截至29日收盘,美国标普500指数跌了41%,创下1931年“大萧条”时期以来最大跌幅。今年以来美国股市市值“蒸发”达创纪录的7.3万亿美元。英、法、德三大股市今年的跌幅都在四成左右,已在昨天结束今年交易的日本股市则暴挫42%,创历来跌幅之最。发达经济体如此,以往一直以“免疫力”强著称的新兴市场也未能幸免。其中,受到油价下跌和金融危机双重打击的俄罗斯股市全年跌幅超过70%,高居全球之首。“金砖四国”中的另外三国——中国、印度和巴西,股市全年跌幅都超过40%甚至高达60%。

    今天是2008年中国股市的收官之日，这一年，A股市场交出了一份凄惨的成绩单——上证指数从2007年10月创下的6124点的历史高点一路下滑，最低曾下探至1664点，单边下跌速度之快、幅度之大都是前所未有。两市个股也是一片“绿油油”，跌幅前五大个股均缩水80%以上。

                              2008年股市大盘点·个股篇

    2008年中国股市承受着07年“过山车”冲顶后的挤压泡沫苦果，近98%的个股股价全年间不同程度被腰斩；其中宏达股份以暴跌87%成为了股市“最大熊”。统计显示，跌幅榜前十位跌幅均超过了84%，套牢者损失惨重。2008年A股五大“熊股”：

　　No.1 澳洋科技 年跌幅86.53% ,最新价为3.77元

　　澳洋科技是中国产量排名第三位的粘胶短纤生产企业，也是中国具有较强竞争力粘胶短纤生产企业之一，自2002年以来，通过新建、收购、技改等方式，扩大粘胶短纤生产规模，粘胶短纤销售量年均增长率达到55%，在江苏省张家港市及新疆玛纳斯县各有1个生产基地，总占地面积1077亩，在建阜宁生产基地，占地544亩。

　　No.2 宏达股份 年跌幅86.38%，最新价为5.24元

　　宏达股份控股的锌金属储量达1100万吨、占全国锌总储量1/3的兰坪铅锌矿及四川甘洛3个洞矿约30万吨金属量锌矿的采矿权，在锌矿资源储备优势上居全国首位。

　　No.3 中国国航 年跌幅85.09%,最新价为4.16元

　　中国三大航空公司之一，拥有最广泛的中国西南部航线网络，为主要中国城市及国际目的地服务;截至2008年6月30日，公司及国货航机队共有229架飞机，平均机龄为7.6年。

　　No.4 ST东盛 年度跌幅为85.01%,最新价为2.91元

　　ST东盛控股52.90%的青海制药集团是中国的“国家麻醉药生产基地”，其主力品种由于占据了产业链高端，均具有较强竞争力。截至2007年底该公司总资产21788万元、净资产17581万元，2007年度实现营业收入3435万元，净利润2597万元。

　　No.5 ST宏盛 年跌幅84.84%,最新价为2.04元

　　2008年三季报披露，ST宏盛可供出售金融资产截至报告期比年初减少70.62%。营业收入本报告期比上年同期减少99.42%。投资收益比上年同期减少72.82%。净利润比上年同期减少1261.75%。

　  （注：计算标准：以上市公司A股复权价格为计算依据，以2008年12月31日收盘价与2007年12月31日收盘价对比得出跌幅。）

　　但熊市仍有奇迹出现，两市也有表现得比较好的个股。2008年A股五大“牛股”：

　　No.1 ST盐湖 年涨幅：621.769% 最新价为26.58元

　　ST盐湖是今年市场中涨幅表现最牛的一只股票，2008年3月10日之前，它还在4.8元每股的低价位运转，3月11日，突然狂窜到35元左右，并于30.20元收盘。此后，一直维持在20元-39元之间高位波动。今年的涨跌幅度高达621.769%。

　　No.2 界龙实业 年涨幅：78.085% 最新价为10.67元

　　界龙实业在整个2008年的涨幅达78.085%，这样的幅度在今年的市场中也堪称一流。这只股在今年上窜下跳的表现，大多来自于游资所为，根据数据统计，2007年6月，基金与其他主力机构持有其股份达15%左右，此后基金不断减仓，截止今年9月30日，基本上已无任何主力持有该公司股票。

