抄底的忠告和策略：倉位第一品種第二

2018.07.10

在近期持续回调的市道中，能全身而退的无疑是股市的老手。面对大跌之后遍地的打折股，老手们开始跃跃欲试。面对低位、低价和低估值的诱惑，抄底似乎也成了自然而然的选择。但股谚云：“新手死于追高，老手死于抄底”，历史上不少老手正是抄底抄到了半山腰，甚至过于自信加了杠杆导致底部爆仓，再无东山再起之日。在24年前，就有不少大户因为在抄底过程中加杠杆买入，最终被强平在历史低位附近，巨量资金只剩下一声叹息。事后看，遭遇强平的大户介入的点位不算高，假如只用自有资金抄底，短期之内有浮亏也不会爆仓，在数月之后的牛市中很快翻身赚大钱。因此，笔者给想抄底的老手们的第一个忠告，千万珍惜手上宝贵的资金，跌势中抄底不可妄加杠杆，以免“抄底变抄家”！

即使是自有资金抄底，也面临许多不确定性。目前A股已非过去20多年齐涨共跌的结构，除了可能碰到抄底之后还有地下室的弱势股陷阱外，还有可能遭遇抄底抄到高位补跌股的地雷。躲明枪、防暗箭，一不小心还有飞刀射出，颤颤悠悠抄了几把底赚的辛苦钱，一不小心就被一根大阴线没收，可能还要加倍罚款。因此，笔者的第二个忠告是，用自有资金抄底也要做好仓位管控，不可满仓一把全上，仓位控制在50%以下为宜；或者将以往投入的本金收回，留下利润部分抄底搏杀，如此一来可立于不败之地。

第三个忠告是，对抄底的艰苦性、不确定性要有充分的预期。底部构造如同建造高楼大厦前打地基，工程浩大，但人们一般只将目光聚焦在高楼建起之后的气势磅礴，而忽视地平线以下打地基的艰辛。高楼大厦如同牛市兴起的上攻走势，而打地基则是筑底阶段。既然选择了抄底，那么就必须做好忍耐和等待。底部不是抄出来，而是走出来的，而且见底的点位往往是出乎大部分市场人士预料的。就算指数的低位出现，个股之间的波动节奏也有差异，甚至不排除在指数见底之后还有个股挖坑的动作出现。

看完笔者上面的三大忠告，不少满手现金的投资者难免困惑：那就不抄底了？抱牢现金睡大觉？表面上看，这是一种全身而退、见好就收的方式，保住了胜利的果实，但却很有可能丧失下一次牛市到来时再度实现资产增值的机会。如果你真的离开这个市场不回头，那么下一次很有可能只会在人声鼎沸的时候归来。等到那时候，很有可能又是一个大顶在等你。只要你相信股市不会关门，就没有理由完全离开这个市场。用适当的仓位参与抄底，不计较一城一池之得失，在保持和市场亲密接触的过程中，寻找未来可能的大牛股，这才是当前抄底所应有的心动和行动。

一般而言，抄底可分为左侧底和右侧底，左侧底的好处是可能抄到最低点，劣势在于可能抄到了半山腰；右侧底则正好相反，好处回避了大跌的风险，后市上涨概率大，劣势在于买入成本比最低点高出一截。但有得必有失，世上本就没有十全十美的事情。左侧抄底更适合价值投资者，重点看估值是否达到合理偏低的水平；右侧抄底更适合趋势投资者，重点看买入之后上涨的概率是否更大。不管以什么样的方式抄底，都离不开对大盘的分析。在笔者的交易体系中，在持续快速下跌的市道中，左侧和右侧的划分以两条均线为界，一是60日均线，二是10周均线。在均线持续向下运行的阶段，估值进入合理偏低的水平，也属于抄左侧底的阶段；一直到均线拐头向上，价格有效站上，才确认右侧底的出现。在2008年的调整中，这两条均线清晰划分了左侧和右侧的底部：

在左侧底的阶段，虽然大盘整体估值合理偏低，从长线看具备投资价值，但由于下跌惯性的存在，站在最近几个月的时点看，仍有进一步下滑的空间，2008年见底前最后两个月，波段跌幅达到50%的个股并不在少数；而右侧底确认之后则相对平稳，即使追高被套幅度也不会太大，因为当时稳定的大盘环境，为个股提供了轮番表现的舞台。对比当下，上证指数处于最近三年的低点附近，蓝筹股的估值水平一降再降，在全球范围内都属于较低水平，投资价值不言而喻。但从趋势来看，60日线和10周均线仍在下行过程中，底部构筑仍有时日。因此，目前大概率属于左侧底的阶段。

左侧抄底，需要兼顾仓位和品种。在这一阶段抄底的投资者，不妨以低估值的指数型基金为主，如沪深300ETF、上证50ETF、MSCI指数基金、红利基金等，仓位控制在50%以内。这些基金对应的成分股平均市盈率处于历史低位，现阶段属于长线大底一部分的可能较大，先用半仓资金买入既不会错过底部布局的机会，同时也不会遭遇个股“黑天鹅”的不确定性，万一大盘就此回升也不会有“赚了指数不赚钱”的困惑。而剩下的资金，可以等右侧买点确认之后，再加码买入上述基金，或基本面良好的超跌股。

而对于在左侧抄底选择买入股票的投资者，笔者建议仓位控制在30%以内，因为个股的波动、不确定性远比指数基金要大，较低的仓位有助于降低账户市值的波动，保持更好的心态。

至于选择右侧拐点出现的投资者，笔者也希望能“手中无股，心中有股”，在右侧底到来的时候，有出手抄底的信心和勇气。潮起潮落，牛熊交替，我们既不可对抄底盲目乐观，也不可因为过度悲观而失去参与的勇气。只要认清股市螺旋式上升的主基调，选择自己最适合的投资方式，就一定能在这个市场上取得属于自己的一席之地。