发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
“国家队”新动向透露重要信息










“国家队”新动向透露重要信息





???2009-03-29 09:00 ? ? 东方财富网资讯部
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????[引言]2008年末,中国人寿的股票投资从2007年末的1253亿元降至408亿元,猛降67%;基金投资从697亿元降至339亿元,下降51%;债券投资却从4431亿元上升到57581亿元。这是3月25日,中国人寿在2008年财报上披露的数据。在当日的业绩发布会上,中国人寿明确表示将继续“重债轻股”……

????==本文导读==

????继续重债!业内称中国人寿已错过A股反弹行情

????社保基金偏爱房地产板块?或已经成功“解套”

????解密社保基金投资潜规则

????时刻警惕IPO开闸?此轮行情五月前终结?



???? 继续重债!业内称中国人寿已错过A股反弹行情 ?

????股票投资猛降67%中国人寿延续“重债轻股”路线?

  2008年末,中国人寿的股票投资从2007年末的1253亿元降至408亿元,猛降67%;基金投资从697亿元降至339亿元,下降51%;债券投资却从4431亿元上升到57581亿元。这是3月25日,中国人寿在2008年财报上披露的数据。在当日的业绩发布会上,中国人寿明确表示将继续“重债轻股”。

  数据显示,中国人寿2008年原保险合同保费收入2,955.79亿元,较2007年同期增长50.33%。首年期交保费收入达359.92亿元,同比增长26.05%;投资资产达9,370.98亿元,同比增长10.22%。实现总投资收益306.83亿元,同比下降61.4%,总投资收益率为3.46%。?

  此外,中国人寿出资近2.6亿美元参与VISA的首次公开发行,取得了近70%的投资收益。

  投资策略?

  究其投资收益率下降的原因,中国人寿副总裁刘家德表示,基于受国际金融危机冲击,资本市场深度下调的原因,投资压力较大;不过,采取了主动策略,如实施稳健投资策略,根据市场情况及时对投资组合配置比例进行调整,坚持以固定收益类资产为主,降低了权益类资产的配置比例,努力提高资金运用效率。截至本报告期末,债权型投资的比例由2007年同期的52.13%提升至61.45%,定期存款的比例由2007年同期的19.83%提升至24.36%,股权型投资的比例由2007年同期的22.95%下降至7.98%。

  在其动态投资组合中,债券型投资占比61.45%,定期存款24.4%,股权型投资8.0%,现金及现金等价物3.6%,其他2.6%。?

  “像股权投资占比已由08年初的23%调整为08年底的8%。”刘家德说。?

  提及09年投资策略,中国人寿方面表示,在不确定的宏观经济与资本市场状况下,加大资产负债匹配管理,保证公司资产负债表的稳健;其次,坚持以固定收益类资产为主的投资策略,根据市场判断与未来预期,审慎选择久期;在谨慎配置权益类资产的同时,加强操作的生动性;此外是关注监管层新开放的投资渠道,寻求诸如基础设施投资、无担保债券投资、不动产投资、私募股权投资等的新配机会;海外投资方面奉行积极稳健地推进海外并购和股权投资原则。?

  至于退出AIA并购,中国人寿董事长杨超表示,中国人寿有三个投资决策委员会,积累了很多项目,放弃AIA项目并不意味着不进行海外并购,但其目前的策略是先国内再海外。?

  “另外,中国人寿亦未放弃‘引进来’的旧梦。杨超表示,仍是本着‘门当户对、双向互利’的原则物色境外战略投资者。”杨超说。

  恐错过A行情??

  不言而喻,A股最近的确走出了一波让投资者看好的行情,如此,中国人寿仍“轻股”不改吗??

  刘家德坦言,尽管A股近期表现不错,包括逢低吸纳的前提是“底部”原则,但比较而言,市场目前的走势能否持续下去?虽然,现在A股与H股的平均市值较低,已具备投资价值;基于多种不确定因素,目前仍看不清楚。?

  因此,如何投资取决于怎样选股和波段操作时机。“在目前情况下更重要,如何把握时机进行波段操作;今年股票和基金的投资将保持一个相对比重。”刘家德说。?

  就此,一位保险分析师说,“这样也许会错过A股最近的一波行情。”?

  据其透露,平安保险公司去年初同为8%至10%的A股仓位,但目前已加仓至13%至15%了,且收益不菲,已基础弥补此前一阶段的投资损失了。“如果中国人寿没有适时加仓的话,可能错失了这一波行情。”?