　　No.3 隆平高科 年涨幅：74.992% 最新价为15.71元

　　当大盘在今年4月份日益下降，投资者都惊恐万分的时候，隆平高科却坚定不移的逆市往上走。在所属行业的23家公司中，隆平高科1年涨跌幅在行业内名列第一，强于行业指数，强于上证指数。

　　No.4 登海种业 年涨幅：44.594% 最新价为16.96元

　　与大盘逆市而上的，并非隆平高科一家，登海种业也在今年上证指数开始没落的时候，表现却异常凌厉，虽然之后，也起起落落，但其在今年的涨跌幅也达44.594%，期间创造出的行情扣人心弦。

　　No.5 广州冷机 年涨幅：42.832% 最新价为9.99元

　　处于风口浪尖的风光总是会引起很多关注的，广州冷机今年的涨跌幅在42.832%，成为众多投资者研究的对象。

　　                                        2008年股市大盘点·人物篇

　　龚方雄

　　最精确的预言家

　　龚方雄，摩根大通证券(亚洲)有限公司董事总经理、经济学家。今年8月19日，因为放言政府将出台千亿级的经济刺激方案，而由此名声大噪。龚方雄在写给摩根大通客户的报告中称，中国政府正考虑一项总金额至少2000亿至4000亿人民币的经济刺激方案，包括减税、稳定资本市场和支持房地产市场的健康发展等。受龚方雄报告的刺激，8月20日，A股市场暴涨7.63%。龚氏版救市方案公布不久后就遭到市场各方质疑，说其实际上是为掩护外资投行"出货"的帮凶。在摩根大通澄清"只是判断"后,"龚版"方案似乎不了了之。而从9月开始，政府相继出台的一系列政策一一似乎验证了龚方雄当初判断的准确性。龚方雄也不愧为2008年股市最精确的预言家。

　　赵丹阳

　　最潇洒的告别者

　　2008年初，股市出现了一波强有力的反弹，牛市的气氛重新回到股市。就在此时，一件事情震惊股市--被众多投资者称作"私募教父"的赵丹阳，公开宣布将旗下五只信托基金集体清盘，并发表了一份告投资者的公开信，赵丹阳称，"指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力来说，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。"消息一出，在市场引发了激烈的讨论，有人认为赵丹阳是激流勇退，有人认为赵丹阳是江郎才尽，现在退出是因为在牛市中看空，遭受到了投资者的压力。在当时市场火热的行情下，第二种观点占据了上风。但时间证明了一切，如今回过头来看，赵丹阳当时的决定非常英明。这位中国阳光私募里程碑式的人物，在中国股市进入到最坏的时刻，悠闲地花费211万美元与巴菲特共进午餐。

　　魏东

　　最意外的离去

　　魏东，涌金集团董事长，其控制的涌金集团控股九芝堂、国金证券、千金药业等上市公司，被市场称为"股市最后一个大佬"。然而，今年4月29日，魏东突然以一种令所有人感到意外的方式离去--跳楼自杀身亡。种种迹象显示，魏东的离去似有离奇之处。对其死因，网络、媒体有诸多猜测。不过，无论魏东之死真相如何，这位2007胡润百富榜第148名的年轻富豪在金融界叱咤风云，成功玩转资本市场的魔方的手法十分耐人寻味。而魏东的离去，对于资本市场也有着重要的意义，有人总结说，魏东之后，涌金之后，股市江湖从此再无"系"。

　　上市公司高管

　　最失望的群体

　　牛市中上市公司高管无疑是一个得意的群体。在股市不断上涨过程中，高管们的收入也水涨船高，其中股权激励造就了一大批百万、千万富翁。今年3月，中国平安发布的2007年度财报显示，董事长马明哲年薪高达6616万元。据统计，截至2008年中期，沪深两市有531家上市公司共2245位高管持有自家股票，市值高达1094亿元之多。然而，熊市的到来，却让大多数高管几乎将唾手可得的千万财富化为泡影。这些高管中，绝大多数所持股票低于行权价，因而股权激励只是纸上财富。更有些高管，股价已低于内部职工配股时的价格，连纸上财富都说不上。

