剎車換擋，迎接春季攻勢下半場

2019.03.11

两篇看空研报引发A股剧震，上证指数三千点整数关得而复失。表面上看，A股是被两篇研报打趴，但从研报内容来看，并非港股、美股市场常见的“沽空报告”。这两篇研报列举的事实都是公司已披露的财务数据，逻辑上也只是应用了常见的行业内上市公司估值对比的情形，并不像境外“沽空报告”常见的质疑目标股财务造假，反而是对目标公司的基本面给予肯定。在上市公司披露的公开信息里，根据普通的推理逻辑下发布的看空研报，会引发市场如此剧烈的反应，只能说明场内活跃资金在目前的点位持股决心并不坚定，一有风吹草动便蜂拥卖出，短线炒作色彩明显。

好公司未必等于好股票，在大幅炒高、估值出现泡沫之后，需要一段时间的调整来消化估值泡沫，这本来就是股市中常见的现象。更何况，市场上前期爆炒的许多公司，基本面和行业地位远不如这两家被点名的上市公司，其内在价值几何，参与炒作的游资大多也心知肚明，博的无非就是谁是击鼓传花游戏的最后一棒。在场外巨量资金入市之后，这个击鼓传花的游戏时间延长、空间增加，但最终仍有曲终人散的一天。尤其这两篇研报涉及的对象是具有央企背景的大盘次新股，因此也让其它炒作幅度不相上下，甚至有过之而无不及的妖股人人自危，主动给爆炒降温避免成为“出头鸟”成为短期内游资的共识。

从上证指数的角度看，上周五这根带有向下跳空缺口的放量长阴，一举跌穿了5日、10日两根短期均线，是2月1日股指快速上涨以来的首次。将时间拉长到2019年以来的走势，上证指数从年初探底2440点之后，大部分时间都运行在5、10日均线之上，仅有1月底最后两个交易日落在这两条短期均线下方，而震荡幅度也比较平缓，很快便反身向上。而上周五的长阴线一口气吃掉此前四根阳线，显示空头杀跌力度不容小觑。如果没有经过一波调整清洗获利筹码直接攻击前期高点，那么空头累积的反扑能量将比这一次调整更大；反之，如果能够藉此机会进行适度回调，将会有助于行情的延续，让春季攻势走得更远、更好。笔者认为，上证指数有望在2月25日行程的“岛形反转”缺口上沿，以及20日线附近获得较强支持，再展开春季攻势的下半场。

事实上，2月份以来A股的急涨，正好集中了美中贸易摩擦缓和、市场流动性宽松、MSCI增加A股纳入比例带来外资加速流入和境外股市走好等多重利好的支持，而二月份本身又是全年上涨概率最大的月份，天时地利人和集于一身，奔牛出柙领涨全球也算合情合理。但这样的急涨不可避免累积了较多的获利盘，在没有充分调整消化的情形下就直攻3000点以上的成交密集区，多头孤军深入难以一蹴而就。此外，美股为代表的境外股市近期也有结束反弹走弱的迹象，道琼斯指数上周连跌5日，创下2019年以来最大周跌幅，同时也是9个月以来最长的连跌天数。2018年2月和12月美股两次大跌都对A股带来拖累，此次调整一旦再度升级，也是制约A股快速上涨的重要因素。

在境内外因素的共同作用下，这次由看空研报带来的剧烈震荡，是今年春季攻势进入下半场“剎车换挡”的一个标志。虽然存在调整的要求，但在沪深两市多次出现日成交金额超万亿的情形下，巨量资金势必在不同板块之间寻找轮动补涨的机会，反复折腾。因此，在“剎车换挡”、调整完成之后，股指的上升速率将不像二月份那么陡峭，节奏的不会那么流畅，整体呈现进二退一、震荡攀升的格局，“弃高就低、轮动补涨”有望成为接下来两个月市场波动的主要模式。

在挖掘低位补涨机会的过程中，笔者将几类品种列为重点观察对象。一类是创业板中尚未大涨的低估值品种。创业板在经过连续三年的深跌之后，今年出现强势反攻行情，在上周五的调整中创业板指数盘中一度翻红，全天跌幅也显著小于上证指数。在创业板个股被MSCI纳入成分股之后，外资围绕创业板中潜力品种的挖掘将持续展开，也会由此吸引境内资金的跟进挖掘。笔者重点观察的品种有：富祥股份（300497）、利亚德（300296）、宝通科技（300031）、金卡智能（300349）、国民技术（300077）、苏交科（300284）、名家汇（300506）等；

第二类是低估值的低位次新股。“弱势炒新”是A股的常态，前期大盘的强势掩盖了次新股的光芒，在春季攻势的换挡过程中，“弱势炒新”有望卷土重来。尤其是在科创板新股发行有望不受23倍市盈率制约的情形下，一些业绩良好、涨幅不大的次新股有望获得资金的关注和重估。笔者重点观察的品种有：地素时尚（603587）、长城科技（603897）、江苏新能（603693）、振德医疗（603301）、沃格光电（603773）；

第三类是兼具低估值和重组可能的板块，如商业连锁，虽然面临着网购消费习惯改变带来的冲击，压缩了行业估值，但也因此带来了重组的想象空间，尤其是大股东旗下有多家上市公司，其中的小市值品种更有可能列为优先重组的对象，比如武汉中商（000785）拟被居然之家借壳上市，股价就走出一轮强势上涨行情。此外，许多商业百货股由于历史因素，坐拥城市黄金地段物业，存在价值重估的可能，属于进可攻、退可守的品种。笔者重点观察的品种有：首商股份（600723）、新世界（600628）、益民集团（600824）、广百股份（002187）、中百集团（000759）等。