尊重调整，寻觅未来泡沫的足迹

 

近期的股市对于股民来说是一个灰色的初夏。指数没有跌多少，创出5.30新低的个股却有一大片。笔者的一位朋友，短短一个月，市值损失近半，哀鸿遍野也罢，风险教育也罢，这种就是在熊市也不多见的结局揭示出的问题值得思索。都说牛市里好赚钱。然而牛市里的调整付出的代价并不见得比熊市少，甚至有过之；都说春末初夏的时候，总是会难过。然而期望值过高的失落，更难于承受。

有人形容本次行情为一生只有一次的大牛市，然而市场并不因为投资人的激情而改变应有的轨道，甚至因为政策性的原因而迅速走上了该走的轨道。记得上月笔者写了一篇“远离垃圾珍惜生命”文章，引发了不少人的争议。当时很多人不认同历史高点附近题材股垃圾股的高风险和杀伤力，一味想象牛市的魔力，其实即使在百年难遇的大牛市里，短期迅速积聚的结构性调整风险并不小于熊市长夜漫漫阴跌的风险。

也许只有当多数投资人不再纠缠于指数创新高或泡沫有多少而开始多杀多时，机会才有可能再次降临。上周五的阳线点燃了不少朋友的信心，也显示了绝地反击的强劲动力，无论从何种角度来说，短线行情似乎不悲观，但是本轮绝大多数个股的下跌的特征显示目前大盘的调整应该属于中期调整，这种针对历时二年大牛市的调整不能因为一二根阳线就目中无人、盲目乐观。相对于大盘来说，也许由于经历了印花税调整到特别国债推出的二次颠簸，短期再次暴跌的空间基本被封杀，但是个股未来的命运还有很大不确定性，天堂还是地狱？需要特别甄别。

一位朋友说：“大盘目前说穿了就是赶底阶段,80%的个股的确是个重灾区,市场上只听到天天有人叫你割出80%的垃圾股去换蓝筹股,我的观点非常明确,抛掉所谓的蓝筹换进所谓的80%以上的垃圾股,被套的80%以上的个股要做大做多。” 是的，题材股或垃圾股的过分茂盛过分膨胀会引发迅速的凋谢和破裂，相反过分的错杀会引来幅度不小的反弹，投机也许有规律可循。但是反弹就是反弹，主流就是主流。自5.30至今的一些上半年暴涨的垃圾股和概念股在短短1个月内暴跌50％，这些个股中短线也许会有反弹，但是绝大多数在年内很难有翻身的机会。这是因为大部分题材股和垃圾股本身经历了2006年的大幅上涨后，在07年上半年又受到一些踏空资金饥不择食的短线建仓，然后快速拉高后正好碰上新股民疯狂抢购的大好时光，多次高位派发剩下的就随便几折出货都可以。对于主力资金已经出逃的个股来说，这些个股反弹能有多大能量？ 

相反，每一次牛市必定会有一个贯穿始末的核心动力。从印花税出台以来，市场发生的就是调整股价结构，国家经济增长的方式也在向产业升级等方面演变。对于股市来说，如果承认人民币升值和外生性增长（股改后引发的诸如资产注入等）是本次牛市的动力的话，那么金融、地产、资源、资产重估、成长性绩优才是本轮牛市的主流，其余全是配角。大跌对于这些个股来说又是值得关注的时机。有人会说现在坚挺的基金的蓝筹股估值也不低，只有看看A－H股的溢价，就可以看出所谓的蓝筹股的吸引力值得怀疑。的确是如此，市场已进入新一轮结构调整布局中，蓝筹股中也有优劣，一些成长性差估值过高的会有补跌的过程，但是一些具有政策受惠性、行业垄断性、优质成长性、资产注入性、中国独特性中的佼佼者将会脱颖而出。

也许市场的判断永远存在风险，投资人永远无法精确的预测市场。无论是从安全边际还是阿估值空间的来说，战略性品种、行业龙头、核心竞争力强、有资产注入预期的股票必将受到市场的格外关注。还是那句老话，如果牛市还要进行到底的话，这些股票的泡沫故事还会继续演变出美丽的彩虹。