　　林园

　　最后的神话破灭

　　2006、2007年的大牛市，造就了许多神话，也造就了大批"股神"，林园就是其中之一。"16年，从8000元到4个亿"的故事，被当作股市神话广为流传。然而，今年林园的神话彻底破灭。根据最新统计数据显示，截至上周五，林园管理的三只私募产品大幅亏损。其中，2007年2月28日成立的林园一期，成立以来累计亏损26.18%，2007年9月17日林园二期成立以来累计亏损56.74%，2007年2月20日林园三期成立以来累计亏损56.14%。这意味着，该产品不仅将牛市利润全部回吐，本金也几乎遭遇腰斩。如此的收益状况，也不过就是今年绝大多数普通投资者的收益水平。相比同行，林园旗下的一系列产品不仅在阳光私募中垫底，更是跑输了大多数公募基金。昔日的神话如今彻底破灭。

　　刘芳

　　最牛散户依旧神秘

　　刘芳，成名于去年牛市，成名之战是ST金泰，该股连续42个涨停使其获得了"最牛散户"的美誉。而关于刘芳究竟是何方神圣的猜测从没有停止过。2007年8月17日，有报道写到刘芳提前布局ST金泰。其后，各种报道连篇累牍。同年11月1日，中央电视台《经济半小时》节目宣告"刘芳"现身，称其身份为河南开封一个家居斗室的男司机。事情至此，几乎水落石出，随着ST金泰股价的下跌，刘芳也被市场渐渐淡忘。今年随着黄光裕事件的爆发，刘芳的庐山真面目再次引起公众关注。有报道称，在深圳某软件公司找到了最牛散户叶晶(他是刘芳的老公)，也有人说刘芳就是黄光裕……不过，市场对其的质疑依旧没有停止，最牛散户依旧神秘。

　　                         2008年股市大盘点·市场篇

　　今天是2008年的最后一个交易日，如果说大盘的七连跌已为不会太完美的"收官之战"埋下了伏笔，还不如说一个苦涩的句号作为今年股市的主旋律更为贴切。72.8%!

　　沪指最大跌幅18年不遇

　　沪指在2007年10月16日到达了上轮牛市的顶峰6124.04点，随后便一路急挫，途中无一次像样的反弹，股指扶摇直下，连破牛熊分界线年线、3000点政策底等重要关口。到了今年10月28日，最低探至1644.93点，仅仅一年的时间跌幅便超过了72%。同时，A股的平均市盈率从去年底的65.68倍也最低下降至不到13倍。而如果只从今年1月开始计算，沪指的最大跌幅也高达68.74%，截至昨日，沪指全年跌幅为65.16%，这也相当惊人，同样创出年跌幅之最，因为此前保持最大年跌幅纪录的1994年全年也仅仅只下跌了22%。

　　61.43%!

　　市值缩水幅度超四年熊市

　　统计显示，截至今年12月29日，A股两市总市值为123401亿元，在上市公司比去年末增加超过70家的情况下，相比去年年末的32万亿元总市值缩水了61.43%，市值蒸发了近20万亿元，成为2001年以来两市总市值下跌幅度最大的一年，跌幅甚至比上一轮持续了4年的熊市总市值还要大。同时，今年A股市场流通市值变化也呈同样趋势。2008年，上市公司限售股解禁迎来高潮，市场上流通股本规模急剧扩大。但截至12月29日，沪市流通市值为32726.78亿元，深市流通市值为13132亿元，两市流通市值仅为45858.78亿元，较上年末缩水超过49%，这一跌幅同样为2001年以来最大。

　　70%!

　　六成投资者亏损大半

　　据《上海证券报》近日对25110位投资者的一份调查显示，这些投资者在今年股市中亏损幅度超过70%的占比多达60%;亏幅在50%-70%的，占比也有22%;亏幅30%-50%的，占比为7%;亏幅30%以下的，占比5%;至今还有盈利的股民仅占6%。另有数据显示，去年A股开户的高峰期是在8月后的4个月中，每个月的开户量超过300万户。简单说，就是大部分的新股民是在股市6124点前进去的，在高位上被套牢。调查还显示，在这场A股市场的大寻底过程中，一次又一次抄底，直至满仓操作，最终导致广大股民损失惨重。接受调查的股民中，满仓占比超过五成;近三成股民重仓持股，仓位在50%以上;而轻仓持股和空仓的，占比均为一成。同时，在这些投资者中，有七成将自己总资产的50%投进了股市;两成投入了总资产的30%-50%;仅一成股民投入股市的资金占总资产比例不到30%。最后据调查显示，在经过本轮熊市以后，有七成投资者不约而同地计划以不同方式"告别"股市。

　　61%!