  而且,该人士认为,作为一家超大规模的机构投资者,抓住大趋势比抓点小波段意义更加重大。?

  他说,中国人寿谨慎看待A股之言如果在去年一季度说比较合适,但现在这么说,过于控制风险,恐错失良机。“当然,大机构有时难免滞后;像07年底的股票和基金投资占比为23%,到08年底的8%左右,很多保险机构均是如此,但今年一些中小保险机构早已加仓了。”?

  “这说明中国人寿对A股把握不准,一方面说有机会,但另一方面又是较低的仓位之策供商榷。”该人士说。?

  而回到中国人寿的基本面,东方证券保险高级分析师王小罡说,“中国人寿2008年年报业绩基本符合预期。”?

  他分析说,中国人寿的净利润与净资产超预期,内含价值与一年新业务价值略低于预期。但净利润与净资产分别超预期26.1%和6.5%,而内含价值和一年新业务价值都分别低于预期3.1%和5.4%。如果不调整精算假设,则内含价值和一年新业务价值分别低于其原先预期2.4%和2.0%,基本符合预期。?

  此外,08年内含价值下跌4.9%,但也已见底回升。我们估计08年中期的内含价值是6.83元/股,由此,08年底内含价值已显著回升,预计09年将增长16.2%至9.87元/股。08年公司内含价值低于我们预期约3%,一是“营运经验的差异”项目较预期低了13亿元,反映了银保激增以及巨灾赔付的压力;二是“假设和模型的改变”项目较预期低了16亿元。?

  综上,王小罡根据中国人寿3月25日收盘价,测算中国人寿股价隐含新业务倍数为23倍,给予中国人寿25倍09年新业务倍数,公司估值为23.19元/股,维持增持评级。(经济观察报)

???? 社保基金偏爱房地产板块?或已经成功“解套” ?

????8年来权益投资首次亏损6.75%的热议犹在耳边,主角社保基金却很可能借助市场的回暖和股价的反弹,悄然成功解套。?

  WIND资讯的统计显示,截至3月26日,在两市已披露年报的上市公司中,总共有约58家上市公司前十大流通股股东中出现社保投资组合身影,总共持有约3.79亿股,报告期末市值约为32亿元;在涉及的行业中,房地产建筑行业的上市公司最多,约占据了1/6;统计还显示,社保基金投资组合对中小板的上市公司逐渐产生兴趣,布局的公司达到了12家之多,大约占据了1/5。?

????对此,民族证券策略分析师陈伟向记者分析,社保基金被套的主要原因在于为了承担稳定市场的重任,在去年四季度上证指数下滑约20%的前提下仍逆市而动,大举入市,直接造成年度权益亏损;至于布局房地产和中小板的原因,社保基金很可能在去年四季度判断房地产行业景气周期已经见底,同时在经济下滑周期下看好基数低、复苏前景较为光明的中小板上市公司。?

  他进一步判断,即使社保基金在年初以来的这轮反弹中尚未出局,但由于房地产板块和中小板公司的不俗表现,被套的社保投资组合很可能早已解套。?

  社保投资组合“抄底”房地产?

  相关的统计清晰地描绘出,社保基金从去年二季度开始一直在加仓。?

  WIND资讯统计表明,去年的一季度末,社保基金重点持仓的总量由79652.96万股减至77929.84万股,重点持仓的市值由181.78亿元降低至125.40亿元,当季社保基金减仓;但二季度末,社保基金重点持仓总量却增至91079.76万股,但由于市场下跌所对应的持仓市值跌至93.78亿元。?

  第三季度,社保基金的重点持股量进一步增至10.13亿股,当季度社保基金新进入74家上市公司前十大流通股股东之列;而截至今年3月26日,已披露年报上市公司的家数已经超过1/3,按照比例推算,社保基金在去年12月31日重点持股的总量超过上一季度几无悬念。?

  北京某策略分析师也分析,社保作为稳定市场的国家队,一个信号也传递出社保基金在去年四季度很可能较大幅度加仓。从去年的11月到今年的1月,社保基金“跑步入市”,连续三个月在两地交易所开户,开户数分别为8个、8个、16个。?

  在社保基金的布局上,房地产建筑行业、中小板的上市公司开始逐渐受到青睐。?

