終止重組不跌反漲，葫蘆背後賣什麼藥？

2017.09.18

“终止重组”在今年一度成为投资者避之唯恐不及的字眼，因为这往往意味着两个字的结局：下跌。但在本周，多支终止重组股票复牌之后不跌反涨，甚至连续涨停，让市场大跌眼镜。其中，四川双马、梦舟股份在复牌周二（9月12日）复牌当天高举高打，快速涨停；奥瑞金则以9.81%接近涨停的价格收盘。而在周一当天敢于在涨停上追高的投资者也没有立刻被“割韭菜”，因为接下来这三支股票都还有明显的上冲动作，追高买入者还有从容获利卖出的机会，在某种程度上也营造了市场的赚钱效应。

重组失败看似利空，但股价在复牌之后却表现强势，尤其是在复牌时大盘走势平淡、持续横盘的时候出现，背后的原因值得玩味。首先是停牌前一段时间3只股票的走势都不是很好，提前下跌释放了重组失败的风险。其中，四川双马从2016年7月到11月曾经出现从6元暴涨到最高42元的6倍涨幅，但此后股价连续回调，两个月内最低下探22.64元，最大跌幅46%。梦舟股份在今年6月23日停牌前股价经历了长达18个月的低位箱体震荡，股价已经跌回2014年10月的位置，不到2015年最高价的1/3。7月10日停牌的奥瑞金股价也持续低迷，停牌前价格比2015年最高价下跌超过55%。而在这3只股票停牌期间，大盘指数出现了一波上涨，特别是7月中旬以来此前表现弱势的创业板也上演逆袭好戏，因此对这些本身股价就在低位的复牌股来说，终止重组虽然是利空，但股价已经充分反应，反而和大盘对比，还有一定程度的补涨需求。

除了股价处于相对低位之外，增持利好也是带动复牌之后股价上行的重要原因。在宣布终止重组的同时，四川双马的控股股东和谐恒源表拟以不高于30元的价格在两个月内增持1亿元，而复牌前股价只有23.06元，理论上存在30%左右的上升空间。梦舟股份的控股股东船山传媒也表态增持力挺，拟6个月内通过上交所系统增持公司股份不少于8848万股(约占总股本5%)。由于这些增持计划有明确的时间表和金额（或股数），带来的是真金白银的买盘，吸引市场跟风盘买入也是情理之中的事情。

既然控股股东愿意在现在的位置掏出真金白银增持，那么意味着公司未来的资本运营不会就此结束。四川双马、梦舟股份和奥瑞金分别给出了2个月、1个月和1个月不再筹划重组的承诺，反过来理解承诺到期之后重组或收购可能随时展开。尤其四川双马、梦舟股份现有控股股东都是高价收购股份入主，持股成本较高，也带给市场新一轮重组的预期，带动股价提前表现。

总结起来，这些终止重组股的强劲表现，既有股价提前下跌“利空出尽是利好”的过去时，又有控股股东限期增持的进行时，还有重组预期的将来时。三大“时态”迭加形成共振效应，因此出现了股价不跌反涨的走势。但最关键的还是，这一走势反应当前A股市场的风险偏好出现了提升。在风险偏好提升的情况下，资金才敢于追高。足够多的资金追高，才不会出现“一日游”，才能影响更多追涨资金的参与，将赚钱效应扩散开来。

既然市场风险偏好提高，那么对于那些上半年跌幅较大，股价处于相对低位，同时基本面又相对安全的低价股，就存在较好的补涨潜力。投资者不妨将此类“低价、低位”的双低股列为重点观察对象，如：精达股份、巨轮智能、内蒙华电、兆驰股份、美好置业、徐工机械、上海建工等。