股灾后的机会让巴菲特垂涎

　　巴菲特日前作出了一些新的投资动向。第一是，大举将资产转向美国的金融企业。第二，在中国寻找到了很有投资价值的股票，但由于受政府限制，不能买入。巴菲特能被世界喻为股神的确有他的独特之处。我个人分析，巴菲特这次是所说的不会放烟雾弹了，巴菲特这次要做金融之父了。

　　巴菲特的成功不光是依靠所谓的价值理念。而我个人认为，他同时具备了世界经济的预言家和政治家的素养。从巴菲特以往的投资策略可以发现，他的投资一直是建立在长期经济预测的条件下，寻找世界经济推动的原动力，结合美国经济的战略主导思想，最后掌控世界经济的制高点。这次他又开始出手进军美国金融业，从出发点和时机来看都有非常独到的政治视野。作为一个美国本土的资本家，在美国经济开始衰退前，巴菲特就提前开始卖出股票资产，而当道指破万一整数关时，向世界宣称美股进入长期熊市。而此时的次贷危机已经直接影响到了整个金融业，相继房利美和房贷美出现破产恶运之后，陆续有许多银行都面临破产的局面。美国政府也被迫开始采取救市行动，防止金融危机全面暴发。而目前美国金融资产的价格也都已经跌到了超级廉价的水平。在政府救市的背景下，巴菲特选择在此时进入金融业可谓一举多得。一是选择了一次最廉价的收购时机，二是帮美国政府拯救金融危机，三是救金融的同时，避免自身资产出现严重缩水后果。四是，跟随美国的金融战略，为长期牟利建立基础。

　　同时，巴菲特还谈到看中中国股票的投资价值。巴菲特的实际投资过程中可以总结出一个特点，那就是长期投资，假如一家公司每年的收益超过 10%，对美国这样一个成熟市场投资者而言，就已经是一个具备长期价值的投资了。而事实上，中国目前有许多股票的市盈水平已经跌破10倍，甚至还有部分行业业绩仍有较高增长。虽然中国的经济出现了一些问题，但从世界经济总体格局来看，中国经济未来10年的内在动力依然非常强劲。印度20年的增长同样可期。目前中国的股市实际面对的问题并非单纯经济下滑因素导致的，更大的矛盾来自股权分置改革的失败和后遗症所导致的供需失衡的结果。

　　巴菲特作为一位长期价值投资者，完全是看中了目前中国从高资产价格跌至现在的超低价格的长期高比例收益的吸引力。而这一点也是我一直希望传达给市场投资者的一个主题思想。

　　市场目前遇到的问题的确是会长期影响股指上行，大小非的成本依然有巨大的套利空间；在股改后上市的公司的确还在增加股权分置的矛盾；上市公司盈利与投资者收益仍不能直接挂钩；CPI长期压力导致银根紧缩状况短期难以改观，导致股市供给资金长期不足……。但这些问题迟早会寻找到折中的办法得到解决。

　　相反，在股灾之后，投资者也应该开始站在另一个角度看待问题。这也是为什么巴菲特今天会为中国的股票垂涎的原因。第一，中国经济未来10年的增长是世界最快的。第二，中国的国有优良资产正从垄断走向市场。第三，大小非的问题已经被管理层和高层重视，找到解决办法只是时间问题。第四，股改后发行的上市公司仍存在第二批股改的契机，而这些公司目前的股价有部分已经具备长期价值，假如落实股改方案，将得到更低的摊薄成本，投资价值历史难遇。

　　如今，我见人都用价值投资的理念来谈机会，却几乎无人愿听。的确，经历了这样一轮股灾后的股民很伤心，很绝望，至今管理层不敢正视大小非成本过低的问题；二批股改避而不谈；落实政策避重就轻；救市不利治市无方。可我还是要说，时间和下跌已经给解决问题带来了希望。我们要用发展的眼光看问题，随着股价的大跌，财产性收入的机会已经来到我们的面前，部分高防御性行业、国家扶持的行业、市盈低于10倍且今后几年业绩增长有预期的公司、股改后上市已具备长期投资价值且可博弈二批股改政策的公司，都已经为我们跌出了难得的价值投资机会。假如这样的机会在我们眼前溜走，那学习巴菲特的意义将无从谈起。

巴菲特斥资5亿美元投资中国 已在批复过程中 www.eastmoney.com   2008-08-31 03:06     上海证券报 【字体: 大 中 小】　【收藏】　【复制网址】　【打印】

