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奥克股份 300082
快速成长的环氧乙烷精细化工行业龙头
?2010-9-2 14:29:45 华创证券
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???? 过去八年中,奥克产品销售实现了55%以上的持续、健康和快速增长,八年增长了二十倍,翻了四番多!目前,奥克已发展成为国内环氧乙烷精深加工行业中的领军企业。奥克有多项主导产品占据国内50%以上 市场份额 ,并达到国际先进水平。
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????一、依托全国战略布局确立竞争优势 公司在全国建立了六大生产基地,分别在吉林、辽阳、山东、南京、扬州和广东。这些地方环氧乙烷供给丰富,其中公司总部和吉林的生产基地紧邻辽阳石化和吉林石化,扬州奥克和扬子奥克投产后将利用扬子石化的环氧乙烷,广东奥克依托茂名石化。因此,相比其他公司,公司的全国战略布局使公司在原材料供应方面享有巨大优势。
二、产品的灵活性降低了公司的经营风险 奥克股份是国内环氧乙烷衍生精细化工新材料龙头企业,主营业务为太阳能光伏电池用晶硅切割液和高性能混凝土减水剂用聚醚单体。尽管上述产品占据公司营业收入的90%以上,但公司的产品生产有着很强的灵活性,所有产品都使用同样的生产设备,可以根据市场需求很快地调整公司的产品供给,从而使公司可以最大程度地满足市场的需求,降低生产和经营风险。
三、原材料降价将提升公司盈利能力 作为公司最主要的原材料,环氧乙烷占据了公司生产成本的50%左右。国内环氧乙烷的70%用于生产乙二醇,一直处于供不应求的状态。今年上半年环氧乙烷价格短期内大幅上涨27%,导致公司切割液的毛利率大幅下降25%。但未来环氧乙烷价格面临着很大的下行压力。一方面,沙特等中东国家新建投产280 多万吨环氧乙烷、乙二醇产能,预计到2011 年中东乙二醇产能将达到1000 万吨,其中出口量约为995 万吨,而中国正是他们重要的目标市场,来自中东的大量廉价进口乙二醇将减少国内用于乙二醇生产的环氧乙烷产能,从而增加环氧乙烷的商品供应量;另一方面,国内环氧乙烷新增总产能预计将超过200 万吨,新增商品产能超过100 万吨,大大超过现有的62 万吨商品产能。随着环氧乙烷价格的下降,公司产品的盈利能力还有较大的提升空间。
四、下游大客户订单量饱满保证了新投放产能的消化 赛维LDK 是全球规模最大的晶硅切片生产企业,也是公司晶硅切割液的最主要客户,2009 年占公司总销售额的30.11%。公司是赛维LDK 唯一的晶硅切割液供应商, 赛维LDK 的销量和订单量对公司有很大影响。07 年到09 年,赛维LDK 的硅片销量由223.8MW 增至1098.6MW,复合增速高达122%。目前,赛维LDK 的订单已经排到了2018 年,订单总量达到了14GW,预计需求晶硅切割液42 万吨,为公司未来新增产能的消化提供了有力保障。