一、投资要点:?



1、自有物业价值:


目前自有物业309937平方米,按平均每平米50000元价值计算,自有物业价值150亿元;


2、租赁物业价值:


预测2011年租赁店面的净利润为6900万元,给与30倍市盈率,价值20.7亿元。


3、华联财务股权:37%股权,价值2亿元


4、持有华联综超股权:公司目前持有华联综超股权3352.69万股,按照目前每股10元计算,3.35亿元。


上述四项合计价值180亿元,公司非公开发行后,负债大幅减少,假设现金和银行负债持平,则公司NAV价值180亿元。


目前公司市值32.8亿元(3.0元收盘价),NAV较目前市值溢价600%,投资价值明显。


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二、盈利预测


1、目前股价具备估值优势:公司目前向购物中心开发和经营的转型刚刚完成,后续具备较大的发展潜力,目前的股价具备基本面支撑。


2、目前开发和持有物业型上市公司2010年的市盈率在40倍左右(如小商品城)。由于公司的高成长性和实质性业务转型,且是A股第一家专业从事购物中心管理的公司,值得享有一定的溢价。


32010年底,公司已经将超市经营部分全部转让,主营业务完全变成购物中心经营管理。目前该业务的毛利率为54.43%,随着未来经营费用的减少,毛利率有望稳定在60%以上。


4、公司目前已拥有/租赁20家购物中心的物业,已经开业的13家,1112年计划每年新增7-10家左右购物中心,通过收取管理费和租金收益有望使公司业绩获得持续的提升。2011年是公司完全转型后的第一年,我们预计,随着各物业项目的逐渐成熟,租户开始进入盈利扣点期,公司在业绩将出现稳定增长。我们看好其基本面改善、盈利模式、业绩增长确定性,及由此带来的中长期投资价值。


5、预计2011年公司将继续减持3350万股的华联综超股权,获利将增厚业绩,并为后续收购资产准备资金。


6、按照公司2010年增发完成后,公司已经拥有自有、租赁的购物中心20处,其中13处已经开业,主要分布在北京、安徽、江苏等7个省市,其中北京门店数量最多(目前7家),是公司重点开拓的区域。持有收租物业70万平,预计到2012年,公司收租物业将达到150万平,自有物业占比40%-50%,收租物业70万平方米,每平方米5万元计算,000882每股价值在35元以上


7、按照目前市场上持有型物业(小商品城)40倍市盈率水平,公司合理估值在12-15元,由于其高成长性和实质性业务转型,应享有一定的溢价,目前市场对连锁扩张式的持有租赁型公司非常看好,预计公司6-12月股价将达到10元。


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附图:公司专注区购物中心商业租赁业,在A股市场中是唯一一家,A股中从事商业租赁的和华联股份类似的是海印股份(000861)和小商品城(600415)。


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三家公司数据对比如下:


代码???? 公司名称???? 总股本(亿) 每股收益(元)?? 最新股价(元)? 市盈率


000861?? 海印股份???? 4.9219?????????? 0.45??????????? 17.70? ?????????38


600415?? 小商品城???? 13.608?????????? 0.65??????????? 33.50?? ????????51


000882?? 华联股份???? 10.02?????????? 0.27(2011)????? 3。30? ??????????28


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大中华超级商业钻石地王+21世纪李嘉诚九龙仓收购与反收购概念+十年大箱体整理+3元低价袖珍股+商业大消费+180亿千年绝版地产估价+国资雄厚大股东+背后隐形超级大佬控购题材



大中华超级商业钻石地王



000882超级钻石题材如下:


大中华超级商业钻石地王+21世纪李嘉诚九龙仓收购与反收购概念+十年大箱体整理+3元低价袖珍股+商业大消费+180亿千年绝版地产估价+国资雄厚大股东+背后隐形超级大佬控购题材



?香港置地公司和包玉刚爵士真正争夺九龙仓的控制权之战,双方尔虞我诈,策略精密,争夺过程高潮叠起,实在是香港收购战史上最为精彩的一役。


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?深沪股市一轮气势恢宏的主升浪已经拉开了,这些天大的钻石题材,为什么主力就没想到呢!