本月22日，巴菲特和美国CNBC的主持人进行了三个小时的交谈，其中有比较多的篇幅谈到中国的经济和中国的证券市场以及中国的股票。总体来看，巴菲特对中国经济长期发展充满信心，而目前中国廉价的股票也强烈地吸引着股神的关注。 　　短期通胀并不值得过度关注 　　我们可以注意到巴菲特对中国经济、世界经济的关注点，和国际、国内许许多多的经济学家都是不同的，最不同的一点就是我们大家都很担心中国的通货膨胀问题、整个世界经济下滑导致中国经济可能跟随回落的问题，在巴菲特看来都并不重要。相反，他的关注点是未来十年中国会怎么样，他关注中国经济和关注一个公司的发展是一样的，他看的是未来十年国家的经济体会怎么样发展，至于短期内有没有通货膨胀、有没有衰退、有没有需求的下降、有没有部分企业倒闭，他认为这一点没法预测。 　　他认为，中国在未来十年、二十年将继续取得长足的发展。他的依据是：其一：我们要让事情变好，而事实是，中国会做得更好。因为他们起步较低，但是在过去的20年学到了大量的商业智慧，以及如何释放人的潜能。其二：他在1995年和2007年分别到过中国，巴菲特1995年曾经到过中国，他说他从未见过一个国家能在12年内发生这么巨大的变化。     长期看美国经济也将逐步复苏 　　巴菲特在访谈中也谈到对美国经济的看法，他对美国经济的看法跟主流的观点也不相同。他认为，美国经济未来半年、一年会怎么样，确实很难判断，但是他可以判断的是五年后美国的经济会比现在好，再加上股票市场的大幅回落，这就足以成为他买进股票的理由。因为他买进卖出股票的前提就是看五年或者十年后的情况，他现在已经大量买进美国的一些股票，比如最近两个月他已经大量增持了美国运通和富国银行两家当中其中一家公司的股份，但他没讲具体哪一家。 　　整体可以看得到巴菲特对中国经济的看法以及对美国经济的看法、对中国股票、美国股票的看法跟很多经济学家、投资人士的看法是不同的，他对长期的前景关注的非常多，对短期的趋势变化关注的很少，这事实上就给我们投资者一个启示——不要过多关注经济短期的变化，因为你主要立足于长期的资本增值，所以短期波动尽量少关注。 　　巴菲特没有被中国公司拒绝 在这次采访中，巴菲特表示已经斥资5亿美元投资中国股票。但是巴菲特拒绝透露所投资公司的名字和所在行业。在回答Becky 　　Quick的问题时，巴菲特表示：“噢，到时候会给大家一个意外。我想你永远不应该问这个问题（投资哪家公司）。” 　　那么，巴菲特可能买什么股票呢？我们可以从访谈看这个事情，关于巴菲特的访谈现在有不同的翻译版本，当时主持人问的话是“你是否在关注中国的市场？”巴菲特说：是的，我以前买了中国石油(601857)，最近我又下了一笔单， 　　但是这个单没有“accept”，国内一般翻译成“没有被接受”或者是“被拒绝了”，但还有人认为应该翻译为“没有被通过”，我的理解倾向于是“没有被通过”。因为他前面是有一个铺垫的，称买中国股票需要一些特殊的程序。紧接着的一句话是主持人问“你买的是哪一家公司呢？”巴菲特说“这绝对是会给你带来意外的公司，但我希望你永远不要问这个问题”。也就是说他已经发出了买入的订单，但正在批复过程中。 　　通过前后巴菲特和主持人的对话，我觉得更多的倾向于巴菲特是在申请一家上市公司增发的配股，或者是一个上市公司的可转债，他在进行这样的谈判，而且已经谈了初步的意向，但需要管理层的批复或者是股东大会的批复，目前正在批复过程中。所以到最后巴菲特还有一句话“到时候你会看到在一个比较合适的、低迷的市场中，我们在用大笔的钱进行投资”。通过前后连贯，我们觉得他不是被拒绝了，而是目前还没有通过。 　　巴菲特可能买哪家公司？ 我们继续分析一下巴菲特可能购买中国的什么公司？ 通过以前对巴菲特投资经验的总结，我们觉得有几个标准是值得大家注意的： 　　第一、不会是石油石化等能源类的公司。去年他卖出中石油时，说油价在70美元以上，他不可能投石油类股票。 　　第二、这家公司一定是出版了英文年报的公司，这就把大部分纯A股剔除了。巴菲特了解中国公司，主要通过英文年报。所以，可能是AH类公司，也可能是纯粹的香港上市的中国公司，或者是在美国上市的中国公司，或者是B股，买纯A股的可能性不大。 　　第三、一定是上市超过三年或者四年的公司，像原来买中石油的时候，中石油是2000年上市的，巴菲特是在2003年买的，从1999年的年报到2003年，巴菲特已经读了中石油公司四、五年的英文年报，所以要有一定的上市年限和持续公布英文年报的公司，这类公司也是值得关注的，如果不是这样的话，新上市的公司一般不会考虑去买进。所以，像招商银行(600036)、中信银行(601998)这样的公司他不会去买。 　　第四、科技类的股票他不会买进。比如腾讯、百度、阿里巴巴，还有电信类的股票，网络、移动、联通全部排除了，他不会买这类公司的。因为巴菲特从不买科技类的股票，他认为他不了解。 　　第五、非龙头公司去掉，亏损的就更不用讲了。比如原来买中石油，中石油就是石油类的第一公司。 　　这样一排除，你会发现剩下的公司已经非常少了。我认为，只有建行、平安、人寿等少数股票在这个范围里，大家可以根据这个标准自己去找找。 中证投资 徐辉