兩小時跌90%是什麼感覺？初涉港股的小散如何躲槍？
2017.03.28
两小时跌90%是什么感觉？A股投资者可能很难想象：是9个跌停板？不，是22个跌停！在A股历史上，无量跌停的纪录是2001年银广夏（现更名为西部创业）创下的，当时的12个跌停前无古人、现在也没有来者；但放到港股，没有涨跌停枷锁的限制，一天甚至两小时之内就能让你轻松打破A股的跌停板纪录。这次代表港股出来刷屏的，是来自辽宁的辉山乳业（06863）.
图1：3月24日，辉山乳业股价暴跌
1小时18分，辉山乳业在上周五（3月24日）用这么短的时间完成了90%的跌幅，股价不仅一夜回到了解放前，还直接进了地下室。辉山乳业股价狂泻众说纷纭，有传说机构做空浑水摸鱼，也有说30亿资金被挪用，还有说重要股东股份被强平等等。可能性很多，但对投资者来说结局是一样的：钱跌没了！
“股神”巴菲特曾经说过：厨房里不会只有一只蟑螂。在香港股市，类似辉山乳业那样单日暴跌的案例不在少数，基本上股价都是元气大伤，数年趴在地板上起不来，甚至是长期停牌。来看看几个港股暴跌的案例：
案例一：恒发洋参（00911），现更名为前海健康
时间：2016年1月28日
暴跌经历：9:30-10:36暴跌91.90%
案例二：德普科技（03823）
时间：2016年7月28日
暴跌经历：11:23-15:19暴跌90.31%
案例三：御泰中彩控股（00555）
时间：2016年4月19日至20日
暴跌经历：两个交易日暴跌63.40%
案例四：超大现代（00682）
时间：2015年2月2日至3日
暴跌经历：两个交易日暴跌64.70%
案例五：汉能膜发电（00566）
时间：2015年5月20日
暴跌经历：9:30-10:40暴跌46.95%
案例六：青蛙王子（01259）现更名为中国儿童护理
时间：2013年10月16日，11月21日
暴跌经历：停牌前后两个交易日暴跌42.32%
以上的6个案例，在港股来说只是冰山一角。在暴跌背后，往往和一个名字脱不了干系：做空机构。此次辉山乳业暴跌前三个月，知名做空机构浑水就曾经出具报告，声称公司“价值为零”。从以往做空机构在港股的做手来看，大部分个股暴跌之后都一蹶不振，甚至如中国再生金属资源等已经被强制摘牌退市！
作为一个国际成熟的市场，港股与做空机构相伴相生，正如非洲大草原和秃鹰一样。做空机构某种程度上如同秃鹰一样，清理股市上的不良上市公司。他们的成员包括遍布全球的分析师、会计师、统计师、计算机黑客专家以及律师等各行各业的专家。香港证监会多年来也是允许做空机构的存在，增加市场的制约力量。但是，做空机构能否真正得逞，关键还在于上市公司是否经得起考验。在众多因为做空而股价暴跌的案例中，中国恒大（03333）是个例外。
2012年，被称为“做空界战斗机”的美国做空机构香橼（Citron）狙击中国恒大。香橼创始人Andrew Left在2012年6月21日发报告称，恒大地产存在欺诈和报表不实问题，并利用会计手段掩盖其资本抵债。当天，恒大地产股价暴跌20%。恒大地产当天发公告称香橼报告内容失实，随后报警。2014年12月，香港证监会发起针对Andrew Left和香橼的诉讼，指控Left就在港上市企业发布虚假信息误导投资者，并在报告发布之前卖空410万股恒大地产股票，获利170万港元。2016年香橼败诉，创始人Andrew Left被处以5年内禁入香港市场的裁定。
在四年漫长的诉讼过程中，中国恒大的股价经过短暂的下跌之后，很快见底回升，并随着业绩的成长被市场逐渐认识，股价近年来一路震荡上扬，逼近历史新高。
不过，相比中国恒大的强劲走势，大部分被做空暴跌的个股都难以复原，如果高位重仓买入，恐怕此生解套无望。尤其值得一提的是，多家暴跌的公司包括辉山乳业，都在沪港通、深港通的名单中，这也意味着习惯了10%涨跌停“保护”的内地投资者，很难在第一时间做出反应，一旦沾上损失将会十分惨重。数据显示，3月24日暴跌当天，辉山乳业港股通成交金额为1.28亿港元，其中买入未1.26亿港元，卖出仅有198万港元，显然不少内地投资者在暴跌中抄底，火中取栗必然很受伤！
很多内地投资者买入港股的依据是市场整体估值较低，但却忽视了港股的水太深，不设涨跌停的机制、发达的做空机制，天然都让问题公司“容易出事”。在A股市场还有壳资源，还有众多接盘和游资和韭菜可以救驾，但在港股，你如果还有这种想法，就如同酒驾上路一样，距离事故或许也不远了。就拿此次辉山乳业来说，除了三个月前有浑水出具做空报告之外，去年国内的乳业龙头伊利股份也早已清空手上持股。机构投资者的动向在港股市场上具有绝对影响力，这点是习惯于游资翻江倒海、投机炒作的A股投资者所难以想象的。
想要参与低估值的港股，又想回避此类暴跌风险的，方法只有一个：买基金。目前在沪深交易所挂牌的港股基金，基本覆盖了从蓝筹股到中小市值的品种，甚至还有带杠杆的分级基金可供操作，选择面很大。
一、大市值指数基金：恒生ETF（159920）、H股ETF（510900）、恒生H股（160717）
二、中小市值指数基金：香港中小（501021）、港中小企（501023）、香港小盘（161124）、恒生中小（160922）
三、带杠杆的分级基金：恒生B（150170）、H股B（150176）
相比直接买港股的深不可测，通过基金买入一篮子港股，既可以避开个别的黑天鹅事件，又可以从价值投资的角度分享低估值港股市场上涨的成果。虽然很难有暴涨的可能，但投资市场上最重要的是：活着！跌没了，就很难东山再起了。
