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中国黄金第一矿? 金价王者归来


后市即将大幅逼空? 演绎壮阔波澜的熊市金股!?


2005年初主营增长同比增长1250%以上!!


超级基金巨量抢筹 最可怕的主升即将暴发!!!


声明:《山东黄金(600547)深入调研分析投资报告》学会首席调研员张铁男先生独家调研,仅供参考,不作买卖依据!若公开发表刊登将视为侵权,我们将依照相关法律规定予以追究非法侵权者责任!!


-----2005.9.16学会首席调研员绝密调研报告


历史背景:


? ???山东黄金(600547)山东黄金矿业股份有限公司是根据山东省经济体制改革委员会鲁体改企字[2000]第3号文《关于同意设立山东黄金矿业股份有限公司的批复》,由山东黄金集团有限公司、山东招金集团公司、山东莱州黄金(集团)有限公司、济南玉泉发展中心、山东金洲矿业集团有限公司(原乳山市金矿)等五家法人单位共同发起设立的。


超级机构点评????????????????????? ???题材评级:★★★★★


业绩推高主营业务收入暴涨在2004年实现主营业务收入同比增长377.02%、利润总额同比增长61.11%的不错业绩,而2004年收购完焦家金矿和正收购的金洲矿业,将成为2005年业绩的有力保障。山东黄金2004年实现主营业务收入15.4亿余元、实现利润总额8900余万元;实现净利润5800余万元,同比增长54.98%。每股收益0.36元,同比增长56.52%2004年是公司1975年成立以来效益最好的一年,得益于黄金行业复苏、黄金价格上涨的有利机遇,其中主营业务中,黄金开采、冶炼收入达到14.83亿余元,同比增长490.48%,但主营业务成本同比增长1013.83%,毛利率仅为12.76%,使得毛利率同比下降41.02%。由年报可以看出,主营业务毛利率下降是因为2004年收购焦家金矿精炼厂,增加外购非标准金精炼标准金销售的业务,使得主营业务收入、主营业务成本大幅提高,该部分业务毛利率仅为0.41%,从而导致公司整体毛利率下降。 从年报可以得知,但2004年收购焦家金矿精炼厂,使得矿石开采品位提高,4季度业绩较3季度有较大提高。20041121日,山东黄金又与山东省乳山市国鑫资产经营管理有限责任公司签订股权转让协议,公司拟收购国鑫公司所持有的山东金洲矿业集团有限公司80%的股权。该两项收购将成为2005年业绩保障。


同比增长1013.83%预计2005年净利润将比2004年增长80%以上。2004末期主营业务收入情况同比增长1013.83,2005初期主营业务收入情况同比增长1200.83


年产黄金十万两公司生产经营主体新城金矿是一座具有采、选、冶综合生产能力的大型矿山,已探明的保有地质储量按年开采矿石量41.25万吨计算,可服务16.1年,年产黄金十万两。去年这个金矿获得了中国黄金行业唯一的国家科技进步二等奖;这个金矿也以最好的设备、最好的管理和最好的效益而荣登中国黄金第一矿的美誉。该股自推荐以来一路走高,周一更是放量突破,短线上攻动能充沛,可以继续关注。后期不在追踪。


面临巨大涨空间的有色金属股随着经济持续高速发展,我国有色金属精炼产品消费从1995年起,平均年增长速度高达20%;加上直接进口的加工材料和制品,我国成为世界上最大的有色金属消费国。伴随着有色金属行业的持续发展,有色金属产品的价格也出现了持续暴涨的局面。2005年,有色金属中铜、铝等的价格均创出1995年以来的新高。而且这种上涨的趋势还在继续。受益于产量大幅增加和价格的持续上涨,05年有色金属行业取得了上佳的经济效益,其中有色金属采选业实现的收入及利润增幅分别为56.98%和126.12%,销售利润率攀升至18.78%,并创出近年来新高。权威人士指出,本世纪前20年将是矿产资源消耗的高峰期。到2020年我国经济将在2000年的基础上再翻两番。经济高速发展离不开矿产资源的支持,据统计,92%以上的一次能源、80%的工业原料、70%以上的农业生产资料都来自矿产资源。这一时期,大宗矿产品的消费弹性系数都将大于1,也就是说矿产品消费增长要快于国内生产总值的增长,加之我国人均矿产资源占有量很低。因此,我国重要矿产资源供不应求的局面将在未来20年进一步加剧。


