在停牌近两个月后,22日,银华基金公告,旗下封闭式基金--基金天华"封转开"方案已获持有人大会表决通过并经过证监会核准,将转型为开放式基金,更名为银华内需精选股票型基金(LOF).自此,今年首只封闭式基金正式进入"封转开"程序.

什么是封转开?封闭式投资基金,在符合一定的条件下,可以转换为直接按净值申购和赎回的开放式基金.由于封闭式基金的交易价格和净值之间存在一定的折价率(贴水),因此封转开理论上存在一定的套利空间.由于封转开消除了封闭式基金到期的不确定性,成功的封转开可以使持有人避免因到期清盘而遭受损失,从而维护了市场稳定.

什么是LOF?英文全称是"Listed Open-Ended Fund",汉语称为"上市型开放式基金".也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金.不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续;同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续.根据深圳证券交易所已经开通的基金场内申购赎回业务,在场内认购的LOF不需办理转托管手续,可直接抛出 .

LOF主要特点有三:(1)上市开放式基金本质上仍是开放式基金,基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购,赎回.(2)上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势.银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式,深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式.(3)上市开放式基金获准在深交所上市交易后,投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购,赎回基金份额,也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额.

LOF兼具封闭式基金交易方便,交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的有点,为交易所交易基金在中国现行法规下的变通品种,被称为中国特色的ETF,其具有与ETF相同的特征:一方面可以在交易所交易;另一方面又是开放式基金,持有人可以根据基金净值申购赎回.由于LOF不同于普通的基金产品创新,它的推出意味着在交易所开设了新的交易品种,而且诶对未来的开放式基金都可以效仿,这是对基金交易流通方式的一个重大改变,所以各方都需要非常谨慎,目前在我国仍然没有推出上市型开放基金.LOF与ETF不同的是,LOF的申购,赎回都是基金份额与现金的交易,可在代销网点进行;而ETF的申购,赎回则是基金份额与一揽子股票的交易,且通过交易所进行.

封闭式基金一般只在每周五晚公布一次净值.下面让我们先来一下暂时仍属封基的184706天华近2个月来的净值表现:

净值日期?? 单位净值 累计净值
2009-06-19? 0.9288?? 2.3588
2009-06-12? 0.9287?? 2.3587
2009-06-05? 0.9317?? 2.3617
2009-05-27? 0.9305?? 2.3605
2009-05-22? 0.9314?? 2.3614
2009-05-15? 0.9296?? 2.3596
2009-05-08? 0.9281?? 2.3581
2009-04-30? 0.9232?? 2.3532
2009-04-24? 0.9235?? 2.3535
2009-04-17? 0.9477?? 2.3777
2009-04-10? 0.9338?? 2.3638
2009-04-03? 0.9217?? 2.3517

从4月3日到6月19日,天华阶段净值涨幅只有0.77%,而同期上证综指从2419.78点上涨到2880.49点,期间上涨了460.71点,涨幅19%.在此期间,其它封闭式基金净值平均涨幅13.5%.再看看上周,上证综指上涨4.98%.两市28只封闭式基金平均周涨幅4.45%,周涨幅低于3%的只有一家即184728基金鸿阳2.2%,涨幅最大的是500015基金汉兴的5.84%,而天华上周净值周增长率更是只有区区0.0108%,通过以上分析说明,184706基金天华在近2个月一直保持低仓位运行甚至空仓或重仓债券,所以净值不随大市同步波动.这一方面表明基经理水平有限,踏空了行情,但从另一方面看,对封转开套利者却是很有利的,在2900点的高位,对后市谁也没有绝对把握,由于天华的仓位轻,即便未来大盘有调整,净值波动也会较小,那么目前3.3%的折价率还是有利可套的.再往好处想,当前天华手中有不少现金,加上将募集来的新资金,未来还是可以加仓自己看好的个股,净值也会随时上升,从基经理两个月都不为大涨所动来看,比较有个性,正常情况下不会去追高建仓.不过,这点局外人是无法把握的.高风险通常对应高收益,所以赚取天华的稳定利润也不高,估计保底3%上下.预计整个套利过程需时间2个月左右.偏好获取稳定收益的朋友可用部分资金去做184706天华封转开.

封转开套利的一般流程:
<1>先召开基金持有人开会,表决封转开
<2>通过转型议案后,向上交所申请复牌
<3>恢复交易一周后,经交易所核准终止上市,封基退市
<4>正式转为开基并进行为期2--3周的再扩募
<5>公告原封闭式基金的拆分日,然后新老资金和股票合并
<6>进入封闭建仓期,最长不超过三个月,一般大约需1个月.
<7>打开申购和赎回,可以赎回份额,资金到账.