　　新增账户同比大跌

　　在经过2007年"全民炒股"的时代以后，今年随着股市的暴跌，国民的参与热情也急速降低。 截至2008年11月，A股期末开户数达12035.64万户，其中个人账户占比99.6%，为11987.28万户，券商9.93万户，基金911户，社保基金和QFII分别为124户和120户，一般机构开户数为38.32万户。从新增账户看，前11个月新增1339.77万户，与去年同期相比下降超61%。其中个人新增1334.86户，下降61.93%;券商231户，下降82.35%;QIFF及一般机构分别为16户及4.87万户，分别下降11.11%及50%;而基金及社保基金分别新增173户及32户，与去年同期相比有所增加，其中基金同比增加136.99%。

　  2008年，股市跌幅之大，跌速之快，是所有投资者从未遇见过的。无论是老股民或是新股民，无论是在6000点之上成功逃顶者或是一直持股至今者，乃至中途进场者，悉数被套其中。如此大的跌幅，几乎颠覆了存在于A股市场的所有投资理念，崩溃了市场固有的估值体系，越来越多的人对股市感到绝望，绝望得连壮士断臂的勇气都没有了。但市场的巨幅下跌，也给人们留下了值得终身珍藏的东西。

　　首先，A股市场的表现与国内经济、特别是国际经济形势关联度更大了。2007年年底经济工作会议将"两防"定为来年首要经济任务，股市由此告别了长达2年多的牛市，步入熊市之中。2008年上半年境内经济的走势，给股市烙上了深刻的印记，而下半年全球金融海啸更将A股市场带入了深渊。因而未来欲在A股市场继续坚守下去的，必然会对股市的基本大环境--宏观经济面投入更多的目光。

　　其次，对政策面的重视程度会继续加大。在去年底乃至2008年两会期间，管理层通过各种渠道向投资者发出了警示信号。如今市场已处于2000点之下，管理层极力维护市场稳定的举措，又有多少人能真正明了这一系列举措意味着什么呢?事实上，自A股市场创立以来，每次涨跌都深刻地烙上了政策面的印记。虽然目前有许多人士对此颇有微词，但无论从理论或是实践中，管理层都必然要对经济活动进行干预，未来依然如此，无论境内或是境外。

　　再次，彻底摧毁了旧有的价值体系。之前人们常说："A股市场无投资价值只有投机行为。"这句话有一定道理。除了诸如上市公司治理不规范、圈钱多分红少等等毛病之外，整个市场长期存在估值高估的现象，也约束了股市投资行为鼓励了投机行为。但大小非解禁流通，打通了产业资本与金融资本的渠道，彻底摧毁了之前的价值体系，给整个市场带来了长期深远的影响。虽然大小非的流通给市场上涨带来了巨大压力，但它彻底改变了A股市场估值体系，将使得真正的价值投资理念成为A股市场的主流。虽然这一观念转变会有相当痛苦的过程，但市场新的价值体系也因此才真正萌芽、成长起来。

　　最后，只有树立正确的投资理念才能真正成为市场的胜者。确实2008年的巨大跌幅，让身处其中者痛苦不堪，但这是一个成功者必须承受的代价。在经历了血的教训、在痛定思痛之后，就会真正明白："坚持到最后者才是胜者"的含义。要成为股市的长期赢家，最关键、最基本的就是要树立起正确的投资理念;其后是基本面、技术面等分析工具;最后才是操作技巧。事实上，正确的投资理念就是要树立长期价值投资观，不抱有一夜暴富的贪婪和对一夜赤贫的恐惧，以平常心的心态来炒股，那就会战胜目前的困境并逐步收获成功。

                                     2009年投资策略

    自从2005年股指出现一轮大牛势后，股指最高爬升到6124点，就在大家非常看好市场的发展形势，误以为股指还会继续上到8000点的时候，市场向上的走势嘎然而止。在2008年出现了巨大幅度的调整，调整的深底超出了绝大多数人的想象。虽然经过了2008年的大幅度调整，但是要想股指通过这一年的调整，就结束市场整个的调整过程，应该是不可能完成的任务。由于目前美国次贷危机造成的影响开始逐步显现，从2008年下半年开始，国内经济发展形势已经遇到了前所未有的困难。在股改后期还需要解决众多问题的情况下，又受到实体经济出现恶劣形势的影响，估计股指在2009年股指还将是保持弱势的震荡过程。要想改变证券市场的整体运行格局，重新走向“牛途”则有漫漫旅途要走。