  发展势头如此强劲,行业前景如此光明的有色金属板块成为最具超前眼光和独特投资风格的Q F I I关注的焦点。从2005半年报显示,锡业股份、中色股份、厦门钨业、宝钛股份、山东黄金、中金黄金、云南铜业等均是QFII增持的对象,这充分说明了 Q F I I对有色金属个股的青睐,随着 Q F I I投资额度的增加以及国内基金逐渐适应的全球化视野,有色金属板块火爆行情必然将全面展开。


行业背景:??????????????????????? 评级:★★★★★


中国近年来中国的黄金产量基本上是以每年约7%的速度增长。保守的预计2003 年全年的黄金产量将达创纪录的190 吨左右,实际产量往往会比这个更高。而2002 年国内的黄金产量约182 吨。中国目前的年黄金需求量基本维持在250-300 吨区间,虽然国内黄金产量在增长,但是国内黄金需求缺口依然较大,仍有1/3依靠进口。黄金需求的增长,使得黄金价格一直保持稳定上升的势头,2003 年初到现在黄金价格从88 元上涨到目前的百元以上。由于目前世界经济的不稳定性以及国际局势的动荡变化,随着美元走势的疲软,国际黄金价格持续坚挺走势,后市看好。


资源优势突出的矿业股是05年中报黑马进入7月份就将展开半年度业绩的季报公布,一些资源优势突出的矿业类个股由于一季度业绩增长潜力较大,值得特别关注。今年一季度继续高涨有色金属价格,铜、锌等都达到多年来的最高价。特别值得注意的是,由于4月1日是西方多数企业新财政年度的开始,从4月1日起国际铁矿石、焦炭、锰矿、锡精矿等出口价格都出现大幅暴涨,一些拥有资源优势的矿业类上市公司无疑更具备业绩增长潜力。从目前有色金属板块来看,不少公司去年以来业绩明显增长,主要得益于有色金属价格的上涨,但从中线的角度来看,只有那些具备资源储备的公司才能享受整个产业链的丰厚利润。山东黄金公司就黄金产量而言目前在行业中刚好排进前十名,虽然集团公司在行业中排名第一,但是山东黄金股份公司的产量在行业中并不大。但是山东黄金实现收购焦家金矿,则产量将跃居行业前三甲,而山东黄金公司的新城金矿是目前在国内是品质最好的金矿,矿石含金品位平均在5 克/吨左右,国内一般金矿的品位在3 克/吨左右,这在一定程度上降低了黄金的开采成本。公司新城金矿于1978 年开始筹建开采,从目前的矿石储量上看,还具有16 年开采价值,另外山东黄金公司募集资金所投的项目收购焦家金矿,该矿为新城金矿的姊妹矿,于新城金矿相邻,目前年产黄金量相当于新城金矿的2/3,若山东黄金公司收购焦家金矿后,则公司将年产黄金5 吨以上。由于黄金的生产成本相对稳定,因此公司的价值将得到较大的提升。


最新机构底牌????????????????? ????评级:★★★★★







股票代码



600547



股票名称



山东黄金



看好机构



17家




评级类别



看好



评级变动



维持



评级时间



2005年9月07日




各大机构估值位置



最高



最低



平均



股票现价



9.88



上涨空间



200-300 %




28



16



22




EPS预测



2005年



2006年



2007年



成长性



即将大幅度增长



所属行业



贵金属矿采矿业




0.60



0.70



1.05


?


股本結構???????????????????????? 评级:★★★★★


┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐


|单位(万股)??????????? |2006-08-08|2003-06-05|2001-12-10|1998-07-24|


├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤


|总股本??????????????? |12773.09? |10136.10? |10136.10? |7797.00?? |


|流通股本????????????? |12773.09? |4875.00?? |4875.00?? |3750.00?? |


|? 流通A股限售???????? |5264.26?? |0.00????? |0.00????? |0.00????? |


|? 实际流通A股???????? |7508.83?? |4875.00?? |4875.00?? |3750.00?? |


|非流通股????????????? |--??????? |5261.10?? |5261.10?? |4047.00?? |


|? 国家股????????????? |0.00????? |1381.00?? |4383.60?? |3372.00?? |


|? 境内法人持股??????? |0.00????? |3880.10?? |877.50??? |675.00??? |


|? 募集法人股?????? ???|0.00????? |877.50??? |877.50??? |675.00??? |


|? 一般法人股??????? ??|0.00????? |3002.60?? |0.00????? |0.00????? |


└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘


近期表现概况:????????? ??????????????评级:★★







?三十天涨幅/换手率:



?18.74%?/?72.00%



?六十天涨幅/换手率:



?24.10%?/?137.00%




?三月最高/最低:



?6.77?-?9.95



?一年最高-最低:



?6.77?-?14.80

收益预测????????????????????????? 评级:★★★★

2005年每股收益0.45-0.60元???? 06年每股收益0.6-0.8元???