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二、自有商业地产价值重估:每股30元!
???????000882百大集团一样,都是自有物业.而上海那些商业股,如百联,新世界.九百.及新要发行的第6百货,都不是自已的物业或只有极小部份物业是自已的,都是靠经营管理集团公司或租赁门店搞商业的.联华超市,友谊股份更不用说,99.5%的靠租赁门店经商。这其中的好坏不用说了.用自已的物业经商,就算赚的不多,10多年下来物业增值也远远超过10多年经商收益.但这部分在报表上一般是看不出来的.而只靠租赁门店搞商业的商业股只能靠经商收益。


1、自有物业价值:


目前自有物业309937平方米,按平均每平米50000元价值计算,自有物业价值150亿元;


2、租赁物业价值:


预测2011年租赁店面的净利润为6900万元,给与30倍市盈率,价值20.7亿元。


3、华联财务股权:37%股权,价值2亿元


4、持有华联综超股权:公司目前持有华联综超股权3352.69万股,按照目前每股10元计算,3.35亿元。


上述四项合计价值180亿元,公司非公开发行后,负债大幅减少,假设现金和银行负债持平,则公司NAV价值180亿元。


目前公司市值32.8亿元(3.0元收盘价),NAV较目前市值溢价600%,投资价值明显。


5、按照公司2010年增发完成后,公司已经拥有自有、租赁的购物中心20处,其中13处已经开业,主要分布在北京、安徽、江苏等7个省市,其中北京门店数量最多(目前7家),是公司重点开拓的区域。持有收租物业70万平,预计到2012年,公司收租物业将达到150万平,自有物业占比40%-50%,收租物业70万平方米,每平方米5万元计算,000882每股价值在35元以上。



??????000882?价值35元/股,现在明显低估!


以前是做生意的都知道,03年在二线城市20平方米门面房租一年租金为50000元,08年220000元。11年25W元?12现在30W元!??????
???????在北京05年租中心位置40平方米的门面,!那时候房租为15W一年,08年房租已经达到55W一年,?12年房东的涨价到90W一年。。。。北京商业地产增值真他妈的快啊!!


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深沪股市一轮气势恢宏的主升浪已经拉开了,这些个天大的钻石题材,为什么主力就没想到呢!?当前市场热炒的土地重估增值题材涌现了五大地王,他们分别是:土地重估达180亿的000882北京华联,土地重估达70亿的杭州商业地王(600814)杭州解百、土地重估达40亿的北京钻石地王地王(000728)北京华二,土地重估达52亿的石家庄地王(000158)常山股份(行情,论坛),土地重估达16亿的重庆地王(000656)ST东源(行情,论坛),土地重估达16亿的南京地王(600889)南京化纤(行情,论坛),再怎么土地增值也就是在18亿到40亿之间,而000882坐拥180亿的黄金土地,是后五大地王的3-5倍。000882资产重估后的每股净资产高达30元,是现在3元多股价的10倍,其未来想象空间和投资价值已被完全打开!








??三000882——30年前的九龙仓??


