牛市泡沫淹死的不一定是多头！


　　临近国庆，A股依然在５４００点左右傲然挺立，那么，让空军们哑然许久的５０００点到底是个什么状态呢？据全景9月公布的数据显示，沪市总市值为183265亿元，流通市53988.33亿元，平均市盈率由上升至60.34倍；深市总市值为54487亿元流通市值为27203亿元，深圳平均市盈率71倍。两市总市值达237752亿元。看到这组数据，A股泡沫化，想必已是市场高度共识、妇孺皆知的事。问题是空方如潮的泡沫口水不但没有阻止多方矫健的脚步，反而将股指推向５４００高地，一副“人有多大胆，地有多大产”的欣欣向荣景象。让人禁不住要问，泡沫下的股市究竟要走向何方?

　　一位朋友说：做为今年行情的主流——银行和地产，在9月就已经开始休息了，前几天美圆减息，人民币创新高，按道理，对人民币资产类的公司应有一定刺激，但在股价上并没有反映。应该说来自人民币升值的动力在逐渐减弱，高PE、大扩容等显示，凉风习习，秋意正浓的季节就要到来。粗看似乎有道理，然而真正驱动A股泡沫的是什么？我想热钱涌动应该是最主要的因素，“热钱”这个东西不是一蹴而就，它是在人民币不断升值、通货膨胀高起难下的大背景下形成的全球性资本泡沫，一戳就破谈容易？可以说市场的热钱不走，泡沫破灭就值得商榷！

    面对日益泛滥的流通性，面对不断上涨的物价，央行采取的措施就是加息和提高准备金率，这种标准教科书的做法带来的效果往往是恰得其反。实体经济其实很复杂，简单的加息，使得企业资金成本上升，国内外热钱反而蜂拥而来。因为黄金、石油、资源、粮食等硬通货的不断上涨，就是再高的利息也枉然，这也就是为什么１０年前的５００元收入比现在１０００千元的收入还要来得实在多。

    翻开近期黄金、石油期货的走势图，可以感觉到一股锋芒毕露、牛气逼人的味道，美国次级贷的阴影隆重下的硬通货的不断上涨，从另一面暴露了美元的疲软和败落并没有终结的迹象，完全有可能踏上一个新的贬值征程。如果这样趋势成立的话，美国减息，美国的资金进一步过剩，只好外流并冲击全球金融市场，无疑会把世界流通泛滥放大到更高一层的地步，资本的逐利性决定了流向升值潜力的市场，这也许就是香港市场经久不衰的秘诀。整个国际资本环境就是如此，一脉相通的A股怎能轻易奈何流通泛滥的冲击？

    无独有偶，翻开A股５０００点以上的走势，基本上也是维持的在一个震荡走高的超级强势趋势中，主流资金采取的是配合国际大环境的结构分化为主基调的策略，资源被推高到了一个前所未有的高度。5000点的强势，具有国际资本流动过剩大环境的配合的影响，其中根本的原因还是因为A股４０００点左右的大换血使得市场成本有大幅提高，另外新基金的火爆发行和新股民开户的数据为市场提供了一定的延续性资金，建行发行中签资金创新高可以见证市场资金的深浅度。而本次发动５０００点攻击的资金主要是公墓基金为主的正规军，这就决定了市场行情巨大的惯性和反复性。

　　至于短期大盘，考虑到新股发行的日益加快以及可能会出现的股指期货心理因素，未来股市也许会在凉风习习、秋意正浓中震荡，但是十七大之前，宏观调控基调可能是“紧而不缩”，而美元降低利率，对于本已是进入结构性调整的A股来说，这个秋天不会寂寞。利用政策真空期大胆做多一些确定性强的个股是目前大多数机构投资者的主要策略。市场的机会就是结构调整所带来的机会。热钱不走，A股的泡沫故事就没完。长江后浪推前浪，牛市泡沫淹死的不一定是多头！