06年股价波动空间15—29元正副30%????? 市盈利28--45倍


收益成長(收益及成長率)???????? 评级:★★★★★


总资产增长率(%)???? 2005-06-31? 44.86???? 2004-12-31???? 30.46???? 2003-12-3146.61???


行业地位???????????????????????? 评级:★★★★


公司为全国性垄断级别,国内最大的黄金开采类公司之一???


j(z1Es2{8KC每股淨值(市淨值比)???????????? 评级:★★★


市价9.52: 净资产3.60? ???????


P/BV价账比例(每股市价/每股淨值评级:★★★


每股市价?? 952???????? 每股淨值? 36元???????


P/SR价售比例(总股票市值/总销售额)评级:★★★★★


总市值?? 6.63亿????? 总销售额?? 15.83亿 ??????


P/CF价现金比例(每股价格/股自由現金流)评级:★


每股市价?? 952????????? 股自由現金流? 042??? ??


擔保餘額(占淨資産比例)?????????? 评级:★★★★★


无担保


現金或约当現金流—长期负债≯0??? 评级:★★★★


現金流1.560 亿??? 长期负债3.995亿??????????????????????


总资产周转率(总主营收入/总资产≯1。3)评级:★★★★★


主营收入15.4亿? ???总资产9。42亿?


历年分红扩股?????????????????? 评级:★


┌──────┬────────────────────┬──────┐


|分红年度  |??????????? ????分红方案??????????????? |每股收益(元)|


├──────┼────────────────────┼──────┤


|2005-06-30? |是否分配: 不分配??????????????????????? |0.2100????? |?


|??????????? |董事会预案????????????????????????????? |??????????? |?


├──────┼────────────────────┼──────┤


|2004-12-31? |已实施 ?????????????????????????????????|0.3600????? |?


├──────┼────────────────────┼──────┤


|2004-06-30? |是否分配: 不分配??????????????????????? |0.2000????? |?


|??????????? |董事会预案????????????????????????????? |??????????? |?


├──────┼────────────────────┼──────┤


股東戶數(戶均持股數)??????? 评级:★★★★★


┌─────┬─────┬────────┬──────┬──────┐


│ 截止日期 │ 股东户数 │户均持股(总股本)│ 较上期变化 │ 筹码集中度 │


├─────┼─────┼────────┼──────┼──────┤


│2005-06-30│? 15428?? │???? 10371????? │ 无明显变化 │? 非常集中? │?


│2005-03-31│? 14215?? │???? 11256????? │ 无明显变化 │? 非常集中? │?


│2004-12-31│? 15771?? │???? 10145????? │ 无明显变化 │? 非常集中? │?


│2004-09-30│? 16067?? │????? 9958????? │ 无明显变化 │? 非常集中? │?


│2004-06-30│? 18643?? │????? 8582????? │ 无明显变化 │? 非常集中? │?


│2004-03-31│? 19000?? │????? 8421????? │ 无明显变化 │? 非常集中? │?


│2003-12-31│? 15325?? │???? 10440????? │ 无明显变化 │? 非常集中? │?


│2003-09-30│? 21981?? │????? 7279????? │ 无明显变化 │? 非常集中? │?


│2003-06-30│??? 5???? │??? 32000000??? │???? --???? │? 非常集中? │?


└─────┴─────┴───────┴──────┴──────┘


主力動態(股東/流通股東)???? 评级:★★★★★


流通股东名称?????????????????? 持股数(万股) 占流通股增减情况? 股本性质


─────────────────────────────────────


?1.申银万国-花旗-UBS LIMITED?????? 407.41?????? 5.43%? 19.21?? A股流通股?


?2.科瑞证券投资基金??????????????? 334.60?????? 4.46%?? 新进?? A股流通股?


?3.国联安德盛小盘精选证券投资基??? 286.09?????? 3.81%?? 新进?? A股流通股?


?? 金????????????????????????????????????????????????????????????????????


?4.全国社保基金一零二组合????????? 240.08?????? 3.20%? -10.00? A股流通股?


