???? 一、交易与持仓

（一）交易概述

熊市，除了欣然接受，保存实力外，别无他法。

7月又是一个惊心动魄的月份。在去杠杆的作用下，沪指6?15大暴跌行情，短短半个月从5178点狂泻至3629点，跌幅高达30%。国务院联合一行三会及相关部门，于7月4日出台了一揽子救市行动方案，力度空前，具体包括：暂停新股发行、21家券商动用1200亿资金投资蓝筹股ETF，并表示4500点以下不减持自营盘股票、25家基金公司将打开前期限购基金申购等一系列举措。隔天7月5日晚，政策再次加码，称央行将通过多种形式给予证金公司流动性支持。然而实际效果显示并没有什么卵用！我们看到该跌的还是依旧义无反顾地跌，肩负重要使命的品种独自费劲地涨。市场大体就是晃晃悠悠地往下走，勇创新低。

与此同时，市场中还掺杂着半数上市公司的各种停牌避险的奇葩公告。几乎隔三岔五就有一条政策消息发布，比较典型的如7月8日晚间证监会又一条“6个月内上市公司大股东不得减持”的规定出台，其它的就不一一列举了。总之，本次政策力度之大史无前例，至于市场，总是一副疲惫的模样，乱哄哄的一片，感觉比2008年更加恐怖。平均股价腰斩，一年的跌幅三个星期就可以干完，也算让街灯大饱眼福了一次。

颓废的走势直到7月9日见低3373点后终于有所起色，那天是创业板的股票集体涨停，收盘之后街灯的持仓又是账面翻红的。6月中旬一路下杀，信立泰的跌幅说实话应该算小的了，最高价38.6元到最低24.26元，最大回撤幅度为37%左右。惨不忍睹是根本谈不上的，但随之付出的代价是后面令人失望的走势。

短暂的快速反弹之后迎来的是不温不火的盘局，伴随着偶尔急跌急涨的箱体摆动。在此期间，信立泰股价多次回打至街灯持仓成本线附近，其后又均产生回弹，暗示此处为重要成本交换带，是长期走势中极具战略意义的股价区间。

此后股价持续缩量，波动率愈发变得窄小，三角形走势已经走到收口处，股价抑或演绎更高级别下跌平行通道，于此，街灯在8月中旬经过审慎考量，做出暂时离场的决定。这是一次屈服于技术走势的无奈操作，由于买入时考虑了安全垫的因素，故能在持有四个月之后仍以盈利状态出局，也有充分时间从容决定是否卖出。

退出信立泰是对的，后面的确开始往下行走。其实，故事本可以到此圆满结束，但是股市就犹如拍摄电视剧一般，结局又出乎意料地逆袭。街灯随后做了件极其错误的事情，重仓买入探路者，在其后短短几个交易日内损失达到37%，最终认赔出局，将一年半以来积累的利润抹去三分之二。同期大盘也从3700点回落至2850点。

而买入探路者的缘由只因8月的一纸股权激励公告，实际后果是买在波段起跌点上，起初预判会有第二落脚点，以及股价直角边切割后的缓坡爬升。但从后来的走势上分析，原先的跳坑走势逐步演化成跳崖运动，惨烈程度无异于自杀行为。街灯只能壮士断腕，好在先前留存的肥肉还多，一刀割去，脂肪尚在。说句实在的，牛市多赚点，为了熊市经得住收割。

至此，故事还在延续——就在8月26日街灯斩仓当晚，探路者发布公告，撤销第三期股权激励计划——开了个玩笑，结局你猜不到。

注定是噩梦一场，与探路者无缘，罢了罢了。回顾老泰陪伴的那些日子，虽说没有轰轰烈烈的激情，倒也过得滋润，毕竟脾气温顺，不伤和气。实际上无论何种走势性格，各有千秋，只是交易的人在做不同的选择。街灯8月劫难，权当是资金螺旋式上升周期中的一次回归运动，即使没有这次灾难，也逃不过下次，只是灾难发生的形式不同。

利润回撤毕竟是伤元气，在剩余的9月份也只能做些琐碎的利润恢复工作，心里不免惦记着信立泰。既然盘口时不时有资金在秀肌肉，那就不妨趁机操作，以免到最后连稀饭都没的喝。技术要点：日线神秘4号线超短线博多。9月21日，注意到信立泰日线MA18走平，股价走好迹象，重新考虑进场。若此价位买回信立泰必将损失筹码，另一只个股探路者市值弹性必定更高。所以，以信立泰做先现指标，顺利在原退出价位下方如数回补探路者仓位，利用探路者滞后效应做短线。

