发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
津勸業全面深入分析--近期拉升

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????? 津勸業(600821)是天津地區唯一一家商業股,公司擁有55000平方米以上的大型超市及兩家便利店,初步形成百貨商場,商貿物業中心等多業態商業格局。作為十一五環渤海經濟圈的重點發展對象——天津的一隻商業股來說,津勸業未來商機是非常巨大的!我們單且不論公司的未來發展如何,先從資產品質來分析津勸業的價值吧!津勸業在繁華市步行街——天津金街擁有超大商場,天津金街地處黃金商業區,寸土寸金,未來升值潛力巨大,並在市中心擁有一塊面積超過廣場的特大地皮,這塊地就位於市中心的河東區張貴莊路中段,占地面積55.4萬平方米,相當於1.4個廣場大,曾是全國最大的綜合性商業倉庫,置入公司時每平方米作價522元,津勸業劃出其中27萬平方米地皮與南方香江集團興建“勸業香江國際家居博覽中心”,建築面積約為40萬平方米,雙方計畫投資約10億元,各占50%股權,將獲得土地賠償18個億,津勸業以土地出資,這意味27萬平方米地皮約值5億元,每平方米值1852元,升值了254%,而整塊地皮升值了7.37億元,折合每股增值2.5元。餘下地皮津勸業劃出2.81萬平方米搞了個圍牆市場交易區,劃出1.4萬平方米開發懿德園二期,以土地作價與“家樂福”合作組成“天津勸業家樂福超市有限公司”等,津勸業還承認公司現有大量閒置庫房和用地待開發,地理位置優越,交通便利,而且周邊環境較好,為公司的二次發展提供了有利條件。超大項目對津勸業的未來影響相當大,這一項目的建成運營將使公司的業績出現跳躍式增長,低價6元股更是點火就著。


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???? 技術上從16元多跌到2元多,現在6元多,超跌明顯漲幅不大,現在走勢不溫不火,跳空缺口一直沒有回補,有強莊入住跡象.近期又面臨平臺突破,近來可能會出現大幅拉升走勢。


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?? 津勸業土地盤點:


??? 子公司華運商貿在天津市河東區有土地55.4萬平米,孫公司化工危險品貿易儲備公司在北辰區有土地46.5萬平米。子公司文化用品公司在市內還有6-7萬平米的辦公用房和倉庫廠房。



同時公司與國際連鎖業巨頭荷蘭"家樂福"合作最緊密的國內企業. 與荷蘭家樂福合資組建"天津勸業家樂福超市有限公司".因為津勸業在天津商業中心擁有的的龐大商業地產資源,為外資方的家樂福並購津勸業帶來極大想像空間。



據權威機構分析得出津勸業的資產重估後的淨資產是現資產的5.8倍,也就是說重估後的津勸業實際淨資產應達到8元。而現股價才6元多的津勸業是所有商業股資產重估相差最大的。作為老字型大小的天津勸業,天津有句老話“去天津不到勸業廣場,等於白逛天津衛了”。作為老字型大小的津勸業,我們不同為國內老字型大小的商業股王府井,新世界,豫園商城的股價比較,單單比較總股本,流通股數,業績,題材差不多的杭州解百,我們不禁要問:為何兩者股價相差那麼大?再看——全流通後的大股東持股將降到7000萬左右,也就是說如果碰到惡意收購的的話,僅需幾億元就可收購津勸業,這對津勸業來說簡直無法想像,因為光勸業品牌等無形資產就價值數億元,還不包括大量土地,所以以現價來看津勸業的價值嚴重低估,金子總是要發光的。


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再來看看


?? 金元證券:津勸業(60082108年年報簡評
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公司08年實現營業收入6.31億元,同比下滑23.47%;歸屬于上市公司股東的淨利潤-0.98億元,比去年同期減少1.02億元;每股收益-0.23元。?