　　一、宏观面的分析。

　　首先，在2005年通过非流通股东给出对价的方式来解决股权分置的问题后，可以说到07年底已经基本上完成了这一历史性的重大任务，但是在当时股改方案设计的过程中，也同时流下了一些股改后遗症，这需要市场去解决。由于通过给出对价之后，原先非流通的大小非获得了流通的权重，也就是说大小非获利了解禁可以在二级市场中流通，对于这种流通的情况来看，如果说2008年是"大小非表演了出场秀"的话，那么2009年由原先的大小非解禁问题加上首发解禁对于市场所形成的影响会较大，其中首发解禁的问题恐怕要唱绝对主角了。据统计资料显示，2009年全年将迎来6871.89亿股解禁上市流通股，与2008年的1622.28亿股相比，规模扩大3.23倍。从市值方面来看，2009年全年解禁上市流通市值合计为34620.15亿元，2010年高达36473.44亿元。考虑到股改限售股的上市流通在2011年渐近尾声，2010年无疑将是限售股解禁市值最高的一年。与2008年股改限售股为主力不同，2009年限售股的主力变成了首发解禁股，其总量高达4643.62亿股;此外，股改解禁股为2045.78亿股，增发限售股为132.26亿股。可以看出，解禁的高潮将会在2009年和2010年到来，对于市场所形成的心理层面的压力将会非常大，而市场是否有足够的资金去承受部分解禁股的抛售，将是许多投资者都需要考虑的问题。

　  股市大小非是个风向标。如果大小非急于抛售，说明大小非预期股价继续下行;如果大小非不计收益低价抛售，说明企业资金链出了问题。市场对于大小非的争论很大，监管层囿于股改承诺，对于大小非制度未有实质性改进，甚至频频抛出大小非、大小限实质减持量不大作为烟幕弹。近期也有报道称，今年前11个月，大小非合计抛售数量只占总成交量的很小比例。这样的数据安抚从来没有减少过市场的恐慌。实际上，今年1月、7月、9月和11月，在市场反弹期，减持市值占解禁市值之比都超过平均水平，很明显，在总体趋势向下的过程中，大小非尤其是不受国资委、证监会指令的小非借反弹出货的迹象十分明显。明年将是大小非解禁高峰期，解禁的数量合计将高达6870.24亿股，是大小非解禁历史上的最高峰。目前大非减持数量减少甚至略有增持，主要是受政策影响，对于资本市场的整体部署以及挽救经济增速的需要，都不允许资本市场急速下挫。

　　事实上，目前资本市场40多家已过会通过的公司迟迟无法上市，说明市场已经部分失去了融资功能。如果股市继续大幅下挫，会抵消积极财政政策的功效。因此，企业大非尤其是央企大非减持受到控制。但是，明年经济预期不景气，美国将陷入深度衰退，而我国必须度过产能过剩与结构调整的数年阵痛期，在度过阵痛期之前，中国的产能与消费还要看国际市场的脸色，预计明年上半年还将有一个深度下行周期，GDP保8是个异常艰难的任务。在这种情况下，股市不可能出现反转，而只可能出现伴随经济刺激而来的结构性投资机会。预计大小非、大小限仍会像今年一样，遇反弹而减持。只有时间才能让大小非、大小限严重问题彻底水落石出。大小非、大小限扭曲了资金供求关系，扭曲了市场估值体系，A股市场只有更低，没有最低，形成投资者预期的恶性循环。笔者估计，在刺激政策已经无法使A股市场维持在1800点以上的情况下，管理层将针对大小非与大小限出台一系列真正的制度性改革举措。