  已披露年报的上市公司中,房地产建筑行业中出现社保投资组合的一共有12家。其中社保持有量较大的包括了隧道股份(600820)和世茂股份(600823),社保106组合持有这两家公司的股票数量分别约为3265万股和1187万股,该组合在四季度加仓隧道股份765万股,加仓世茂股份537万股。不过,记者注意到,三季度末持有世茂股份的四只QFII则操作相反,三只QFII保持不动,瑞银则退出了前十大流通股股东行列。同样的分歧还出现在另一家房地产股中国国贸(600007)上,四季度末社保109组合增持该股约198万股,但QFII耶鲁大学则减持约417万股。去年的四季度,隧道股份上涨25.29%,世茂股份则下跌7.31%。?

  记者统计还发现,社保109组合对于房地产板块尤其偏爱。在这12家房地产上市公司中,该组合持有金螳螂(002081)、荣盛发展(002146)、中国国贸、天房发展(600322)、华发股份(600325)、首开股份(600376),占据了半数。根据记者的了解,109组合来自于易方达基金公司管理的名下。?

  一个有意思的现象是,在天房发展、华发股份、首开股份的前十大流通股股东中均有易方达旗下的基金,其中华发股份最为明显。该股年报统计显示,截至12月31日,在该股的前十大流通股股东中,来自易方达的基金占据了五席,共持有约7387万股。?

  而相关的统计还显示,目前已披露年报的公司中,四季度社保基金加仓力度最大的股票同样来自房地产板块,当季社保买入万通地产(600246)约1200万股,12月31日时的市值约为1.03亿元,而整个第四季度该股上涨约14.23%。?

  解套路径探秘?

  从房地产板块和中小板今年整体的涨幅分析,大体可以判断社保投资组合是否已经成功解套。?

  根据WIND资讯的统计,按照加权平均计算,去年四季度房地产板块整体下跌约5.73%,但从今年1月5日到3月26日,房地产板块整体上涨约57.8%。?

  还是以万通地产为例,继该股去年四季度逆市上涨后,今年一路狂飙,1月5日到3月26日,该股区间涨幅达到110.94%,紧跟其后的首开股份的区间涨幅为107.96%,有社保投资且涨幅较大的房地产股票还包括:华发股份的76.39%,荣盛发展的65.09%,世茂股份的58.82%,天房发展的56.44%。?

  对此,陈伟判断,此前社保停开2月A股账户可能有两种考虑:一是此前三个月已开的账户已经暂时够用了,另一种可能是社保在股指首次触及到2400点一线时已经兑现了一部分浮盈的筹码,当前的已开账户已足够应付日常交易了。?

  按照这个逻辑推理,除去减持房地产的可能性外,岁末年初市场的“热点”中小板的股票,社保可能也在不知不觉中逐步撤出。?

  相关统计显示,按照加权平均法测算,中小板股票去年四季度整体上涨约5.55%,而今年1月5日到3月26日则上涨了33.38%。?

  已披露年报的上市公司中,中小板上市公司出现社保投资组合的有12家,除去与房地产板块有交叉的金螳螂和荣盛发展外,还包括利尔化学(002258)、歌尔声学(002241)、苏泊尔(002032)、双鹭药业(002038)、黑猫股份(002068)、中国海诚(002116)、武汉凡谷(002194)、华锐铸钢(002204)、远光软件(002063)、黔源电力(002039)等等。这其中,社保投资组合持仓最高的为利尔化学,社保109组合和社保601组合持有该股,两者合计的持有权益约为11.62%。该股去年四季度涨幅为39.28%,而从1月5日到3月26日,该股的区间涨幅约为37.54%。?

  同时,社保108组合持有约130万股的中国海诚则是今年以来社保持有的中小板股票中涨幅冠军。从1月5日到3月26日,该股上涨约52.07%;不过社保投资中小板也有“漏算”,社保109组合持有约717万股的双鹭药业在1月5日到3月26日下跌约10.14%,成为社保组合持有中唯一下跌的中小板股票。?

  此外,记者还发现,在已披露上市公司年报中,除去房地产行业外,社保组合尤其是社保的直投组合(以字母零开头)对有色金属钢铁类上市公司似乎情有独钟,最为明显的例子是东方钽业(000962),社保005、006、007组合位列前十大流通股股东之列,而该股今年以来区间涨幅达到了97%。?