基金天华份额持有人大会决议生效公告.依据<<中华人民共和国证券投资基金法>>,<<证券投资基金运作管理办法>>,<<天华证券投资基金基金合同>>的有关规定,现将天华证券投资基金(以下简称＂银华天华封闭＂)基金份额持有人大会的决议及相关事项公告如下.

一,银华天华封闭持有人大会会议情况.银华天华封闭持有人大会以通讯方式召开,自权益登记日次日即2009年4月29日起,至2009年5月25日15:00止(投票表决时间以本基金管理人委托的公证机关收到表决票时间为准)进行了投票表决,会议审议通过了<<关于天华证券投资基金转型有关事项的议案>>.相关表决结果详见2009年5月27日在<<中国证券报>>,<<上海证券报>>,<<证券时报>>及银华基金管理有限公司网站( HTTP://WWW.YHFUND.COM.CN )上刊登的<<关于天华证券投资基金基金份额持有人大会表决结果的公告>>.根据<<天华证券投资基金基金合同>>的有关规定,本次基金份额持有人大会费用列入基金费用,由基金资产承担.经本基金基金托管人中国农业银行股份有限公司确认,本次基金份额持有人大会费用具体费用明细如下表所示:

二,中国证监会核准情况.中国证券监督管理委员会于2009年6月18日下发了<<关于核准天华证券投资基金基金份额持有人大会有关转换基金运作方式决议的批复>>(证监许可[2009]530号),核准天华证券投资基金基金份额持有人大会决议生效.决议内容如下:

"通过<<关于天华证券投资基金转型有关事项的议案>>.根据<<中华人民共和国证券投资基金法>>,<<证券投资基金运作管理办法>>和<<天华证券投资基金基金合同>>有关规定,同意按照<<天华证券投资基金转型方案说明书>>的规定,对天华证券投资基金实施转型,将天华证券投资基金由封闭式基金转换为开放式基金,并依托深圳证券交易所的LOF平台,在进行申购,赎回的同时继续进行上市交易.为实施天华证券投资基金转型方案,同意授权基金管理人办理本次天华证券投资基金转型的有关具体事宜,包括但不限于根据市场情况确定转换的具体时间,并可以在不涉及基金合同当事人权利义务关系变化或在对基金份额持有人利益无实质性不利影响的前提下对<<天华证券投资基金基金合同>>等法律文件进行必要的修改和补充."

三,银华天华封闭转型方案实施情况
1,关于银华天华封闭基金合同等法律文件的修订.根据<<天华证券投资基金转型方案说明书>>以及相关法律法规的规定,经与基金托管人中国农业银行股份有限公司协商一致,基金管理人已将<<天华证券投资基金基金合同>>,<<天华证券投资基金托管协议>>修订为<<银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)基金合同>>,<<银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)托管协议>>,并已报中国证监会审核.<<银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)基金合同>>和<<银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)托管协议>>将自银华天华封闭终止上市之日起生效,原<<天华证券投资基金基金合同>>和<<天华证券投资基金托管协议>>将自同一日起失效.此外,基金管理人已根据相关法律法规和<<银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)基金合同>>的规定,拟定了<<银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)招募说明书>>,已报中国证监会审核,并将于基金开放集中申购之前公告.

2,关于银华天华封闭终止上市.基金管理人已向深圳证券交易所申请银华天华封闭于2009年6月22日上午10点30分复牌,复牌后基金管理人将按照<<深圳证券交易所证券投资基金上市规则>>,<<天华证券投资基金基金合同>>等的有关规定向深圳证券交易所申请终止上市.深圳证券交易所核准基金终止上市后,基金管理人将发布<<天华证券投资基金终止上市公告>>.

3,关于集中申购安排和原银华天华封闭持有人的赎回.银华天华封闭终止上市后,原银华天华封闭暂停交易,原银华天华封闭基金份额持有人转为银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)基金份额持有人.银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)在银华天华封闭终止上市后开始办理集中申购.集中申购期结束后,对原银华天华封闭进行份额折算,在开放日常申购赎回并以银华内需精选股票型证券投资基金(LOF)在深圳证券交易所重新上市后,原银华天华封闭持有人可进行基金份额的二级市场交易或赎回.

四,备查文件
1,<<天华证券投资基金以通讯方式召开基金份额持有人大会公告>>
2,<<关于天华证券投资基金基金份额持有人大会表决结果的公告>>
3,中国证监会<<关于核准天华证券投资基金基金份额持有人大会有关转换基金运作方式决议的批复>>(证监许可［2009］530号)
特此公告.银华基金管理有限公司,二〇〇九年六月二十二日.

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