　　预期改革举措有如下几项：最重要的是，改革新股发行制度，我国的新股发行体制从审批制到核准制，虽然在向市场化发行机制靠拢，但核心的非流通股成本过低、比例过大的弊端从未得到根治，即便目前过于宽松的非流通股比例标准，仍未得到严格遵守，这使企业上市伊始就形成了两套估值体系，如果在境外上市，就有境、内外，大小限与普通流通股三套估值体系。要让资本市场结束目前的麻痹僵局，最重要的是矫正估值体系偏差过大的弊端。其次，如果不对大小非、大小限设限，惟一的办法就是政府买单，政府在低价时收购股权，而后在不影响控股权的情况下向股权投资者出售部分大小非，理论上可以起到稳定市场的作用。不过，这个办法不一定是好办法，成功与否取决于两个前提条件：政府的资金量有多大，市场是否有足够多、足够听话的股权投资者。第三，如果治标之术层出不穷但最终不起作用，如2001年时"暂停国有股减持"以恢复市场信心的极端办法就将出台。如果未来A股市场继续走到谷底，其他药石难治，有关方面将不得不面对现实，针对新增大小限的新股发行制度改革可能出台。到那时，A股市场的一波大牛市也将随之而起。

　　其次，次贷危机对经济的负面影响逐渐显现。2008年以来，我国经济遇到的困难和挑战不断，基本上处于“内外夹击”的状态。正如温家宝总理20日在省部级主要领导干部专题研讨班上作报告时所说，“今年是近些年来经济发展最困难的一年”。2007年7月，一直在本国市场打转儿的投资者们正在热切的期盼着市场尽快向上，港股直通车争议火热了内地资金的信心，QDII出海到更多的市场赚钱才有足够的胆识。但是，刚刚迈出脚步的中国人马上尝到了重拳滋味。出海血本无归之余，一本名叫《货币战争》的书刹那成为市场热点——人们发现书中预测的那个可怕情景，居然一步步变成现实。次贷爆发了。美国的金融机构一个个倒下，欧洲告急，日元贬值，大宗商品在炒上顶点后陡然下泄。2008年7月到10月，中国投资者甚至是主动学会了次贷、美元贬值、黄金理财等专业名词。A股市场不断传导国际市场的暴跌，一度下跌50%的市场再次被深幅打压，股市市值缩水22万亿，按照流通盘8万亿平摊至每个人上，1.2亿投资者每人亏损13万。

    当前，国际经济恶化的趋势还可能进一步加剧。自去年4月份开始显现以来，美国次贷危机已从单一的次级房屋抵押贷款证券市场蔓延到货币市场和资本市场。各国政府采取的一系列救市措施是否真正有效，仍有待市场观察。随着日前雷曼兄弟公司申请破产、美国银行宣布收购美林证券公司、美国国际集团因濒临破产被政府接管……美国金融业陷入新一轮风暴，次贷危机正在向纵深发展，对其他国家的影响也更加明显，全球经济明显减速。二季度，美国、欧盟和日本三大经济体的增长速度分别只有3.3%、1.6%和-0.7%。而且全球金融危机向实体经济转移，世界上很多公司都在大规模进行裁员或减产、停工，只为勒紧裤腰度过危机，经济危机在短期内是不可能解决的，而中国由于出口占GDP比例很大，也会直接受到影响，虽然国家投资几万亿进行投资保稳定，但最终效果仍然未知，而我国经济外贸依存度高达60%。受外部需求减少等多种因素的影响，我国外贸出口增幅自去年8月份起呈逐步放缓趋势。2008年1至8月，我国出口同比增长22.4%，增幅比去年同期回落5.3个百分点，而且在第四季度继续呈现出下滑的趋势，国内外汇储备也跌落至1.8万亿美元。中国经济在外围环境急聚恶化的情况下，估计也不会太乐观。

　　再次，从国内的经济形势来看，中国经济遇到了前所未有困难。传统的外需带动内需的模式遇到彻底的挑战，“欧洲的‘滞涨’已经是事实，所以出口很难增长，甚至将出现负增长的情况。虽然近几年通过扩大内需对于国民经济的增长起到了明显的拉动作用，而扩大内需主要还是投资基础建设领域方面以及主要集中在汽车和房地产方面，实际消费方面的拉动并不是特别明显，因而继续追高投资地会有一个额度的限制。中国居民具有爱好储蓄的传统，在近几年经济持续高涨中，储蓄额度也因此水涨船高，但是在经济受到影响的情况下，估计对于消费方面会采取更为紧缩的策略，而不是把储蓄投入到消费之中，这对于启动内需也带来一定的困难。而目前似乎能够阻止中国经济下滑的‘唯一的救济’是房地产行业。虽然近期推出了许多新政，扶持房地产行业，但从最终的效果情况来看，并没有显现出来，虽然在一定程度上延缓了房地产行业的衰退过程，但最终没有能够阻止房地产价格出现进一步下滑的趋势，如果一旦房地产行业出现局部性的危机，那么涉及相关50多个行业都会有较为明显的影响，这将使得整体经济的发展受到重要的阻力。因而在08年下半年国内经济增长已经出现下滑的趋势情况下，估计09年经济的情况会更加不容乐观。