  不过,也有研究社保的人士提醒记者,截至目前,社保的传统重仓股名流置业(000667)、特变电工(600089)、山东高速(600350)等公司尚未公布2008年年报,在这些公司中或许才能更为清晰地看出社保投资组合的进出脉络。(21世纪经济报道?张桔)

???? 解密社保基金投资潜规则

????截至3月24日,《投资者报》对已公布年报的500家上市公司前十大流通股变化数据的分析结果显示,公募基金在去年末抛售的个股中,今年前三个月以来涨幅翻倍的高达12只。而相比公募基金、QFII、保险等诸多机构而言,社保基金技高一筹,其减持的24只股票中,竟无一只翻倍股。?

  公募基金为何“犯错”最多??

  机构错杀的股票背后,又为何鲜见社保基金身影??

  《投资者报》对20余家基金公司展开的调查采访显示,社保基金幕后运作的潜规则,对其投资决胜具有关键作用。?

  基金公司有“托词”?

  约有33只基金在去年四季度末抛售的个股在今年以来涨幅超大盘,这些基金共涉及24家基金公司,其中既有规模较大的华夏基金、南方基金、博时基金、嘉实基金、广发基金、华安基金等公司,也有规模较小的基金公司,如诺德基金、华商基金。?

  记者就相关个股抛售原因、对基金净值影响等问题对这些基金分别展开采访,但接受采访的22家基金公司都以“证监会规定基金公司不能谈个股”为由,婉拒了有关去年末抛售相关股票原因的提问。?

  其中不少基金经理更以上周证监会刚刚发布的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》为“挡箭牌”,声称无法进行“违规信息披露”。记者注意到,《指导意见》在言行上进一步对基金经理作出了约束,要求基金经理不得误导、欺诈基金份额持有人,不得对基金业绩进行不实的陈述。?

  但一些规模较大的基金公司市场部人士私下向记者透露,他们与相关基金经理内部沟通的结果是,基金经理普遍强调,其中不少个股由于占基金净资产总额的比例非常小,因此,抛售单只涨幅较大的个股行为对于整只基金的净值表现影响不大。?

  上海一位“老十家”基金公司的市场部总监在电话中向《投资者报》举例说,以博时精选(净值,档案,基金吧)基金抛售日照港(600017)为例,去年四季度这只基金抛售的股份总数为6726.25万股,按去年12月31日、今年3月23日日照港(600017)收盘价3.88元、5.96元计算,博时精选(净值,档案,基金吧)基金由此可能造成的最大收益损失不到1.4亿元。?

  “这个数字看上去挺多,但博时精选(净值,档案,基金吧)基金是一只规模超百亿的基金,这意味着,抛售的日照港对其净值影响尚不到1%。”?

  此外,他强调,对于个股的调整,主要是基于基金的组合管理需要,抛售完一只个股后,并不意味着资金就闲置在账户中,基金经理往往会买入其他股票,尽管买入的新股票可能涨幅不及抛出的股票,但也不排除超出其涨幅的可能,一买一卖的交易带来的并不一定就是机会收益的损失。?

  社保判断偏乐观?

  从《投资者报》对已公布年报的500家上市公司流通股东持股变化的研究情况看,社保基金相对公募基金、保险、QFII(合格的境外机构投资者)等其他机构投资者的投资水平,显得略高一筹。?

  为何会有这种特点存在?管理社保基金组合的基金经理向《投资者报》透露的市场判断,或许暗藏背后玄机。?

  国泰基金旗下管理社保基金组合的基金经理助理范迪钊表示,目前他们对整体经济的看法是谨慎偏乐观,相对于市场短期走势变动而言,他们更关注上市公司本身的价值判断,侧重于从具有安全估值边际的上市公司中寻找投资机会。?

  记者注意到,侧重安全估值边际这一判断与当前多数基金的操作思路相比确实显得更为稳健。?

  范迪钊向记者透露,美联储近期宣布直接购买国债的决定赚足了市场眼球,就长期而言,此举有可能会推动基本金属、原油、黄金等大宗商品价格的上涨,也会带来市场对于下半年通胀预期的担忧,因此,与资源相关的各类股票成为目前市场关注的焦点,而美元贬值背景下具有对抗货币贬值功能的黄金、地产等资产,都将获得更多关注。?

  与国外相似,中国目前也处于流动性大量释放的阶段。范迪钊表示,在股票市场处于底部或顶部时,相对于基本面而言,流动性变化对市场的影响会更大,这也是近期市场持续走强的重要原因,而他们预计这种趋势还将延续一段时间。?

  “我们预计在此次经济危机中,中国有可能是最先走出底部的经济体。在这种局面下,中国市场必然会成为目前外围资金重点选择的方向。”?

