期资金金额较大，因此已对所持有的中国平安进行了处置。信托业务保持稳定增长，目前公司信托规模比年初增长25%左右。①从结构上看，公司目前仍有50%左右为广义上的证券类投资，可通过其他金融市场的投资抵消资本市场波动的影响。②公司创新类信托产品的销售逐步推进，pe产品和准reits产品日渐成熟，后续发售逐步进行；不良贷款信托08年为培育期，套利基金、产业基金、股权信托等正在准备阶段。

全国化布局稳步进行。①中信信托成功上市后，公司未来上海业务将取得较大发展，除复制已经成熟的产品外，由于上海良好的金融环境，创新类产品也具备两地同时运行的条件。②公司环渤海、长三角和珠三角的三地布局仍在稳步推进，使公司充分受益于我国经济增长。

我们维持公司2008年(全年)、2009年和2010年每股收益0.92元、1.43元和1.76元的盈利预测。目前看，公司只有半年业绩进行并表，则公司08年每股收益预计为0.46元。我们维持公司增发后每股40.74元－53.19元的估值区间判断，并维持“强烈推荐”的投资评级。（信息来源：兴业证券）