白马股的价值再发现

大市值优质股为啥越走越牛？

马太效应下对龙头股越有利

　　A股“千亿市值俱乐部”共有19家消费类上市公司，从今年的市场走势来看，消费类大市值白马股表现格外亮眼，其中涉及食品饮料、汽车、家用电器、生物医药等6大类行业。
　　分析注意到，目前家电板块跻身“千亿市值排行榜”中的上市公司共有3家——美的集团(3515亿元)、格力电器(2764亿元)和青岛海尔(1174亿元)。随着今年白马股行情愈演愈烈，上述3家公司的股价也连番上涨，截至今年11月17日，美的集团、格力电器、青岛海尔的股价，今年累计涨幅分别为96%、95%和98%。
　　以上公司未来仍有成长空间，赛亚资本董事长罗伟冬在接受记者采访时认为，就市场现状而言，空调行业已经进入瓶颈，跨界扩张将成为行业未来发展的大趋势。罗伟冬对记者表示，空调行业年销售额2000多亿元，而仅格力电器一家公司的总市值已经达到2700亿元。因此，空调市场集中度已经几乎到达极限，可以说空调龙头企业的营收已经接近瓶颈。“不过，大消费中白色家电具备更多增长优势的原因在于刚需购置房产，随着国内四、五线房地产市场空间广阔，未来空调行业的市场容量仍然有一定增长的空间，个人预计整个行业每年还能保持10%以上的增长率。美的集团的非空调产品很多，跨界扩张非常成功，这应该是空调龙头企业未来的发展新方向。跨界扩张是否成功，决定了空调龙头企业未来天花板提升的幅度。”在交流的过程中，罗伟冬认为目前大消费龙头企业的估值并不算高。“譬如年初行情刚启动的时候格力电器的市盈率才9倍，年内股价翻番之后动态市盈率也才13倍。未来随着城镇化率提高，大消费龙头企业每年都有望获得双位数以上的增长率。”
　　在罗伟冬看来，估值低廉、增长稳定依然是大消费龙头企业的优势所在。而在更多的业内人士看来，寻找具有宽阔“护城河”的优质标的同样是制胜长期投资的关键：例如，以贵州茅台为代表的一线名优白酒，在品牌价值等的推动下，可以通过提价源源不断地获取高额利润。
　白酒、家电如此，乳品行业亦如是。数据显示，伊利股份已经成为A股市场的乳品行业中惟一一家市值超过千亿元的上市公司，目前伊利股份的总市值为1915.33亿元，较2013年初的351.38亿元增长5倍以上。记者了解到，近10年来，伊利股份的总市值成逐年上升趋势，在2016年年中，其总市值突破“千亿”大关。
　　资深乳业专家宋亮在接受记者采访时认为，在国内乳品领域，伊利股份已经通过产品创新、渠道下沉和供应链深化，在上下游建立起了宽阔的“护城河”的同时，逐渐摆脱与蒙牛乳业形成的“双寡头”竞争格局。宋亮对记者表示，伊利股份用了10年的时间，构建了覆盖全国从一线市场到五线市场的扁平化营销渠道，这种全市场布局让伊利股份依靠消费复苏的市场环境，在国内乳品行业中率先脱颖而出。“前几年，市场中有一句话是‘凡在中国有市场的地方就有康师傅和娃哈哈’，那么现在这句话可以变成‘凡在中国有市场的地方就有伊利’。”而在上游奶源的采购方面，伊利股份同时建立起了国内、国外的两个完整的供应链调配体系，“也就是说，伊利在国内有奶源，在国外也有奶源，国内奶源贵就用国外的，国外奶源贵就用国内的”。宋亮判断，随着经济复苏和消费升级，未来国内乳品市场的竞争必然愈发激烈，但在“大吃小、抢吃弱”的马太效应之下，市场竞争越激烈，对龙头企业越有利。
　　宋亮表示，在2020年到2025年中国将迎来第二个乳品行业黄金高峰。“这次高峰的本质是以三、四线及以下市场从乳品偶发性消费向必需性消费转型，所以常温奶在未来依然有很大的成长空间。”
　　有记者在采访中发现，用未来5年甚至10年的前景来看，以上个股有的将保持一定的成长速度，个别的会维持当前状态，但从业绩创造而言，这些公司已经走在了各自行业的前列。对于投资者而言，优质的千亿市值公司代表了新的投资方向，更是当下价值投资的代名词。