  范迪钊同时建议,“两会”结束后并没有出现政策真空期,因此,投资决策过程中,应多加关注细则的出台和具体的落实,偏重政策对经济实质性的影响。?

  不可忽视的潜规则?

  但一位不愿透露姓名的基金公司总经理向《投资者报》暗示,从上市公司已披露年报的情况看,社保基金抛售的个股难以有翻倍股并不是最近才出现的特有现象,“坦率地说,这种情况经常会发生。”?

  他表示,从另外一个逻辑看,正是因为社保基金撤出后,未有其他基金帮其“抬轿”,所以社保撤离的个股难以有较好的涨幅。按照他的介绍,通常的一种情况是,社保基金撤离一只个股后,其他基金也会跟随社保转战到别家股票中。?

  这位总经理强调,基金业界一个秘而不宣的投资宗旨是,首先要做好社保基金的投资管理,其次是专户理财业务、公募基金业务,最后才轮到封闭式基金。?

  其原因很简单,能够获得社保基金的管理资格对于各家基金公司而言,都属于“脸上贴金”的荣誉,而有管理资格的基金公司也通常会打着社保的旗号,作为自身市场营销的助力器。?

  “之所以能有这种效应,是因为社保基金对资金管理人的首要要求是稳健,因此,拿到了社保管理牌照,就等于像市场表明这家基金公司是家稳健、可靠的公司。所以,几乎所有的基金公司对于社保基金的资产组合管理,都倍加小心,也十分用心。”?

  此外,还有一个关键的要素在于,社保基金以资产的保值增值为首要目的,对于投资的绝对回报要求并不高,这也使其通常能够成功“逃顶”,“有点收益就满足”,而不会像公募基金一样,迫于绝对收益的需要,硬挺着高仓位或是铤而走险按兵不动。?

  在这位总经理看来,社保基金的“超强”投资技巧还表现为社保基金理事会能密切跟紧国家的重大政策走向,由于信息来源丰富、权威,他们对于市场的方向性判断,显然要胜出公募基金一筹。(投资者报?邓妍)

???? 时刻警惕IPO开闸?此轮行情五月前终结?

????周五大盘继续窄幅震荡,上证指数最高摸至2388.49点。由于量能异常放大,市场担忧加剧,大盘冲高受阻,沪指最终报收于2374.44点,小涨12点。大盘在经过一波短暂的调整后,本周再次上行,并挑战前期高点。从态势上看,近期仍旧会以震荡上行为主。

  基本面上,管理层继续显示呵护股市的决心,利好不断。可以预见,在今后的一段时期内,仍不断会有利好出台,例如一些行业振兴规划的细则等。

  从量能上看,本周无疑创出了去年以来的最高水平,市场参与热情之高涨可见一斑。
  
  因此,大盘在短期内将会继续保持强势运行,但时刻要警惕的是,新股IPO很有可能会随着股市的回暖而开闸。

  短线还将刷新高点

  只要上升的趋势没有改变,我们就应该捂好手中的股票。从本周盘面观察,随着大量基金的进入,大盘蓝筹股已经开始启动,这无疑将提高大盘的价值中枢,而且这些"航母"的升级将预示着指数会不断刷新本轮反弹的新高。

  从技术上来说,周五的盘面显示出多方已经打开了2300-2400点的上涨空间,上穿2400点只是时间问题。目前最关键的,就是坚定持有强势活跃的股票,等待新一轮的拉升行情再出货。
  此轮行情五月终结?

  从2008年12月开始,本次行情已经持续了很长时间,如果说现在是反转,一定为时过早。毕竟刚刚走出暴跌,还不具备一次大行情的条件。

  从短期看,我们对股市的上涨仍有信心。但从中期看,行情很有可能到五月前就会结束,就像我国资本市场历年的"春季行情"一样。也就是说,我国股市固有的东西仍会存在,每年一至两次行情的特征仍会延续,除非今年推出创业板或股指期货,否则趋势很难改变。

  况且,由于一、二月份贷款数据增长过快,其中部分短期贷款完全有可能流入股市,股市在1月份是1800点左右,融资成本非常低,很有可能有一些资本流入股市。而短期贷款基本上最长期限是3个月,这部分钱四、五月份是要还的,所以在五月前这次行情很可能结束。如果是这样,那么四月份,题材股将会随着蓝筹股的上涨进行最后一次疯狂表演,主力将趁机拉高出货,提醒投资者注意。(沈阳日报)
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