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誉衡药业(002437)2010年报点评:平稳业绩、靓丽分红
业绩平稳增长,分红预案靓丽。2010年公司实现销售收入5.75亿元,同比增长34%。分
红预案靓丽:每10 股转10股、并以未分配利润每10股派发现金股利人民币5元。管理
费用翻番增长是拉低利润增速主因。2011年增长弹性主要看头孢米诺。我们认可公司
聚焦专科药产品线建设的战略,公司营销能力出色,管理团队优秀,但上市后费用支
出较大造成短期阶段性“投入-产出”不匹配而至利润增速低于收入增长。下调
2011-2012年盈利预测至1.73、2.43,下调幅度9%、12%,扣非后同比增长49%、40%,
首次给予2013年EPS3.25元/股的预测。2010是公司的蓄势之年,2011后有望逐步走向
真正以新产品推动的增长方向,外延扩展也已启动,维持对公司中长期“推荐”评级和
一年期合理价75~80元(12PE30~32X)。
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● 恒星科技(002132)2010年报点评:传统业务盈利能力大幅下降
全年实现EPS 0.35元,拟实施10转10派1分配方案。传统业务盈利能力大幅下降,未来
恢复空间有限。切割钢丝项目进展顺利,将是主要业绩增长点。我们预计2011/2012年
公司切割钢丝产销规模分别在8000/14000吨左右,并且其价格维持在较高水平,毛利
率有望分别保持在50%/45%左右,成为业绩主要增长点。 我们维持公司2011/2012年每
股收益分别为1.25/1.66元的判断,对应目前股价市盈率分别为25.6/19.3倍,我们维
持公司“推荐”评级。