　　还有，上市公司的盈利能力明显降低。上市公司年报预告披露进入密集期。据有关资料统计，沪深两市共有536家上市公司发布了2008年全年度业绩预告。其中，237家公司预计全年业绩下降或亏损，占已预告业绩上市公司总数近五成。其中125家公司预计净利润同比减少，112家公司则预计今年将出现一定程度的亏损。其中，长源电力预告今年首度亏损，亏损额约为6.4亿元，位列112家预计亏损的上市公司的首位。紧随其后，锌业股份继续报亏，预计全年亏损额达到4.9亿元，豫能控股预计亏损3.9亿元左右。另外，还有26家上市公司预计全年亏损金额超过5000万元。从预亏和预减的比例情况来看，已经明显超过半年报，说明下半年上市公司业绩明显下滑。由于2009年宏观经济下滑已成定局，2009年上市公司业绩将在零增长的边缘徘徊，业绩下滑也会对市场的走势形成很大的牵制作用。

　　最后，在经过股改之后，市场估值的体系将会出现根本性的变化，在大小非还没有完全流通之前，市场的体系确立还将是一个需要消化的过程。从市场的机构资金情况来看，原先占据绝对主导地位的基金已经退而居其次，而原大非在获利流通权利之后将会在股价的定价方面具有更多的发言权。因此虽然市场经过了2008年度的大幅度调整，但是市场个股股价的定位和价格中枢的确立都需要时间去完成。

　　二、从技术上分析：

　　首先以形态理论分析：以上证综指为例，股指自从2007年10月16日见高6124点之后，股指随后出现了逐波下行的大幅度调整，目前来看，依然处在此后所形成的大的下行通道里面，并没有能够盘出这条大的下行通道，说明市场首轮的大调整依然还是处在运行的过程之中，但是从下行的速度情况来看，已经有所减缓，说明市场进行的调整已经逐渐进入底部区域。而最后两个月的成交量已经出现了非常明显的放大，说明市场的分歧已经开始有所增加，多空双方都具备一定的力量投入战斗，这也是股指在目前为止难以出现深幅下挫的另一重重要的原因。

　　就近期的走势来看，股指从见低1664点以后，大盘经过筑底整理产生一波较为明显的反弹行情，但形成了平坦式的箱体震荡走势，基本上在1840点-2100点之间的箱体展开反复震荡。如果股指下穿整理的箱体下行，那么市场将会有一个形态高度出现，而这种调整的幅度将会使得股指逼近前期低点或向下再度创出小幅度的新低。从深成指的情况来看，股指在形成了较为明显的双顶形态并且已经跌破颈线位的支撑，调整的趋势已经形成。股指有进一步下行探求支撑的要求。而深成指往往具有先导性的作用，在深成指不能够完成探底任务之前，沪市也将有较大的难度完成探底。

　　用波浪理论分析：如果大盘在调整至1664点已经完成了A浪的5浪的调整，那么目前股指所出现的反弹将会是大B浪的反弹。从小的形态来看，经过了三浪的反弹之后，已经有初步反弹到位的苗头，随之将会有X浪的调整出现，之后才会有大B浪的C浪反弹。另一重从月线的情况来看，股指基本上受到5周均线的反压，呈现出持续性的探底过程，而目前股指依然处大A浪的调整过程。一种可以认为是处在5浪延长浪的调整过程之中，从浪型的情况来看，目前将是5浪延长浪的最后一个小5浪的调整;另一种目前股指是处在大A浪的5浪调整过程。近期的反弹只能是延长5浪的小4浪反弹或者4浪的反弹过程。如果认为目前大盘是4浪的反弹过程之后，将出现5浪的调整，那么调整的幅度将会和1浪调整的幅度基本上相近的话，那么股指调整的目标将是2100点X[1-(6124-4772)/6124]=1636点;而如果目前是处在延长5浪的最后一个小5浪的调整过程，那么从月线的角度情况来看，股指从6124点调整至4772点就属于是第1浪的调整;自5522点至2990点的调整则是第3浪的调整;自3786点展开的调整则是属于第5延长浪的调整过程。而5浪的延长浪又可以分为自3786点至2566点的调整属于5浪的小1浪调整;自2952点至1664点的调整则属于第5浪的小3浪的调整过程;自2100点之后展开的调整过程则属于5浪的小5浪调整的过程。按照黄金分割比率理论计算，如果2566点调整位属于0.382的位置，那么股指的调整目标位置则在2566-[1-(3786 -2566)/3786X1.618]=1336点;如果2100点的位置处在0.618的位置，那么股指的调整目标位置将是2100-[1-(3786-2100)/3786X0.618]=1522点;而就大的调整幅度情况来看，因为自3786点展开的调整属于延长5浪的调整，那么自6124点调整至3786点的位置应该为0.382的位置，调整的目标位置则是3786-[1-(6124-3786)/6124X1.618]=1395点。因而综上所述的情况来看，股指将会在1400-1600的区间找到本次调整的目标。