九龙仓被收购之说早在1978年便在市场流传,李嘉诚不显山不露水地采取分散户头暗购的方式,悄悄地从散户持有的九龙仓股票中买下了2000万股,并没有惊动怡和。?  精于地产股票投资的李嘉诚算了一笔细账。1977年末和1978年初,九龙仓股票价格每股在13至14港元之间。  九龙仓发行股票不到1亿股,就是说它的股票总市值还不到14亿港元。但九龙仓处于九龙最繁华的黄金地段,按当时同一地区地拍卖落槌价以每平方英尺6000-7000港元计算,九龙仓股票的实际价值应为每股50港元。九龙仓旧址地盘若加以合理发展,价值更是不菲。因此,九龙仓的股票市值大大低于其实际价值,可谓是一块大肥肉。所以李嘉诚核定,即使以高于时价5倍的价钱买下九龙仓股也是合算的。到1978年9月份,李嘉诚已掌握了九龙仓18%的股票,近乎与怡和手中的股票数额旗鼓相当了。  为了保住对九龙仓的控制权,怡和财团随后求助于英资财团的大靠山———汇丰银行。1978年8月,汇丰银行介入九龙仓的争夺战。?  由于李嘉诚一贯坚持“从稳健中求发展”的经营方针,不愿意冒很大风险公开同历史悠久、实力雄厚的怡和较量,也无意因拿下九龙仓而得罪汇丰银行。于是,1978年9月,李嘉诚主动出让九龙仓股票给包玉刚。?  ?1978年9月5,包玉刚公布他以及其家族已买入了20%左右的九龙仓股份,同时九龙仓集团宣布,持有九龙仓股票15%-20%的包玉刚爵士及其女婿吴光正加入九龙仓董事局。?  但事情并未因此而完全了结。包、吴二人进入九龙仓董事局后提出的一连串发展大计均被占有董事局绝大多数席位的怡和方拒绝,双方关系益紧张。  事实上,怡和及置地公司邀请包玉刚及吴光正入董事局仅是缓兵之计,暗地里却积极购入股份,以保卫其控制权。在1979年底,置地宣布收购信和证券所持有的全部九龙仓股份,令置地亦拥有近20%的九龙仓股权,即和1978年中包玉刚所有的比率相近。?  当知悉置地暗中吸纳九龙仓之际,包玉刚也立刻采取相应的,同时在市场内收购九龙仓,令其拥有权达到30%,仍是九龙仓的最大股东。当时一般人均觉得包玉刚已占先机,置地的“保卫战”已迟了一步。  ?  置地做局?  1980年4月,包玉刚更将手上的九龙仓股权(30%左右)卖给其控制的隆丰国际,再由隆丰控股集资,以便减轻个人财务负担,保留足够实力和置地及怡和周旋到底。?  当时怡和及置地所处的正是“进亦难、退以难”的局面。如果置地要争持到底,和包玉刚斗买九龙仓,置地显然力有不及。当时九龙仓在双方抢购下已升到67港元,要增购至与包玉刚同等持股量需要超过7亿港元(因九龙仓必定进一步上升超过70港元的关口)。当时利率高走,最优惠利率亦达14厘,向银行融资购入九龙仓极不划算,因为九龙仓之周息率只有1.8%(以1980年3月最高值66.5港元计),此举将会对集团的财结构有不良影响。如通过增加发行股本以筹集资金增购九龙仓,则又恐重蹈九龙仓之覆辙,造成流通大、股价低,极有可能令华资大户改打怡和及置地之主意,变成保车弃帅之局,而事实上后来怡和及置地的控制权数度受到挑战,证明此点并非过虑。  为解决当前困局及为怡和集团长远利益考虑,怡和纽壁坚及置地常务董事鲍富达只有来一招“金蝉脱壳”?  之计,迫使包先生高价买九龙仓。?  置地首先提出增购九龙仓股权至49%。定49%的原因有二:第一是避过当时的收购合作守则规定,拥有51%或以上的股权,需要提出全面收购;第二是因为九龙仓为上市公司,拥有49%已算很“稳阵”,除非对手可以完全买下其余股份,才有机会压倒置地,但是对手到时又要全面收购了。此举目的是要迫使包玉刚作出同样增购九龙仓,然后置地以高价将持有的九龙仓卖给包玉刚,从此切断与九龙仓的关系,并将得回的大量现金作其有利的投资。  置地在1980年6月20(星期五)掀开战幕。公开宣布回购九龙仓股份,由20%增至49%。增购条件是以两股作价12.2港元的置地股份(6月16星期一收市价),加上一张面值75.6港元、1984至1987年还本、周息十厘的无抵押债券,共值100港元的代价来换取一股九龙仓股票。增购建议书即寄出,而九龙仓股份则在四间交易所停止持牌。?  置地此安排有几个重要意义:  首先,在争购战中置地争取了主动。开口价100大元,换言之是迫包玉刚以100港元左右的价钱提出增购九龙仓。置地最初持有的九龙仓股票甚为便宜,约是10元左右,其后增购,价格约40至50港元,如果包玉刚正如所料,以高于100港元提出增购,置地则获利丰厚。?  其次,置地以债券和股票的形式进行增购是比较安全的。万一“妙计”?  不能得逞,真正要购入29%的九龙仓,亦不必大量发行置地股票而摊薄自己的股份。而应付债的十厘息亦较当时最优惠利率12厘为低。万一购回债券达到困难,大不了由九龙仓卖掉部分物业,以现金红利派回股东供置地还款。但包玉刚先机已失,要提出比置地更有吸引力而又可以即时实行的计划只有现金增购。对置地而言,现金交易,正中下怀。  再次,置地选择6月20星期五来宣布计划,亦为一绝。当时包玉刚正在欧洲参加独立油轮船东会议。更准备在下周一与墨西哥总统会晤,而且接连周六周,安排资金等亦会有一定问题。  置地此招表面上是攻其无备,希望包氏一个措手不及,但实际上暗藏一个攻心计,有意无意激怒包玉刚,购入九龙仓是包先生上岸的头一炮,如果给置地成功增购,船王面子也不好过。    船王惨胜?  果然,船王包玉刚接到置地增购的消息后,立刻推掉与黑西哥总统的约会,由巴黎飞往伦敦部署反击,并通过长途电话向小股东表示置地条件繁复及无吸引处,要求拒绝置地的建议。包氏本人在6月22返抵香港,当晚召开记者招待会,提出以个人及家庭名义,作价每股105港元现金收购2000万股九龙仓股份,收购后包玉刚控制的股份达到了49%。三、大股东加仓,显示对控制权不足的担忧!?