转载券商调研报告(作者:广发证券 许兴军)
欧菲科技:从执行力王者到创新平台型企业, 延续高成长势头
欧菲科技的成长历史表现出了其强大的执行力、洞察力,先后在触摸屏、摄像头模组和指纹识别模组领域取得成功,目前已形成多元业务并举的创新平台型企业格局。近年公司营业收入和净利润实现快速增长, 根据业绩预告,公司 2017 年归母净利润同比增长 40%-60%, 延续了快速成长势头。
从双摄到 3D,从国产到国际, 光学业务前景光明
手机摄像头正经历从单摄向双摄,再向 3D 摄像头进化的过程。 18 年双摄渗透率将进一步提高,助推公司业绩; 公司在 3D 领域领先布局,有望加快商业化进程。同时, 公司已经进入到 A 客户产业链,未来有望将更多品类的摄像头产品导入到 A 客户供应链体系。 公司在光学业务上已形成产品渐次升级、客户不断优化的良性业务格局,未来有望获得持续快速成长。
顺应 OLED 产业趋势,打开触控业务新空间
AMOLED 面板渗透率正在快速提升, 由于技术和面板供给格局的特殊性, Film 外挂式触控方案将成为终端厂商的主流选择, 促进触控业务回流触控厂。 此外,公司模组化能力、 Film Sensor 能力兼备,具备响应大客户OLED 面板渗透率提高的需求,长期看有望在更多客户产品线上得到应用。
盈利预测与评级
我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.38/0.83/1.14 元,按照最新收盘价计算,对应 PE 为 54.7/25.0/18.2 倍。 我们看好公司成长远景, 看好公司有望成长为全球领先的光电业务平台型企业,给予“买入”评级。
风险提示
下游产品销量不及预期风险;竞争加剧风险;少数客户坏账风险。