　　依照波浪理论“五浪结构的A意味着浪B是锯齿形的调整浪，而三浪结构的浪A 意味着平台或三角形调整浪。”因此，如果自6124点展开调整后，形成5浪的形态，那么将在明年内产生3浪锯齿形的大B浪反弹，而且波浪理论告诉我们：“有时锯齿形调整浪会一连发生两次，或甚至三次，尤其是在第一个锯齿形调整浪没有达到正常目标的时候。在这些情况下，每个锯齿形调整浪会被插入的“三浪”分开，产生所谓的双锯齿形调整浪或三锯齿形调整浪。这些结构类似于推动浪的延长浪。”这样告诉我们股指在后期展开的调整过程可能会呈现出复合性的结构，因而将会是一种比较复杂的过程。而在明年中大盘经过大A浪的调整之后，将会迎来大B浪的反弹，这也许是明年最好的投资机会。

　　三、投资策略

　　综上分析来看，股指在2009年将出现探底反弹大幅震荡的走势，虽然波动的重心可能会稍有下移，但市场也会因为技术性反弹的要求存在而产生众多的阶段性机会，而部分个股在历经巨大幅度调整之后也将进入到价值投资的合理价格阶段，长期投资的价值将会在市场中慢慢的显现出来，只不过在市场转型的初期，这种理念还需要较长时间来培育和固定。市场中的投机气氛依然占据相对主要地位，股票交易上"劣币驱逐良币"的现象不会在短期里有所改变。因此，在操作方面依然采取波段运作的方式，而做长期的价值投资者则适宜逐步的参与。具体在股市投资机会方面，投资者应该着重把握以下几个方面：

　　一是市场产生大B浪反弹过程中做相应的投机操作。股指在经过阶段性的进一步下探之后，估计在上半年获下半年的初始阶段能够探明市场的底部，此后股指将会有阶段性反弹的过程，特别是如果股指能够达到1500点以下的位置，则投资者应该充分注意市场产生的的大级别反弹机会，在这之中，一批超跌的低价股将会在技术性反弹的要求之下，将会产生另人难以置信的翻番甚至几翻的涨幅，投资者对于这样的投机机会不应该放弃。

　　二是在经过一年多的大幅度调整之后，个股的股价已经出现了较大幅度的下行，许多周期性行业因为业绩的下滑将会产生低股价高市盈率的情况，为投资者提供一些长期介入的机会;部分个股的股价在经过大幅度调整之后导致红利回报率将会超过长期国债的利率水准，这也将为价值投资提供了较好的条件，还有部分成长性的行业依然能够抗拒金融危机带来的不利影响，给市场带来价值投资的机会。重点可以关注一些如新能源、环保等等新兴行业。

　　三是一些概念性的投机机会。如2010年的上海世博会可能会导致上海本地股会阶段性的行情;即将推出创业板和股指期货这也会促使相关行业出现阶段性的反弹行情;即将推出融资融券也会对券商类的个股形成刺激的影响。而国家政策重点扶持的农业、环保、新能源等等都有可能会因为政策方面的出台而导致阶段性的行情出现。

　　整体上而言，2009年市场还处在新的估值体系建立过程之中，操作的机会更多还是在于阶段性的局部行情。

   以上投资投资策略仅代表个人观点，不构成投资依据！还是那句老话：股市有风险，入市须谨慎！