发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
苏州瀚川智能科技股份有限公司


苏州瀚川智能科技股份有限公司创立于2007年1月,总部位于苏州工业园区,是一家专注于智能制造研发、设计、生产、销售及服务的高新技术型企业。公司专注于精密小型产品制造领域,为客户提供柔性、高效的智能制造装备整体解决方案。

1.2018年,公司实现营收4.4亿元,同比增长78.8%;实现归母净利润0.7亿元,同比 增长118.2%;公司营收和归母净利润均实现大幅增长。2019年一季度,公司实现营收5220.8万元,同 比增长232.3%;实现归母净利润100.5万元,同比增长115.4%。一季度公司业绩持续高速增长。公司预 计2019年上半年实现营收1.5-1.6亿元,预计同比增长40.4%-49.8%;预计实现归母净利润743.5-807.3 万元,预计同比增长90.2%-106.5%;预计实现扣非后归母净利润688.5-752.3万元,预计同比增长 375.6%-401.1%。上半年公司营收和扣非后归母净利润预计依然维持快速增长。2019年一季度,公司 毛利率达32.2%,净利率达1.9%,ROE达0.6%。公司毛利率水平有所降低,整体盈利能力有所下降。 一季度,公司经营活动现金净流量为-0.4亿元,现金流情况有所恶化。


2.我们采用市盈率相对估值法进行估值。把克来机电拓斯达迈为股份作为可 比公司,根据Wind一致预测,可比公司2019年的平均市盈率为27.5倍。公司业务方面与克来机电更为 接近,我们给予公司(27,40)倍的合理市盈率区间,预计公司2019年归母净利润达到1.0亿元,公司 发行后总股本为1.1亿股。对应的合理股价区间为(24.3,35.9)元/股,合理总市值区间为(26.2,38.8) 亿元。


3.宏观经济下滑,行业景气度下降,下游应用行业较为集中,核心客户收入占比较大,业绩 不及预期等。1)客户集中度高的风险;2)募投项目扩张不达预期风险;3)技术研发的风险。

4.。预计公司 2019-2021 年营业收入复合增速为 28.7%。公司业 务相对成熟,有可对标上市公司,可选 PE 估值对公司进行估值。可比公司 2019 年平均估值 26 倍和最高估值 43 倍,结合公司未来三年归母净利润复合增速 26.6%,公司合理 PE 对应 2019 年在 26~30 倍之间,假设公司发行后股本数量 为 1.08 亿股,对应价格下限为 21.6 元/股、上限为 24.9 元/股,对应市值下限 23.3 亿、上限为 26.7 亿元。我们认为瀚川智能的合理定价范围区间为 21.6~24.9 元/ 股,合理市值空间为 23.3 亿元~26.7 亿元。


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