地量中找放量：水有漣漪，下必有魚

2018.07.22

股谚有“地量之后见地价”的说法，也就是指市场成交极度低迷的时候，往往也是抛压接近穷尽的时刻，买卖双方的力量对比从空方占优转向多空平衡，“地价”也因此应运而生。本周沪市再度出现罕见的低迷成交，周一、周二成交金额均不足1300亿元，这也是本波调整以来，沪市第三次日成交金额出现在1300亿下方，前两次分别为6月22日的1272亿和6月28日的1297亿。由于1300亿是2015年A股见顶前后的日成交天量1.31万亿的十分之一左右，某种程度上可视为成交萎缩至极限的“地量”，因此近期沪市1300亿以下的地量频现，也正孕育着否极泰来的生机。如果将时间拉长到2016年至今，在剔除熔断及长假前一天的特殊节点之后，每一次沪市成交金额萎缩至1300亿以下的“地量”，都对应着波段低点，存在较好的波段操作机会，正和“地量之后见地价”的股谚不谋而合。（见图1）

图1：上证指数日线图，1300亿以下地量对应波段低点

这一次沪市再现“地量”，是否预示着又一次波段低点的到来？笔者认为，从6月22日第一次成交金额跌破1300亿之后又继续下跌的情形来看，这一规律需要做重新的修正。6月22日“地量”当天，上证指数最低探至2837.14点后回升收阳，但并未形成有效低点，一直下杀至7月6日的2691.02点才初步企稳。换言之，第一次“地量”出现之后，沪指很快又继续下杀，最低点整整下移了200多点，超过5%。这一走势和2016-2017年多次“地量出低点”的情况不太吻合，此前 “地量”出现之后股指调整幅度十分有限，甚至直接上攻。因此，本次的“地量”，更多地需要理解为一个区间的概念，1300亿以下的成交极有可能还会出现多次，甚至不排除跌破2016年9月28日1164亿元地量的水平。

事实上，如果将“地量”看做波段行情最低的成交水平，这一“地量”也需要后期的放量才能确立，否则“地量复地量”，调整的时间拖长，调整的低点还会不断刷新。因此，只有在“地量”出现之后，市场用持续放量来确认“地量”，才会真正演绎“地量之后见地价”。这也是市场下跌到多空平衡向多方占优的过渡阶段，需要增量资金入驻表态，才能确认地价的出现。也正因为如此，“地量”频繁出现只能算是左侧交易或基金定投的起点，还未到右侧交易的阶段。

另一方面，“地量见地价”更多只能应用在大盘中，对于个股的使用需要高度谨慎。个股的地量频现，是流动性缺失的表现，无论是高度控盘的庄股硬挺，还是“一字板”无量跌停，或者持续缩量阴跌，对投资者都具有相当大的杀伤力。尤其是缩量阴跌的个股，表面上看调整空间已经十分巨大，跌无可跌，但此类已经被边缘化的个股，已经被主流资金抛弃，缺乏接盘的“地量”伴随着持续不断的下跌，所谓“地板之下还有地下室，地下室之下还有18层地狱”。以老牌上市公司申华控股为例，2015年见顶11.98元之后持续回落，迄今跌幅已经接近85%，不可谓不惨烈；在调整过程中，曾经在2016年底的4元附近、2017年10月底的3.3元附近、2018年初的2.7元附近出现三次“地量”陷阱，期间换手率低至0.3%左右，和沪指1300亿元日成交对应的换手率接近，但无一例外都是向下突破，看地量抄底的投资者损失惨重，腰斩者不在少数。因此，投资者对于下降通道中的地量，切勿贪便宜抄底。

“地量”对应的大盘氛围比较沉闷，而在这一片沉闷中如果有个股在底部放量走强，那么往往预示着主力资金正在低位收集筹码，正所谓“水有涟漪、下必有鱼”，未来一旦股指见底，这些主力资金提前介入的品种有望出现较好的表现。因此，笔者建议投资者不妨“在地量中找放量”，寻找那些调整充分、提前大盘企稳、底部出现温和持续放量、短中期均线系统形成多头排列的个股重点关注。如果再结合基本面寻找估值较低的品种，那么胜算无疑更大。笔者重点观察的对象有：新集能源（601918）、中粮糖业（600737）、华电国际（600027）、张裕A（000869）、奥瑞金（002701）、永东股份（002753）等，这些提前走强的品种如果有缩量回调不破前期低点，再度放量拉起的时候是值得重点关注的时刻。