?5.金泰证券投资基金??????????????? 216.35?????? 2.88%?? 新进?? A股流通股?


?6.国泰金鹰增长证券投资基金??????? 160.29?????? 2.14%?? 新进?? A股流通股?


?7.友邦华泰盛世中国股票型开放式??? 155.31?????? 2.07%?? 新进?? A股流通股?


?? 证券投资基金??????????????????????????????????????????????????????????


?8.景福证券投资基金??????????????? 142.31?????? 1.90%?? 新进?? A股流通股?


?9.诺安平衡证券投资基金??????????? 138.99?????? 1.85%?? 新进?? A股流通股?


10.兴科证券投资基金??????????????? 103.59?????? 1.38%?? 新进?? A股流通股?


???????????? 总? 计?????????????? 2185.02?????? 29.12%??? --?????? --???


绝密内参题材:????????????? 评级:★★★★★
  山东黄金、中金黄金、吉恩镍业等有色金属类个股近日表现活跃。而在此板块中,山东黄金的走势更为令人关注,已经有领涨有色金属板块的迹象出现。从原因上分析,该个股的上涨和业、公司基本面等多方面因素相关。
  公司是国家首批重点扶持的300家大型国有企业中唯一的黄金生产企业,已经形成了黄金产品的生产、精炼以及金饰品的加工、产销一条龙的全国黄金系统最完整的产业链。作为一家有色金属类公司,对其价值评估的主要因素有两方面:其一是产品价格的变化趋势,即黄金价格的变化趋势;其二是公司的产能况,包括现有和潜在的,对公司来说集中表现为黄金的开采储量。
  国际金价持续攀高
  从63日至72日的国际金价走势图上来看,国际金价在6月中旬384.85美元见底后,一路攀升到400美元附近。根据最近数据,纽约商品期货交易所(COMEX)期金周三大涨近2.5%,现货黄金和8月期金都超过400美元。虽然黄金在最近已有不少涨幅,但各方面趋势来看,黄金价格仍有继续上涨的潜力。
  两大金山作坚强后盾
  山东黄金是山东省黄金的核心企业。公司现保有黄金储量40吨以上,在全国同类黄金矿山中名列前茅,公司的采、选、冶技术也居国内领先水平。目前生产经营的主体新城金矿是一座具有采、选、冶综合生产能力的大型二档矿山,已探明的保有地质储量按年开采矿石41.25万吨计算,可服务16,年产黄金十万两。作为募集金投向项目,公司收购焦家金矿后,保有黄金储量将扩大到70,远景储量200余吨。焦家金矿2004年利润在3000万以上,形成公司潜在的利润增长点。
  山东黄金这两大金矿真所谓名副其实的"金山",加上公司100%产销率,足以保证公司未来几年稳定的利润来源。
  和QFII的不解之缘
  如果仅有良好的基本面,没有金的捧场也不。山东黄金前年8月上市后,关于QFII增持该公司股票的报道就屡屡见诸报端。瑞士银(UBS)可谓慧眼识金,根据年报,瑞士银持有该股503万股,以其期间13-14元附近的价格计算,动用了6000多万的人民币。当然,山东黄金在2004年来的走势并不理想,在国家加强宏观调控的背景下,大部分有色金属类个股出现了程度不等的下跌,山东黄金也未能例外。随着股价的不断下跌,QFII是否在山东黄金等重仓股上套牢也成为关注焦点。但最近的动态显示QFII极有可能卷土重来,国家外汇管理局的相关人士表示,QFII托管在银的账户中,以银存款形式保留的人民币金正在逐步减少,目前只有三分之一左右,相应地投到证券市场的金在增加。联系到近日山东黄金的低位放量迹象,令人浮想联翩。依照QFII长期投的思路,对重仓股的态度在半年之内不可能发生转折性变化,极有可能在目前股价低位之际再度增仓。
  不仅仅QFII对山东黄金青睐有加,从山东黄金十大流通股名单上可以发现,除瑞银占据第一大流通股地位之外,其余九大股东都为国内投基金,持股数从90多万到400多万不等。
  山东黄金具有"QFII重仓股""基金重仓股"的双重身份。和黄金等矿产的源有限性一样,股票源同样有有限性。如山东黄金这般优异的上市公司,无疑是证券市场上的稀缺源,这也就决定了公司和其产品黄金一样具有价值。


●学会首席调研员??????????????????????????? ???图形评级:★★★★



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