世界股市刚经历了黑色一周。暴跌的背后，有一个过去10年来极其罕见的影子在若隐若现——中美利差倒挂。

这是近期美国国债收益率加速攀升的结果。一个国家的国债收益率，是衡量这个国家利率水平的最重要参考指标。由于利差的存在，国际资本从收益率低的国家流向收益率高的国家。

一直以来，中国国债收益率高于美国国债收益率。今年年初，央行行长易纲曾表示，中美利差在80-100bp，正处于舒适区间。但也有例外。21世纪的第一个十年，中美利差倒挂的现象出现过三次，却并没有带来资本流出，实际是资本大规模流入，人民币开启新一轮升值周期。

为什么会这样呢？因为中国GDP快速增长，人民币资产的赚钱效应不仅抹平了负利差，还持续吸引境外资本流入。

参考以往3次的情况，当中美利差倒挂出现时，境外资金能否保持净流入出的关键，在于是否有足够多的能赚钱的人民币资产。