受需求不足影响，公司控股吴泾二和外三两厂上半年平均利用小时为2543小时，与吴泾二厂去年同期利用小时相比下降10%。但是，受新增产能全释放和上网电价同比提高的影响，电力业务营业收入仍保持增长。综合燃料成本同比回落，使得上半年电力业务毛利率同比大幅提升17.81个百分点至26.61%，已经接近公司2007年的较高水平27.4%，好于天相投顾的预期。随着下半年电力需求的逐渐好转，公司营业收入有望持续增长态势；煤炭价格总体趋稳使得毛利率有望维持高位水平。
上半年公司原油开采业务量同比下降，加之原油价格同比回落；低毛利率水平的天然气管网供应业务的收入占比相应提升，公司整体石油天然气业务的收入和盈利能力有所下滑。
报告期内公司收到了以成本法核算的两个参股核电公司的分红，加之权益法核算的参股火电公司盈利能力回升，使得上半年投资收益同比增加72%，占当期营业利润的40%。
公司投资的6个在建及规划项目，其中5个项目（总装机容量570万千瓦；公司权益装机容量可能近300万千瓦，约为公司目前权益容量的63%）均在2010-2011年投产，产能将在2011-2012年得到有效释放。加之天然气管网供应业务量的稳步提升，公司长期的成长性值得关注。
天相投顾上调公司的盈利预测，预计2009年和2010年EPS分别是0.61元和0.62元，对应2009-08-19收盘价11.46元，动态PE均为19倍，略低于行业的平均水平，维持“增持”评级。
