減持來襲，“白馬股”馬失前蹄？

2017.05.19

今年以来，以家电、白酒、医药等行业为代表的“白马股”成为弱势中一道亮丽的风景线，不少绩优股稳步上扬，不知不觉中创出了历史新高。正当市场为这批绩优白马股走强喝彩，甚至认为“价值投资的春天已经到来”之时，巨量减持却悄悄降临白马股。5月11日，大华股份遭控股股东减持7375万股，套现金额接近11亿元；5月15日，深交所披露美的集团实际控制人何享健在三天前减持3232.84万股，套现金额超过11.2亿元；5月16日，深交所再度披露，老板电器的实际控制人任建华以及十多位公司高层在前一日减持284.44万股，合计金额约1.078亿元。而在三月中旬，海信电器也遭第二大股东海信电子减持587万股，套现金额约1.1亿元。无一例外，这些“白马股”在披露减持消息之后，股价都出现了明显的回调，甚至是放量大跌。

减持带来股价回落，二级市场的持股者无论如何也不会好受，但上述“白马股”的减持过程从目前的法规来看，并无违法。大华股份在减持前，已经发布了相应的公告，投资者如果认为有抛压的风险，大可提前减仓甚至卖出。而何享健减持美的集团股票，是通过“大宗交易”实现，而不是交易所规定要提前披露的“竞价交易”。更何况，何享健此次减持的股票来源是一年前增持的，甚至此次卖出的数量还不及当初买入的数量。从这个角度来看，某些文章以“清仓式卖出”为标题完全是炒作的噱头，11亿的减持金额看似不少，但相比何享健直接、间接持有的股份市值超过700亿相比，这点只能算是毛毛雨。

减持虽然会对股价形成一定的抛压，但是否会扭转股价的上升趋势则未必。就以美的集团来说，何享健虽然套现了11亿，但直接间接持有的市值还十分巨大，股价下跌他的损失远远超过二级市场的投资者，想必没人会比他更希望公司经营得更好，股价走得更高。如果减持的比例相比总股本来说微乎其微，同时没有构成实际控制人的变更，那么这样的减持只能算是短期的小利空，股价适当向下修正之后，就算是消化完这部分利空的影响了。

无论是改善生活、做慈善还是进行资产多元化配置，减持都是国内外大企业家常见的做法。国内互联网巨头腾讯和阿里，实际控制人马化腾和马云经常会有减持股份的动作，马化腾更在2016年套现超过79亿元，名列套现富豪榜第一位，其在腾讯中的持股比例也从上市之初的14%多下降到不足9%。而“二马”在腾讯和阿里的套现，并未影响两家公司股价的走强。在基本面向好的支撑下，持续新高成为其走势的常态。

而在美国，微软、亚马逊、Facebook、谷歌的创始人都是股份减持的“老司机”，有些甚至不公布减持的理由。毕竟，通过适当减持享受创业红利，也是人之常情。

但无论如何，减持对“白马股”都不会构成利好，利空影响几何，则和其他因素密切相关。在前面提到的四家被减持的白马股中，大华股份、美的集团所受的影响较小，老板电器次之，而海信电器走势最弱，消息曝光之后便直接跌停并持续走弱。最根本原因还在于基本面上，美的集团业绩持续平稳增长，而海信电器在一季度出现了明显的下滑。所谓减持造成的下跌，某种程度上不过是市场对其基本面在进行“用脚投票”而已。基本面如果能持续向好，即便大股东适当减持，也会有机构投资者踊跃接盘，化解抛售压力；反之，减持则成为做空股价的绝佳借口。

因此，“白马股”在减持之后是否会“马失前蹄”，最关键的还在于其基本面和估值。从目前的情况来看，这批“白马股”在持续领涨大盘之后，本身存在一定的调整压力，任何风吹草动都有可能成为场内资金获利离场的借口，此时再追高买入存在一定的套牢风险，投资者不妨在仔细研究基本面的前提下，耐心等待补跌完成、股价企稳之后的中线参与时机。

而从监管角度来看，对于“大宗交易”的减持应当和“竞价交易”一视同仁，或者规定在“大宗交易”减持之后，接盘方在15个交易日之内不得卖出，这样才能最大限度减少中小投资者被“割韭菜”的可能。