2015年7～9月交易情况：

第三季度卖出信立泰，换入探路者，结局是止损离场。还不如不换股，损失更小，所谓越折腾钱越少，在信立泰身上避免的损失，又从探路者身上超额归还给市场。换股是最大的败笔之作，但此后一直纠结徘徊于信立泰与探路者之间，操作散乱，小打小闹收效甚微。

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探路者这么一大笔止损单，尽管不是第一次执行，当然也不会是最后一次。无论怎样，做点反思功课还是必须的。

1、早就预料到的股灾，却依旧非常自信。街灯曾在2014年年报、2015年一季报以及半年报中不止一次地提到“2015年转势年”、“牛转熊”、“7年顶周期循环”的观点，却在实际操作中依然没有及时收场。

2、重仓买股是遭受打击的致命原因吗？否！且不说街灯一贯如此，股价并不会因为你半仓或者轻仓买入就不会下跌，只要资金体量未超过一定限度，重仓轻仓意义区分不大，关键是做错之后止损要快。

3、仅凭股权激励行权价就做出买入决定太草率，根本未考虑安全边际。根据探路者未来业绩描述，推算得到的39%左右的三年年化增长率，即使给出40倍PE，按街灯介入价格计算，依然高估。仅仅看到行权价28.44元，判定二级市场未来股价必定超越行权价，并不能成为匆忙介入的理由。最最打紧的是，此行权价已经作废，空欢喜一场，连未来的共同预期都被消灭。

4、波段收益操作看似得逞，实则大愚若智，市场总能以意外方式捉弄你，人性的弱点在市场面前暴露无遗。

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（二）持仓情况

截至2015年9月30日，账户为空仓。已实现的初始资产增值率45.54％，持仓品种浮动收益率：无。

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二、股价走势

（一）信立泰

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（二）探路者

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三、年末资产净值

□适用

R不适用

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四、交易标的相关资料

（一）信立泰

竞争对手的情况：乐普医疗（300003）于2015/7/10公告称公司拟入股投资陕西兴泰生物科技有限公司，其核心产品为新型完全可吸收心血管支架，目前处于临床前研究阶段。

大事件：国家食药监局在2015/7/22发布史上最严要求的《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》，其中，信立泰在核查清单中涉及三类药品，整理如下：

1、盐酸乐卡地平片（在申降压药，先前的阿利沙坦酯（信立坦）目前关注推广后的增速效果，同是降压新药）；

2、氟伐他汀钠胶囊（降胆固醇降脂新药）；

3、吗替麦考酚酯胶囊（肾肝移植患者用于预防器官排斥）。

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公司于2015/7/24在投资者互动平台上表示，氯吡格雷产品主要用于PCI手术，随着临床例数的增加，泰嘉的安全性和有效性受到越来越多临床验证，相信随着国内PCI手术和医患用药理念的增强，市场容量会保持稳定增长。泰加宁和信立坦在今年将迎来快速增长；同时公司还有若干个包含生物医药在内的重磅新品在研。

进一步梳理，泰嘉作为一款成熟产品，泰加宁在PCI领域与泰嘉共享销售渠道将产生协同效应。

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2015/8/25投资者交流会部分内容摘录：

1、公司正努力申请信立坦（阿利沙坦酯）进医药目录，何时进入医保对该产品销售具有较大影响。

2、重组人甲状旁腺激素冻干粉针处于Ⅲ期临床阶段（苏州金盟生物公司主营基因药物）。

3、商业保险公司正在申报阶段。

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2015/9/16公司公告完成苏州金盟58.60%的股权收购，将纳入合并报表范围。

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（二）探路者

尽管公司取消了第三期股权激励计划中的行权条件，但所提及的对未来的业绩预期数据依然值得参考。2014年净利润2.94亿元，2018年增长170%，即7.94亿元。

??? 2015/9/8公司在投资者互动平台上表示，探路者冰雪控股发展有限公司为探路者控股集团股份有限公司之合资子公司，其拟在河南郑州巩义市嵩山北坡筹建滑雪场，一期工程计划造雪面积约二十五万平方米，预计年底开始试运营。

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2015.9.30

街灯下的笔记