A股5000点上方暗藏着什么玄机？

 

伴随美国次级贷风暴浪尖刀口时，世界股市都呈现了乌云密布、风雨飘摇的大震荡，按道理一个40多倍市盈率连续大涨一年多的A股在内忧外患中调整是必然和正常的，然而超级大利空下我们的A股却在管理层突然宣布港股对内开放消息的冲击下顽强站上5000大关，强势形态超出了许多人的想象，让人不禁要问：A股究竟暗藏着什么玄机？

 

有人说：在4000左右点时，大家天天说泡沫；在5000点，在A股动态市盈率45倍时，在A：H差价2：1虹吸现象诱发巨大资金分流时，原先话泡沫的都不发话了，內地股市正在演绎现代版的“国王的新衣”。虽然赞成此说法的人不多，很多人都知道A股上涨是有道理和支撑的，但到了5000点支持股市强劲上涨的动力为什么还是如此强劲，还能持续多久？对此，笔者相信多数人都有些困惑、迷惑，5000点以上真正能拨开市盈率的迷雾洞察做多A股的投资者需非凡的定力和智慧。

 

说到5000点股市的动力，就不得不谈我们现在的市场环境、经济状况以及投资人心理变化等。从统计局发布的今年通胀能够控制在4％以内的情况来说，4％的通胀相对于现在的利率，实际上是负利率，而对付通胀的加息对于汇率的压力以及减少流动压力显然是矛盾的，在这种情况下，央行既要保持经济的平稳增长、控制物价水平上升、又要拟制流动性过剩，防止产生大的资产泡沫，那么在没有特别的情况发生人民币出现象美国一样持续的加息是很难维系的事。这是因为决策层既要汇率不能升的太快，流动性不能过于患难，又要经济稳定增长，这种相互矛盾的态度注定了央行对通胀、对流动性的调控必将是治标不治本。至少短期看，货币政策对流动性的改变不大。在这样的状况下，当大家都意识到存在银行的钱实际上是在缩水时，市场的流动资金就会特别多，特别是当实际利率水平是负的（估计持续时间不会短），投资似乎是唯一的选择。

 

这样一个大的背景之下，虽然流动资金来源排除了股市后顾之忧，但是有人担心市场的估值过高和对内开放港股、加息幅度和蓝筹股回归速度存在不确定性等等随时会改变未来A股的运行方向。这种担忧有一定的道理，但是港股的流通盘多大，A股的实际流通盘又多大，港股牛了多少年，港股的投资环境和群体同A股的差异有多大等等？可以肯定得是港股在没有明显的赚钱效应前，光看A、H的差价就认定资金会大量流失似乎有点“只见树木，不见森林”的感觉，客观地说短期的影响不大，长期的影响不可忽视。至于市场的估值，过高是肯定的，关键是这种溢价市场还能不能承受？从上市公司目前的景气度和盈利能力前所未有的好来看，从通胀所引发的新增流动性的加速来看，从牛市投资群体想象力与亢奋程度的超常规来看，成长性与估值区间都将被同步放大，短期估值的压力似乎还没有到达难于忍受的地步，股市赚钱亢奋效应只有继续蔓延下去直到估值的压力达到难于忍受的地步（笔者估计蓝筹股市盈率高达40是个极限，目前50蓝筹股约33倍）。

 

既然A股呈现典型的资金推动性特征，要改变现状只有从资金源头和估值压力来掐死投资欲望、掐死上涨动力，但现实情况是很多人都希望股市能够认真的彻底地调整一下，不少资金都在等待股市的下跌而逢低入场，机构投资者似乎还在尽情享受流通性过剩的泡沫，意犹未尽跃然盘面，大象起舞，二蓝集体暴动，流通性好的个股都有表现，显示资金的充沛和投资亢奋情绪仍会惯性延续下去。短期臆测未来股指具体点位是毫无意义的，关注流动性消耗速度与增长势头的拐点变化，关注估值压力与基金发行的变化所带来的结构性调整机会。也许这个市场还没有真正的到令人无法接受的严重泡沫的时候，也许我们需要重新审思一下中国A股泡沫的承受力，重新审视一下央行控制通胀的能力以及通胀形势下所带来的投资欲望，也许无限风光在险峰。。。。