受客觀因素影響,營業收入大幅下滑。08年公司營業收入僅為6.31億元,同比下滑23.47%,其中公司商品銷售同比下滑22.22%。收入下滑主要受兩個方面因素的影響:(1)受金融危機影響,消費市場低迷,公司作為單體百貨,主要依靠內生增長,因此收入下滑更為明顯。(2)公司原有的地理位置優勢隨著商業設施在濱江道、南路方向的不斷興建,商圈重心出現南移現象而逐漸減弱。百貨店客源可以劃分為三類:開私家車的、打車的、坐公車和步行的。由於交通和停車不便,公司很難擁有私車客源;而因計程車停車位距公司的位置較遠及公交站牌的移位也使得到勸業場很不方便,造成了客源的流失;同時因濱江道、和平路商業步行街的改造拔掉了原來所有的樹木,使步行街上的人流也比以前有所減少。毛利率穩步提升,但期間費用率過高,嚴重影響公司利潤。公司08年毛利率為14%,比07年提高了2.03個百分點。另一方面,公司的期間費用率高達22.4%,比07年大幅增加了8.34個百分點。期間費用率過高的原因主要有:(1)人員負擔過重。公司在職員工為935人,而需要承擔費用的離退休職工為2609人,公司支付的各項職工薪酬占營業收入的8%,這與公司從國企改制而來有很大關係;(2)財務費用大幅增加。公司08年財務費用比上年同期增加31.32%,主要由於佔用借款增加,借款利率上調。對天津家樂福的投資收益已成為公司穩定的收入來源。公司08年對天津勸業家樂福超市35%股權的投資收益為625.69萬元,比07年增加30.45%,呈逐年穩定提升的態勢。



?? “勸業香江國際家居博覽中心”項目09年上半年或有突破性進展。公司控股49%的華運商貿物業有限公司,於08年1月以人幣28.91億元拍得勸業香江家居博覽中心項目用地,面積160409.9萬平方米,項目用地已完成變更土地性質的招拍掛程式。儘管上述土地出讓金尚未支付完畢,土地使用權相關程式尚在辦理過程中,該事項仍然存在重大不確定性,但作為天津市加快服務業發展的重點專案,公司將加快融資力度,進一步完善規劃設計方案,力爭上半年有突破性進展。(年報中說的在明白不過了大家自己想吧)目若能順利完成,將有效整合周邊地區商貿物流資源,對促進天津市經濟持續發展,促進我國家居建材產業的升級起到重要作用,並能有效提升公司形象,獲取較好回報。



??? 突破現有單店發展瓶頸,利用公司牌譽,謀求發展百貨連鎖是未來的主要發展方向。公司於20086月通過天津產權交易中心公開摘牌程式以低於評估值6500萬元的價格拍得天津商場房屋產權。後考慮以租賃的形式使投資該專案獲得穩定的收益,但隨著天津整體經濟環境的向好及所購房屋產權周邊居住區域的逐步成熟、商業氛圍的日趨完善,同時為了加快落實董事會戰略委員會制定的開辦一家百貨連鎖店的發展戰略規劃,公司董事會在與勸華集團充分溝通後,決定繼續利用天津商場物業發展自營百貨連鎖店,目前該專案處於設計階段,力爭在09年內完成裝修、招商和開店工作。天津商場物業位於天津市南開區的中心位置,毗鄰鼓樓商業區,近年來周邊新建商品房專案已使該區域成為天津市的成熟高居住區之一,為開辦百貨店提供了良好的地域競爭優勢。


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??? 兼具歷史文化旅價值是公司的一大亮點。勸業場本身巨大的文化品牌價值是一筆無形財富,公司近年來也在不斷挖掘,重開天華景戲院(天津“八大天”之首),以民族戲曲、說唱演出為主,將商業文化遺產轉化為旅資源,將品牌文化力轉化為品牌經濟力,探索商文並重、商旅結合的經營模式。津城際高鐵的開通,在拉動天津旅業的同時也明顯帶動了商業的發展,“商旅結合”已經成為新的亮點(有濱海新區的區域概念)公司09年將實施新廈外立面裝修改造,打造城市地標性的商業建築,進一步提升勸業廣場的民旅文化價值。


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短期內資產注入的可能性不大。由於公司在股改的時候引進戰略合作者天津中商聯控股有限公司(應大投資集團控股),大股東和二股東的持股比例僅相差2.56%,在資產注入問題上,雙方意見不甚一致,因此短期內重組預期不明確。



投資建議:從公司基本面來看,一直以來主營業務都處於虧損狀態,南開店(原天津商場)建成營業後也需要1到2年的培育期,且短期內資產注入預期也不明確,因此預計2009年和2010年公司仍將處於虧損或微利狀態,給予“中性”評級。但從長期來看,南開店或將對公司主營業績有突破性的貢獻,同時考慮到公司發展百貨連鎖的戰略,預計未來將會有其他的開店計畫。此外,“勸業香江國際家居博覽中心”項目若能順利完成,也將會為公司帶來一定的投資收益。建議關注。


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