央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

中国民生银行首席研究员温彬认为，再贷款、再贴现是直达实体经济的货币政策工具箱的重要组成部分，下调支农、支小再贷款利率及再贴现利率，有利于降低银行从央行获取资金的成本，进而带动三农、小微企业等群体的融资成本下行，提升货币政策的精准度和有效性。

引导金融机构让利实体经济

当前，再贷款再贴现工具已是结构型货币政策的核心和主要发力点。东方金诚首席宏观分析师王青分析称，此次下调相关利率，将进一步增大这一政策工具对商业银行的吸引力，有助于迅速提升再贷款再贴现余额，从而引导银行金融资源重点向民营、小微企业等实体经济领域精准投放。

中国邮政储蓄银行战略发展部研究员娄飞鹏也表达了一致观点。他表示，总体来看，此举在于引导降低银行负债成本，并降低实体经济融资成本，也是通过这种方式引导金融机构让利实体经济。“本次再贷款、再贴现利率的下调也充分体现出货币政策的结构性取向，有助于激励商业银行增加对中小企业的支持，缓解疫情带来的冲击。”中国银行研究院研究员李义举对记者说。实际上，今年疫情发生以来，再贷款再贴政策在抗击疫情和助力经济恢复发展方面发挥了重要作用。人民银行根据疫情防控进展先后安排3000亿元专项再贷款、5000亿元再贷款再贴现额度、1万亿元再贷款再贴现额度共计1.8万亿元，充分发挥再贷款再贴现的精准滴灌作用，支持抗疫保供、复工复产和中小微企业等实体经济发展。

《2020年第一季度中国货币政策执行报告》显示，截至5月5日，第一批3000亿元专项再贷款政策已进入收官阶段。第二批5000亿元再贷款再贴现政策发放进度近80%。第三批1万亿元再贷款再贴现政策已经落地，人民银行分支行有序开展发放工作。

目前，前两次推出的8000亿元再贷款再贴现基本投放完毕。温彬分析称，本次下调再贷款再贴现利率，主要将在1万亿元再贷款再贴现中发挥降成本作用。完善直达实体经济的货币政策机制，降低企业融资成本仍是当前货币政策的核心内容之一，下调再贷款再贴现利率是其中的一个环节。

精准滴灌 提高政策“直达性”

对于下一阶段货币政策的取向，央行货币政策委员会2020年第二季度例会强调，要有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，落实好新创设的直达实体工具，支持符合条件的地方法人银行对普惠小微企业贷款实施延期还本付息和发放信用贷款。

“下阶段，要继续加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，降低银行资金成本，引导金融机构向实体经济让利，同时严控资金空转套利，确保信贷资源用于所需领域。”温彬表示。中国人民银行行长易纲日前在第十二届陆家嘴论坛上表示，今年金融系统通过降低利率、直达货币政策工具、银行减少收费三方面预计全年向企业让利1.5万亿元。

下调金融稳定再贷款利率助力化解金融风险

此外，本次央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。

“当前商业银行经营压力逐渐加大，不良贷款率不断提升。”李义举分析，本次央行下调金融稳定再贷款利率有助于提升商业银行处置金融风险的能力，尤其会降低农商行和城商行的风险管理成本，提升其发展普惠金融的积极性。

编辑：融信财经 | 王浩